软商品继续看好，美豆大幅下挫

华泰期货农产品日报20160715：软商品继续看好，美豆大幅下挫

Ø 白糖：原糖反弹，注意资金管理，多单滚动操作
昨日ICE开盘低开高走，10月合约盘中最高触及20.32美分每磅的最高点，最终收盘上涨2.67%，报在20.00美分每磅。有消息称巴西桑托斯港口Rumo终端发生火灾，从而提升糖价，通常而言这种反弹的持续性有限。另外Czarnikow再度上调2015/16年度全球糖产量短缺预估110万吨，至1250万吨，因欧洲中部和印度的干旱导致产量下降；国内白糖则继续跟一半跟随原糖一半跟随大宗商品，目前白糖市场并没有太多新的基本面变化，因而容易受到更重场外因素影响，跳空缺口频繁出现。总体而言，我们认为在目前大宗反弹、大趋势继续向上的背景下，1701多单可以继续持有，而近期市场波动剧烈，在做好资金管理的前提下，根据基差和郑柳盘价差适当进行滚动操作。

Ø 棉花：维持强势
外盘方面，虽出口数据下降，但ICE期棉仍继续上行，交投最活跃的ICE 12月期棉涨0.83美分，报每磅73.98美分。美国农业部（USDA）最新公布的出口销售报告显示，7月7日止当周，美国2015-16年度棉花出口净销售55,200包，较之前一周大幅减少73%，且较四周均值下滑55%。国内方面，郑棉继续走高，主力1701合约收盘报15855元/吨，结算价涨220元。现货价格大幅上行，CC Index 3128B报13842元/吨，较前一交易日上涨76元。下游纱线价格显著上行，32支普梳纱线价格指数20940元/吨，40支精梳纱线价格指数24010元/吨。储备棉轮出进入第十一周，本周第四日轮出3万吨，成交率仍维持100%，成交均价至14258元/吨，7月15日计划轮出量微降至2.92万吨，有望继续维持高成交率，郑棉或继续维持高位强势。

Ø 粕类：降雨导致美豆急跌
周四CBOT大豆远月合约领跌，主力11月合约收报1063美分/蒲。据悉天气预报称将有更多降雨，而此前预报的未来极端炎热天气持续时间也将缩短，加上技术卖盘，直接导致美豆大幅下挫。7月供需报告中，美豆旧作出口需求调高而期末库存调低，对近月合约提供支撑，未来巴西出口放缓，全球买家将更为依赖美国大豆出口。但是新作期末库存调高；未来美豆还是天气市，尤其是8月大豆关键生长期的天气，将直接影响美豆单产、总产量及新作期末库存和库存消费比的变化。密切关注天气，直接影响美豆走势。国内，预计今日豆粕也将下跌。现货方面，昨日华东地区现货3420-3520左右，昨日成交均价3422，但成交量降至57550吨。周四公布的存栏数据显示，生猪存栏环比增0.7%，能繁母猪和上月持平，存栏增加将从消费端对豆粕有所提振。另外关注今日国储拍卖大豆成交情况。

Ø 油脂：棕油低库存支撑油脂反弹
外盘方面，CBOT大豆大跌。因预报在作物生长关键时刻，美国中西部地区天气改善，将有更多降雨，中西部地区的极端炎热天气不会像之前预报的那么长。马来昨日继续反弹，MPOB报告小幅利空，6月底库存回升至177万吨，产量增加幅度高于预期，出口113万吨低于预期的120万吨。近期预计马来在利空逐步消化后短期仍有反弹。国内方面，油脂昨日延续反弹。我们预计马来报告利空出尽后，短期反弹可能较大，目前棕油库存29.92万吨，豆油库存107.85万吨。棕油基差目前仍在高位，国内库存较低，短期还将对期价有所支撑。菜棕、豆棕扩大因棕油短期库存尚未看到好转迹象可先出局。单边来看，我们认为油脂之前大幅下跌透支了不少空间，目前处于修复期，豆油反弹突破多条均线阻力位，短期油脂仍可看好。

Ø 玉米及淀粉：期价继续震荡运行
国内玉米现货价格整体稳中有跌，受临储玉米拍卖影响，南北方港口现货价格明显回落，淀粉现货价格方面，汇易网和天下粮仓数据显示整体稳定。玉米与淀粉期价继续震荡运行，市场消息方面，7月14日临储玉米计划交易2003597吨，实际成交783082吨，成交均价1606元/吨，总成交率39.08%，另有市场消息称，2014年临储转中央储备1200万吨已经获批，其中关内30%，关外70%。展望后期，对于玉米而言， 9月合约一度逼近我们之前测算的合理区间即1670-1790元的下沿，根据昨日辽宁拍卖底价计算，参与临储拍卖后的注册仓单成本大致在1670-1720之间，对应9月合约继续下跌空间或有限，相对而言，1月合约后期空间或更大，预计合理区间在1350-1500之间，但考虑到新作产量前景和下一年度政策预期尚不明朗，短期1500一线或有支撑；对于淀粉而言，市场对原料供应的担忧继续缓解，行业供需格局变动亦符合市场机构和我们之前的预期，这带动各合约淀粉-玉米价差均继续回落，但盘面生产利润依然较为丰厚，1月和5月合约甚至仍在200以上，因此，我们建议投资者可以继续持有淀粉-玉米价差套利。

Ø 鸡蛋：现货价格继续下跌
芝华数据显示鸡蛋现货价继续走弱，主产区均价下跌0.07元/斤，主销区均价持平，贸易监控显示，收货继续容易，走货变慢，贸易状况较前一日继续恶化，贸易商库存偏低，较前一日变动不大，贸易商弱势看跌，其中东北地区看跌预期相对强烈。鸡蛋期价震荡偏弱，1月合约下跌16元，5月合约下跌21元，9月合约下跌21元，主产区均价对近月合约贴水1097元，湖北浠水贴水1072元。分析市场可以看出，近期鸡蛋现货价格走弱，带动现货基差继续扩大，但后期气温升高影响产蛋率，及中秋与国庆双节备货需求，将带动鸡蛋现货价格继续季节性上涨，期价有望震荡偏强运行，但根据过去统计数据来看，我们预计9月合约4300以上继续上涨的空间有限，因此，我们继续建议谨慎投资者在获利离场之后维持观望，激进投资者可以考虑继续持有至7月底，因不能排除乐观市场氛围带动期价超预期上涨的可能性，建议投资者重点关注现货价格与基差走势。