分析人士：节前备货接近尾声盘面维持区间振荡

1月24日，工业硅期货维持弱势振荡态势，主力SI2403合约上涨0.11%报收13345元/吨。现货方面，据SMM数据，1月24日，工业硅421#均价为15500元/吨，与上一个工作日持平。

对于当前现货较期货存在升水的原因，广州期货分析师蔡定洲认为，主要是枯水期成本支撑增强，以及工厂库存水平整体不高，挺价意愿较强。但由于国内宏观预期转弱，以及节前需求疲软，在现实与预期双弱情况下，期货市场出现更为明显的下跌。

“后续低品位牌号价格走势将是更为重要的关注点，更多与硅料节前补库节奏相关。”国泰君安分析师张航表示，尽管上周五硅料厂开始新一轮补库，但考虑目前硅料厂已备有一定原料库存，预计此轮补库力度较上轮偏弱。由此来看，在供应端不出现额外变量的情形下，99 硅等低品位牌号后续价格仍承压，盘面上行空间有限。

从供应端来看，蔡定洲表示，目前主产区开工维持稳定，供应暂无明显变化。具体而言，西南产区开工已处于低位，后续进一步减产空间不大，另外工厂也暂无复工计划；北方产区，新疆伊东工业园停产再加上电价上涨等问题，短期内或难恢复生产，内蒙古工厂限电持续，前期停炉暂未恢复。数据显示，上周全国开工整体有所下降，主要为内蒙古与福建减产。从开炉率来看，当前全国开炉率39.6%，其中新疆开炉率56.4%、云南开炉率33.3%、四川开炉率18.8%。

从需求端来看，蔡定洲认为，当下节前备货接近尾声，下游观望情绪浓厚，需求暂难出现较大改善。据相关消息，多晶硅前期备货较为充裕，整体观望情绪较浓，但由于周内盘面大幅下跌，现货价格也出现回调，在性价比较高情况下，部分多晶硅企业进行节前最后一波补库，后续需求增量或有限，较难出现明显改善。有机硅端，整体对工业硅维持刚需采购，近期周度开工率降至 69%。考虑到有机硅库存仍处高位，终端高频购房数据亦无起色，有机硅对工业硅采购仍维持刚需。铝合金端，在终端需求未见明显起色的情形下，主流铝合金厂已备有一定库存，对工业硅保持刚需采购。出口市场持续处于弱势状态。

就当下基本面而言，社库的变化也显得尤为重要，从季节性来看，往年12月以来西南地区减产、社库去化格局突显，但当下呈现社会库存下降、仓单增加的态势。仓单库存持续累积，增速放缓。数据显示，上周工业硅库存小幅减少，社会库存35.1万吨，环比减少0.3万吨；工厂库存维持平稳，工业硅工厂库存6.0万吨。仓单方面，截至1月24日，广期所公布的注册仓单较前日增加104手至43820手，折合21.91万吨。

展望后市，蔡定洲认为，当下下游节前备货接近尾声，市场活跃度或下降，但当前供应也处于季节性低位，目前行业处于供需双弱格局，预计盘面或将振荡运行。张航则认为，后市核心关注点在于本轮库存去化的幅度，若幅度较往年更高，则盘面支撑增强，反之则支撑稍弱。从整体供需来看，在盘面期限结构保持 Contango 情形下，若后续去库较往年更多，则会构筑一定的上行驱动，但上方空间在硅料悲观预期下依旧有限。核心关注点在于社库去化幅度与往年的对比情况。