豆粕供应较为充足 玉米期价或将再次拐头向下

研报正文

【豆粕(3872, -56.00, -1.43%)】

现货市场：43 蛋白豆粕港口现货报价日照嘉吉 4010 元/吨，较上一交易日下跌10 元/吨。豆粕现货各地区报价：日照 4040 元/吨(-10)、张家港 4100 元/吨(0)、连云港4100 元/ 吨(-20)、东莞 4000 元/吨(-50)。

市场分析：(1)宏观面：美国加息周期或进入尾声阶段。美联储最新的联邦公开市场委员会(FOMC)当地时间 11 月 1 日货币政策会议纪要显示，美联储决定11 月仍放缓加息步伐，将联邦基金利率目标区间继续维持在 5.25%至 5.50%之间。积极关注美联储12 月的议息会议。

(2)国际大豆(4974, 1.00, 0.02%)：美豆需求持续较好，中国采购大豆美国大豆，出口销售较为活跃。农业综合企业咨询机构 AgRural 公布，截至周四，巴西 2023/24 年度大豆播种面积达到预期面积的68%，这是自 2019/20 年度以来的最慢进展。巴西植物油行业协会(Abiove)表示，巴西2024年大豆产量预计为 1.647 亿吨，较之前预估持平。巴西大豆产区天气良莠不齐，天气盘面或主导市场情绪。积极关注美豆出口情况以及南美豆产区天气。

(3)国内豆粕供需面：供应端方面，大豆油厂近月压榨利润回升后，12、1 月买船有所加速。进口大豆后期到港逐渐充裕，年底前豆粕供应较为充足。需求端，下游采购情绪一般，整体随用随采。

现货成交情况一般，远月成交偏弱。库存端，国内主流油厂豆粕库存为67.8万吨，同比往年同期处于中高位，国内被动去库现状在下游没有主动建库的意愿出现之前较难好转。

操盘提示：豆粕 2401 合约，短线或平台整理。

【玉米(2510, -7.00, -0.28%)】

现货信息：全国玉米均价为 2651 元/吨，东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价 2424 元/吨;华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价 2665 元/吨;锦州港(15%水/容重 680-720)平仓价 2620-2640 元/吨;蛇口港散粮玉米成交价 2730 元/吨。

市场分析：从外盘来看，USDA11 月供需报告上调玉米产量、单产以及期末库存预估，整体供需平衡表依然宽松，而美国再次上调玉米产量及期末库存，美玉米价格底部震荡运行;

从国内来看，近期东北产区暴雪天气频发，不仅带动玉米烘干费用上升，更是出现交通运输困难使得物流成本上升，在此支撑下期价顺势反弹;但随雨雪天气结束，市场迎来集中上市期，叠加巴西进口玉米及相关替代品不断到港，市场供应格局将逐渐宽松，期价或将再次拐头向下;而下游备货持续性不佳，抑制需求释放，多以满足刚需为主。在当前供需宽松环境下，价格围绕市场新粮上市节奏波动，当前无明显趋势性走势。

操作建议：当前期价宽幅震荡运行，暂时观望为主。

【沪铜(67830, -180.00, -0.26%)】

现货信息：上海 1#电解铜价格 68630-68730,涨 205，升 500-升 580，进口铜矿指数81.36，跌 3.01

市场分析：美债利率(盘上)较大幅度下行，市场最后的“情绪”已得到了修复，市场逐渐有望转向何时降息的讨论，继续警惕当前市场处在 X 风险波动窗口期;另一方面，国内政策新加码，房贷、城中村改造、权益、降准、万亿债等问题不断开启，强预期难变，尤其在内外库存异化背景下，国内库存维持极值状态，而海外则伴随累库，内强外弱的局面未变，金属走势磕磕绊绊，单向大幅机会暂较少;从价格趋势和波动上看，铜价大C 阶段的第二波动在四季度或为最后窗口，望投资者能把握好趋势行情和阶段性行情的差异。

操作建议：铜价围绕趋势线或 60 日均线扰动，方向明朗之前暂买近卖远对冲操作为宜。