贵金属：美通胀再超预期，欧央行将加快购债速度

摘要

美国经济数据整体向好，5月通胀再超预期。

美元流动性出现过剩倾向，美债收益率持续下滑，美联储逆回购规模连创新高。

欧央行鸽派立场未变，预计购债速度将继续加快。

总的来说，欧美经济复苏势头不变，货币宽松状态持续，贵金属支撑仍存，不过同时也需注意美联储释放缩减宽松信号，或给市场带来较大压力，即将到来的美联储议息会议值得关注。沪金2112参考区间376-392元/克，沪银2112参考区间5500-5900元/千克。

操作上，黄金白银逢高做空，黄金期权方面可考虑买入AU2108P384。

不确定性风险：海外疫情控制、地缘政治风险、财政与货币政策变化

一

行情回顾

本周贵金属波动趋缓，整周呈震荡运行的状态，其中黄金整周小幅下跌，白银受其商品属性支撑，略有上涨。

二

价格影响因素分析

1、宏观金融

美国方面，通胀再超预期，美联储大量回收过剩流动性。本周美国经济数据整体向好。美国5月CPI数据出炉，同比升5%，创2008年8月来新高，预期升4.7%，环比升0.6%，预期升0.4%；5月核心CPI同比升3.8%，创1992年以来新高，预期升3.4%。就业方面，上周美国初请失业金人数37.6万人，略超预期的37万人。消费者信心持续恢复，6月密歇根大学消费者信心指数初值86.4，预期84，前值82.9。目前市场美元流动性十分充裕，美联储逆回购规模连创新高，同时美债收益率持续下行。美财长耶伦谈到基建计划时表示，即使这导致通胀上升并最终使得利率上调，实际上对美国有利。基建法案又现转机，两党议员组成的一个小组提出一项1.2万亿美元的基建计划，准备提交给拜登，不过该妥协版的方案仍存分歧，需等待各方进一步的表态。

欧洲方面，欧央行鸽派立场丝毫未变，投资者信心持续恢复。欧央行6月利率决议维持三大基准利率不变，以及1.85万亿欧元的紧急抗疫购债计划（PEPP）规模不变，并且预计三季度的购债量将比一季度明显加快。在欧洲疫苗接种持续推进，疫情大幅缓解的背景下，欧元区6月Sentix投资者信心指数为28.1，创2018年2月来新高，预期26，前值21。不过，欧元区经济现状仍略显压力，欧元区6月ZEW经济景气指数录得81.3，前值84。

综上所述，欧央行仍维持极度鸽派态度，欧洲经济边际向好；美国通胀再超预期，同时美元流动性出现过剩的倾向，使得美联储提前缩减宽松的概率上升，近期关注美联储议息会议结果。

2、持仓分析

截止2021年6月11日，SPDR 黄金 ETF 持有量为1044.61吨,较上周增加1.45吨，截止2021年6月8日，COMEX 黄金非商业多头净持仓为209387张，较上周减少4314张。

截止2021年6月11日，SLV 白银 ETF 持有量为17900.44吨,较上周减少89.42吨，截止2021年6月8日，COMEX白银非商业多头净持仓为49806张，较上周增加2289张。

策略

美国经济数据整体向好，5月通胀再超预期。美元流动性出现过剩倾向，美债收益率持续下滑，美联储逆回购规模连创新高。欧央行鸽派立场未变，预计购债速度将继续加快。总的来说，欧美经济复苏势头不变，货币宽松状态持续，贵金属支撑仍存，不过同时也需注意美联储释放缩减宽松信号，或给市场带来较大压力，即将到来的美联储议息会议值得关注。沪金2112参考区间376-392元/克，沪银2112参考区间5500-5900元/千克。

操作上，黄金白银逢高做空，黄金期权方面可考虑买入AU2108P384。

三

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