苯乙烯 消费整体表现不佳

目前，苯乙烯利润不佳，开工负荷偏低，持续去库存。不过，下游消费偏弱，难以与偏紧供应形成共振，后期苯乙烯价格走势偏弱概率较大。

图为苯乙烯开工负荷

库存呈现上升态势

数据显示，截至11月13日，上游纯苯港口库存为3.78万吨，较前一周大幅增加1.8万吨，环比上升90.91%。目前，纯苯利润丰厚，每吨利润达到1847元。受此影响，国内纯苯开工负荷存在上升预期，但是市场供应偏紧问题难以改变，纯苯价格也稳步上升，成本端仍然存在支撑。

近期，国内苯乙烯利润有所修复，开工负荷开始缓慢回升。截至11月23日，国内苯乙烯装置开工负荷为73.4%，较10月底的开工低点回升2.2个百分点。目前，苯乙烯装置单位亏损250元/吨，较前期亏损略有缩窄，提振苯乙烯开工逐步回升。受前期开工下降造成供应偏紧的影响，国内苯乙烯库存偏低。截至目前，苯乙烯社会库存为5.806万吨，较去年同期下降3.774万吨，同比下降39.39%。虽然社会库存较去年同期大幅下降，但是整体库存呈现上升态势。

下游开工负荷下降

苯乙烯下游消费整体表现不佳，其中三大下游EPS、PS、ABS开工负荷较去年同期均有不同程度的下降。截至11月23日，苯乙烯下游EPS、PS、ABS、丁苯橡胶、UPR的开工负荷分别为55.4%、60.61%、75.4%、75.71%、32%，较去年同期分别上升2.77个百分点、下降12.32个百分点、下降17个百分点、上升17.04个百分点、上升9个百分点。

具体来看，第一，EPS目前的利润在75元/吨左右，较前期小幅下降。随着天气转冷，EPS需求开始下滑，开工负荷季节性下降。第二，PS目前基本上处于盈亏平衡状态，近期装置停车、重启互现，整体开工负荷变化不大。第三，ABS产能持续投放，近期英力士苯领60万吨装置投产，国内ABS装置总产能达到770.5万吨，市场供应大幅增加。不仅如此，ABS上游原材料价格处于高位，利润由上半年的800元/吨左右变为现在亏损1100元/吨。虽然目前ABS企业经营状况不佳，但是由于产能基数增加，所以对苯乙烯的实际需求并没有明显下降。短期内，受季节性因素和利润不佳的影响，苯乙烯三大下游EPS、PS、ABS的开工都较去年同期下降，市场整体需求疲软，企业拿货意愿不强，阶段来看，消费端难以为苯乙烯提供上涨动能。

综上所述，苯乙烯上游纯苯库存偏低，价格上涨，对苯乙烯形成一定的成本支撑。不过，随着利润修复，苯乙烯开工负荷缓慢回升，社会库存也有所上升。与此同时，苯乙烯下游需求整体表现不佳。基于上述判断，笔者认为，后期苯乙烯价格走势偏弱概率较大。（作者单位：中原期货）