烧碱价格走势受到压制 PTA价格预计先扬后抑

研报正文

【烧碱】

烧碱2405收盘价2673元/吨，上涨0.01%，持仓量减少3783手。

现货方面，延续了之前的下跌趋势，山东地区32%液碱价格730-825元/吨，环比下跌1.27%；江苏地区32%液碱价格780-860元/吨，环比下跌1.20%；浙江地区32%液碱价格980-1000元/吨，环比下跌2.94%。

上周除了四川和重庆地区价格有所上涨，其余地区均处于稳中有降。下游需求依然不乐观，叠加天气原因，企业出货速度放缓。片碱价格稳中有升，部分片碱企业负荷率较低，供应端较紧，对价格有所支撑。

核心逻辑

今年氯碱企业检修已进入尾声，企业高开工率供给充足。目前终端进入季节性淡季，铝下游加工企业开工率较去年同期有明显下滑。部分氧化铝企业受到铝土矿供应紧张影响，开工率已低至6成，短期内无缓解措施。云南电解铝减产已基本完成，短期内产能稳定，且目前电解铝库存处高位，在电解铝库存压力缓解前，对氧化铝需求将一再降低。氧化铝工厂降低负荷清理库存，降低对烧碱的需求。对价格走势形成压制，短期内预计承压运行。

【PTA(5742, 54.00, 0.95%)】

期货端，12月15日，TA2405合约收盘报收5678元/吨，较前一交易日+2.12%，成交量132.5万手，持仓量124.3万手。

PTA现货价格收涨55至5640元/吨，现货均基差收跌2至2401+11；PX收983.17美元/吨，PTA加工区间参考373.24元/吨；PTA开工稳定在84.74%，聚酯开工88.54%，国内涤纶长丝样本企业产销率205.9%。

15日美元汇率大跌提振金融市场情绪，原油连涨两日，PTA基本面偏高估值逐渐回归，期现价格止跌反弹，预期货源宽松，日内现货基差略疲。12月主港交割及部分仓单01升水5-18成交，1月主港交割01升水5到贴水5附近成交，成交异常清淡。

综合来看，原油供需驱动因素未变，介于原油自前期回调幅度较阔，短期存修复性反弹或震荡倾向，然中期下降趋势未变。预计年底两周PTA上限将受限于原油的弱势，下限将得益于加工费的走低。目前的工费水平来看，本周成本主导。虽聚酯季节性淡季暂无负反馈，警惕需求刚性小幅变化后带来的大情绪。预计TA价格先扬后抑，逢高谨慎空。