分析人士：中特估热度未降，股指配置价值较高

2023年已悄然过半，在国内经济复苏周期的驱动下，A股市场上半年整体向上，沪指重回3200点上方，收涨3.65%，但主要指数表现分化，中小指数相对强于大盘指数，其中上证50指数和沪深300指数分别下跌5.43%和0.75%，而中证500和中证1000指数分别上涨2.29%和5.10%。期指方面，IF、IH主力合约分别下跌1.43%和6.50%，IC、IM主力合约则分别上涨1.98%和4.65%。

回顾市场，上半年，中特估板块和数字经济板块成为A股市场的两大投资主线。大有期货投研中心股指期货研究员李昕恬在接受期货日报记者采访时表示，中特估概念的提出主要为了让投资者更好地认识和适应中国特色社会主义市场经济下的公司估值。一直以来，作为国民经济支柱的大部分国企，在传统的考核制度体系下更注重资产和收入规模的扩大，对成长性和盈利能力的重视度不足，导致国企尤其是上市央企估值普遍偏低。随着市场进入高质量发展阶段，央国企作为国民经济的重要支柱，需要不断提高竞争力，让市场更好地认识其内在价值。

“中特估概念的提出不仅要在企业端推进国企改革、提升其核心竞争力，更重要的要在资本端改变投资者对国有资本的刻板印象、重新认识国企的价值，引导长期资金加速入市。”李昕恬说，“由此看来，中特估概念是长期战略发展布局的一环，是系统性全局性的概念革新，与传统意义上的中字头蓝筹板块走强行情有着本质的区别。基于此逻辑，预计此轮由TMT板块起头、中特估板块接力的指数上行行情具有可持续性。”

那么，中特估概念走强对股指期货标的股票指数有哪些影响呢？一德期货金融衍生品分析师陈畅告诉记者，中特估概念对上证50指数和沪深300指数的影响相对较大。在国内经济温和复苏、总量刺激力度相对有限的环境下，与传统经济相关度较高的顺周期板块盈利改善空间有限，其交易动力更多是基于估值波动所带来的阶段性机会。展望三季度，当稳增长信号出台、国内经济复苏预期向好时，上证50指数和沪深300指数的运行中枢有望上移。进入四季度，若中美库存周期都降至底部区域，则在补库预期的推动下，国内经济基本面进一步好转，届时上证50指数和沪深300指数将迎来较大级别的上涨行情。

经历了上半年的先扬后抑，不少机构纷纷表示，股市在回调后悲观情绪已得到释放，政策端的边际利好也逐步展开，预计下半年市场将跟随经济走势温和复苏。

李昕恬认为，下半年经济弱复苏的逻辑延续，海外政治经济局势对我国经济的影响依然有待观察。随着稳增长政策的落地，消费潜力不断激发、产业转型陆续升级，经济内生动力增强，下半年经济整体增速将高于二季度。

东证期货股指高级分析师王培丞认为，当前股指估值处于历史低位，具有明显的安全边际。下半年随着经济的平稳修复，各部门资产负债表修复进程加深，内需低迷问题预计缓解，企业盈利增速势必触底回升。总体上看，市场已经进入胜率与赔率兼具、具有较高配置价值的布局期，对股指振荡看多。同时考虑到上半年利润修复不畅的拖累，预计全年A股净利润增速维持在3%—6%的水平，当前市值距离合理市值中枢还有4%—7%的空间。“结构上推荐紧贴宏观修复主线的沪深300指数和符合结构转型、产业升级自主创新成分含量高的中证1000指数。”

指数对应的股指期货市场上，李昕恬认为，当前IH与IF的估值已经来到较低点位，且在经济顺周期修复的预期下具有较强的向上运行动力，中长期具有较高的配置价值，但回到上行区间的关键仍是企业盈利转好。

在五矿期货金融分析师夏佳栋看来，下半年股市走向取决于经济政策是调结构还是稳增长。若以调结构为主，则经济增速可能继续下滑，股市表现会相对偏弱，IM表现将强于IH，而若转向稳增长，则经济重回复苏轨道，IH将显著走强。