供需格局尚可库存偏低 铁矿石下方支撑较强

研报正文

【策略分析】

盘面上，今日黑色系大幅高开后震荡下行，铁矿(983, 22.50, 2.34%)石亦高开低走。我们认为目前铁矿石供需格局尚可，库存偏低，构成较强的下方支撑;宏观层面，近期整体氛围偏暖，转入淡季，宏观预期权重有望加大。但是成材转入淡季，铁水仍有季节性回落压力，短期建议承压震荡思路对待。近期继续关注铁水和宏观情绪边际变化。

【期货行情】

期货方面：铁矿石主力 I2401 合约高开低走，最终收盘于 952 元/吨，-4 元/吨，涨跌幅-0.42%。成交量 36.6 万手，持仓 78.2 万，-28903 手。持仓方面，今日铁矿石 2401 合约前二十名多头持仓为 453996，-13023 手，前二十名空头持仓为 421784，-20399 手，多减空减。

【基本面跟踪】

产业方面：外矿方面，11 月 6 日-11 月 12 日全球铁矿石发运总量 2621.6 万吨，环比减少 447.4 万吨;澳洲发运量 1655.2 万吨，环比减少 88.0 万吨，巴西发运量 485.7 万吨，环比减少 322.9 万吨。

中国 45 港铁矿石到港总量 2051.5 万吨，环比-541.6 万吨。截止 11 月 2 日，全国 126 家矿山铁精粉日均产量和产能利用率分别为 42.49 万吨和 67.34%，环比-0.12 万吨/天和-0.2 个百分点，减量主要来自东北地区。

需求端，11 月 16 日当周，日均铁水产量 235.47 万吨，环比 - 3.25 万吨，减量主要集中在华东和西南地区，年底例行检修为主。

基本面上，本期外矿发运和到港均大幅回落。发运减量主要来自力拓和淡水河谷。到港阶段性回落，加之北方天气影响，本期到港下滑幅度较大，目前处于同期偏低水平，预计后续到港会向中枢回归。

需求端，日均铁水和钢厂日耗延续季节性回落态势，仍处于近几年同期偏高水平，近期高炉利润修复较好，钢厂检修意愿不强，预计铁水下滑较为缓慢。

库存端，本期卸货入港大幅下滑，疏港下滑幅度较小，港口库存转向去化，我们认为钢厂减产持续性一般，疏港预期维持中高位，后续或逐渐迎来钢厂冬储补库，预计四季度后续港口库存累库高度有限，近期累库状态或仍有所反复。总体上看，铁矿石静态基本面尚可，但后续供需格局有转弱预期。