市场人士：目前未能完全确认转势

近期，橡胶系品种反复振荡表现偏弱，短期均线显示走势杂乱。随着国内外主产区天气扰动减少，天胶呈现明显上量预期，在上游生产利润挤压下，企业不断压缩原料采购价格，胶价成本支撑减弱。市场人士表示，橡胶在基本面偏弱的情况下或维持偏弱振荡格局。

据齐盛期货橡胶分析师高宁介绍，近期轮胎开工恢复至高位水平，原料采购需求缓慢复苏。供应端泰国原料偏强，并且没有较大的产量变动，社会现货库存延续下降。不过，目前市场上对于利多预期开始降温，宏观资金再次空配橡胶，叠加供需两端均没有更强利多，从而价格趋向走弱。

“橡胶目前走弱的驱动主要来自原料价格承压下行，市场预期的泰国减产状况并没有兑现。”高宁告诉期货日报记者，近端NR价格走弱，预期进口橡胶到港量增长。下游轮胎的需求高峰已经出现，市场并没有更加强劲的主动补库存需求，目前的产业链库存周期进入主动补库存末尾和被动补库存前期。从估值上看，RU的估值并不低，而且今年浅色胶的价格强于深色胶，沪胶处于高升水的状态，定价偏高，估值高于实际现货价值。

事实上，近期橡胶供需面整体偏弱。山金期货高级能化分析师朱美侠表示，当前是国内外割胶旺季，产区降雨天气有所好转，胶水原料产出明显增加。NRPC最新发布的10月报告预测，10月全球天胶产量增加5.3%至154.7万吨，较9月增加9.2%；天胶消费量下降0.8%至135.3万吨，较9月下降0.6%。同时11月底沪胶陈胶仓单即将被注销，可能会增加现货供应压力。

“目前下游轮胎厂开工持续维持高位，多数全钢胎样本企业产能利用率维持高位，一线品牌加大替换市场及配套市场生产力度，轮胎企业出口冬季外贸订单边际减弱，橡胶制品需求萎靡难振，小规模企业整体库存呈现上涨状态，销售压力逐步加大，对原材料采购维持刚需。”国泰君安期货橡胶分析师高琳琳表示，进入季节性淡季，全钢胎替换市场整体出货偏慢，另外，车队利润偏低，消费降级，对于二手轮胎及低价轮胎需求量不减，市场整体出货偏慢，渠道以消化库存为主。

展望后市，朱美侠认为，虽然天胶库存在持续下降，但国内青岛市场天胶美元现货陆续有货到港，尤其是标胶到港量明显增加。同时，10月，我国重卡市场销售约7.7万辆，环比下降10%，重卡销售不容乐观。此外，短期期现价差仍处于同期高位，预计橡胶在基本面偏弱的情况下或维持偏弱振荡格局，但在年底前易涨难跌且下行空间有限。

在高琳琳看来，随着东南亚主产区天气扰动减少，天胶边际供应压力渐增，原料价格或继续走弱。需求端下游雪地胎订单基本结束，海外订单补货完成，后期开工存降负可能，需求边际减弱。随着标胶到港量的逐渐增加，天胶库存仍有累积预期，基本面偏空因素拖累短期胶价振荡走弱。

“现阶段沪胶已经处于高估值的状态，接下来势必也接续这波回调，叠加宏观面影响降温，沪胶将回归基本面定价逻辑。因此，回到振荡的态势，去修复基差和品种间价差是沪胶接下来有可能的路径。”高宁表示，从交易机会上看，沪胶单边还是处于振荡的态势中，尚不能完全确认转势。单边上依然建议观望，套利上可以继续参与期现正套。此外，沪胶2401—2405合约价差结构逆转，也表明其正套必须止损，结构上也不利于继续做多。