甲醇 回落空间有限

9月以来，甲醇期货主力合约整体呈现先抑后扬态势，但是近日甲醇期货价格从2650元/吨下滑至2450元/吨。不过，笔者分析后认为，在10月基本面偏强的预期下，甲醇价格继续回落空间有限。

上周，国内甲醇开工率继续提升至73.5%。由于近期煤制甲醇利润大幅下滑，所以预计后期国内甲醇开工提升空间有限。随着节后大秦线检修恢复以及日耗有回落预期，预计10月原料端继续反弹的可能性较小，10月国内甲醇开工环比可能持平或小幅提升。

进口方面，9月甲醇进口量预估在120万—130万吨，目前卸货情况正常，中下旬到港量较多。对于10月甲醇进口量，虽然9月伊朗装置基本稳定，外盘开工水平有所提升，但是需关注伊朗物流紧张和巴拿马运河拥堵带来的影响。据了解，9月伊朗装港船货明显减少，这将导致10月甲醇进口量相比9月下降。另外，伊朗新装置Di Polymer Arian Petro（BCCO集团）165万吨/年近期在试车阶段，预计对10月甲醇进口量影响较小，或对11月之后的进口量产生较大影响。据统计，近期甲醇港口库存继续累积至126.17万吨，位于历史同期高位水平。考虑到天津渤化10月中旬存在重启预期，兴兴装置已稳定运行，且10月进口量有下降可能，预计10月港口累库幅度将下降，甚至有去库的可能。

新增产能方面，斯尔邦10万吨二氧化碳加氢装置已于昨日投产，目前开工负荷还不稳定，华鲁恒升下游醋酸配套计划10月出产品，即使甲醇装置近期投产，外卖的可能性仍然不大，而广聚新能源60万吨已经推延到10月投产。整体来看，10月甲醇新增供应释放有限。

图为甲醇港口库存

MTO方面，虽然甘肃华亭9月中旬开始停车，但是天津渤化计划10月中旬重启。因此，预计10月MTO需求环比将有比较明显的提升。

传统下游方面，9月以来，甲醛开工率从32.83%小幅提升至32.92%,醋酸开工率从83.23%提升至85.47%，MTBE开工率从60.18%提升至62.08%，二甲醚开工率从9.55%小幅下滑至8.27%。考虑到10月仍是需求旺季，预计下游整体开工有继续提升的可能。

总之，10月甲醇需求端存在明显的增量预期，但是供应端的增量比较有限。笔者认为，虽然10月甲醇供需预期偏强，但是MTO利润将制约甲醇价格上行空间，预计涨幅不会很大，后市关注原料价格、进口数量、MTO开工等情况。（作者单位：大地期货）