电价调降对当地供应影响不大

陕西省为硅铁、兰炭、金属镁的核心产区，硅铁供应全国占比约7%，兰炭供应全国占比约45%，金属镁供应全国占比约58%。陕西硅铁、兰炭和金属镁的生产主要集中在榆林市府谷县，当地多数企业形成了“硅铁—兰炭—金属镁”循环产业链。兰炭为生产硅铁的主要原料，且兰炭冶炼过程中产生的尾气可作为燃料生产金属镁，金属镁为硅铁第二大下游需求。府谷县是全球最大的金属镁生产基地，有“中国镁谷、世界镁都”的美誉。

调研目的

第一，11月上旬，陕西地区10月结算电费下跌0.09元/度落地，理论上利多当地硅铁供应，但供应预期增幅不明确，需现场考察验证预期。除陕西地区外，2023年北方四大硅铁产区的大工业电价均回落至2022年之前的水平，陕西地区电价维持在0.5元/度上方。前期高昂的电力成本严重影响当地硅铁企业的生产意愿。10月结算电费下调0.09元/度后，预计72#硅铁生产成本下降700—720元/吨，75#硅铁生产成本下降约740元/吨，将极大提高硅铁厂家的生产意愿，但整体供应增幅难测。

第二，2023年一季度，府谷地区产能7.5万吨以下兰炭炉淘汰事件发酵，据前期调研，截至10月底，拆除工作已基本完成，但置换后的兰炭炉是否开启尚不明晰。符合淘汰条件的兰炭炉产能在陕西地区占比约39%，在全国占比17.4%，技改后的兰炭炉复产将对全国兰炭供需格局产生深远影响。

第三，第一、第二季度由于兰炭停炉，配套金属镁同步停产，此次调研需考察金属镁企业的复产意向及其后期对硅铁需求的影响。

此次调研硅铁生产企业8家，涉及产能5万吨，占陕西硅铁总产能的32.5%；金属镁生产企业6家，涉及产能22万吨，占陕西金属镁总产能的25.37%。

图为硅铁主产区电价（元/度）

调研结论

第一，陕西地区电价下行对当地供应影响有限，预计年底前月度供应增量在5000—10000吨。调研过程中了解到，陕西地区90%以上硅铁厂家为自备电+循环产业链，不跟随大工业电价，自有电厂采购煤炭也多为市场煤。陕西地区大工业电价下调至0.43—0.45元/度，但拥有自备电厂的硅铁工厂实际电价仍在0.5元/度左右。此次调研的8家硅铁企业中只有3家为非自备电厂企业，是电价下调的受益者。因此，陕西地区电价下行对当地供应影响有限，叠加前期检修的复产产能，预计年底前月度供应增量为5000—10000吨，陕西地区占比8%—16%，全国占比1%—2%。

第二，陕西地区硅铁供应增量有弹性，减量有黏性。从调研中得知，拥有循环产业链的硅铁厂家会综合考虑成本，统一核算利润。因此，即便硅铁生产处于亏损状态，供应也不会出现明显减量。而供应增量则取决于大工业电费及检修后复产等因素，因此供应增量有弹性。

第三，部分置换后的兰炭和金属镁厂家有复产意向，但尚未大规模复产。据调研，府谷循环产业链企业中，兰炭生产大多为企业自用。结合神木地区统一估测发现，兰炭中料、大料库存偏高，主要原因是兰炭最大的下游电石持续亏损。整体看，兰炭库存偏高，部分企业出现顶棚现象，后期若兰炭炉陆续复产，兰炭市场将进一步承压。

第四，2024年陕西地区计划新投产硅铁炉11台，分别为2台30000KVA炉、3台33000 KVA炉、2台40500 KVA炉和4台40500 KVA炉，其中2台30000 KVA炉和3台33000 KVA炉投产可能性较高（预计将带来7000吨左右的供应增量）。