债务上限僵局暂解黄金短期承压

近日，美国总统拜登与众议院议长、共和党领袖麦卡锡就提高政府债务上限达成最终协议，并正将该协议提交给国会两院投票，结束了持续数月的僵局，这也意味着围绕着“美债务上限问题”的市场交易进入了尾声。

“美国国债一直被视为全球最安全、最具有流动性的金融资产，既是金融交易中最主要的押品，同时国债收益率也是几乎所有金融产品尤其是黄金定价的基准。”山金期货贵金属资深分析师林振龙告诉期货日报记者，债务上限可以变相理解为美国财政部手中的“信用卡额度”，美国财政部在不超过上限的情况下，可自行掌握发债节奏，如果触及上限后则无法进一步新增。鉴于美国国债在全球金融系统中的重要地位，其一旦违约将引发极其严重的后果。

事实上，之前针对美债务上限问题，市场更加担心的是流动性趋紧带来金融市场动荡，包括美国债市的波动、VIX指数快速拉升、美股下跌风险以及美元指数走强，因此虽然避险情绪快速升温，但由于市场趋于恐慌，黄金走势反而并未受益。

光大期货有色研究总监展大鹏表示，在市场交易美债上限问题最严峻的时刻，黄金价格不涨反跌。相反，在此期间美联储政府官员的讲话却对黄金走势继续起到助涨助跌作用。比如，美联储主席鲍威尔曾表示银行业压力可能影响联储的利率路径，若源于银行业危机的信贷环境收紧导致经济放缓，美联储可能不必让利率升到原应有的高位，当时鲍威尔偏鸽派讲话几乎佐证了即将暂停加息的预期，直接刺激黄金价格快速走高。也就是黄金市场聚焦因素仍然在于美联储后续动作，如果宽松指向更加明确，则会对金价继续起到助涨作用。

美尔雅期货贵金属分析师刘鑫分析称，当前美国国内需求在二个季度开始表现强劲，达成债务上限协议，美联储可能需要进一步收紧货币政策。短期来看，债务上限协议达成，避险情绪的消退，对金价无疑是利空的。但美联储的收紧货币政策的预期出现，则会对黄金形成第二重利空压力，短期金价可能会承压较大。从长远来看，提高债务上限并不能从根源上解决问题，美国的债务问题尚未解决，而且债务水平正在飙升，为购金创造了潜在的结构性有利条件。因此，从中长期来看，对金价是利多的。

“债务上限在最后时限达成协议已经成为市场的普遍预期，本身对黄金避险利多有限。”林振龙表示，对黄金来说，更为重要的是本次时间窗口遭遇货币属性方面预期的改变。上周的美联储5月会议纪要显示，美联储官员一致认为通胀过高且下降速度慢于预期。对6月是否暂停加息存在意见分歧，强调行动取决于数据，不太可能降息。最新PCE物价指数显示通胀压力仍存，最新非农显示劳动力市场仍存韧性。十年期美债真实收益率和美元指数再次振荡上行。

展望后市，林振龙表示，近日市场重燃6月加息预期，再次超过停止加息预期，后期降息预期同样大幅降温。此外，世界黄金协会报告显示，2023年一季度全球黄金需求喜忧参半，多国央行持续购入黄金，中国消费需求复苏，与ETF流出和印度市场疲软带来的负面影响形成鲜明对比。预计黄金短期继续振荡偏弱，但由于避险需求支撑，回调空间有限，中长期振荡上行概率偏大。

在刘鑫看来，短期内黄金关注的焦点是即将到来的美联储利率决定，根据芝商所美联储观察工具的数据，对于6月13日举行的会议，市场预计美联储再次加息25个基点的可能性为60%，暂停加息的可能性为40%。上周，美国经济出现复苏迹象，金价下跌，通胀暂时居高不下，后市不排除美联储可能会维持紧缩的货币政策。

展大鹏认为，站在美联储的角度，如果未发生更大的金融风险事件，当下经济韧性下控通胀仍是首要任务，美联储不会轻易降息，或将采取“高利率+临时扩表”组合来应对通胀与金融风险的双重挑战，期待美联储重启宽松货币政策的投资者或面临失望，这也意味着黄金短期走势可能仍然承压。