鸡蛋期现价格均处高位，远月合约关注中线机会

2021年元旦以来，鸡蛋现货价格一直处于同期高位水平，春节后蛋价有回落修复，但整体跌幅较小，鸡蛋价格仅低于2014年同期。3月1日至5月6日，2021年蛋价较2019年同期鸡蛋价格高出约0.52元/斤，5月6日阶段高点高出一般年份0.94元/斤。5月中旬开始蛋价止涨回调，但辽宁突发新冠肺炎疫情，支撑北方销区蛋价小幅上调，带动产区鸡蛋不同程度跟涨，打断蛋价回调节奏。

图1：主产区鸡蛋价格走势

鸡蛋现货价格迟迟未有回落迹象，期货远月合约高位盘整。截至5月18日，产区中仅河北回落至4元/斤下方，河北邯郸最新报价为3.84元/斤，其他产区比如山东、河南、辽宁、湖北鸡蛋报价基本都保持在4元/斤以上，高价区河南郑州报4.35元/斤。受现货持续高位运行支撑，远月JD2108、JD2109合约一直在高位盘整。

鸡蛋期货远月合约维持高价的原因是？

根据卓创资讯前一月在产存栏量加上5个月前雏鸡补栏量（即5个月前补栏的蛋雏鸡会在当期开产增加产能），减去19个月前雏鸡补栏量（即19个月前的补栏蛋雏鸡会在当期淘汰去产能）来测算未来在产蛋鸡存栏量，2021年8月份在产蛋鸡存栏量为11.48亿只，9月份在产蛋鸡存栏量为11.67亿只，预测在产存栏量明显低于历史同期在产存栏量。

以2017年为例，2017年8月蛋鸡在产存栏量为12.19亿只，9月为12.22亿只，均处于已知历史的最低位，而2021年8月的蛋鸡在产存栏量仍低于2017年8月0.72亿只，2021年9月的蛋鸡在产存栏量仍低于2017年9月0.55亿只。这种预测量的前提下，今年8、9月蛋价将有望迎来大涨。

不过，市场普遍认为今年下半年蛋价相对较好，可实现正常盈利，养殖端淘汰情绪并不积极，那么我们在测算在产存栏量时，对19个月前补栏雏鸡在当期的淘汰量做减半处理，即减去19个月前雏鸡补栏量的一半，调整之后在产蛋鸡存栏量回升至同期中线水平，2021年8月在产蛋鸡存栏量为12.42亿只，存栏量接近2018年8月的在产蛋鸡存栏量，9月在产蛋鸡存栏为12.74亿只，存栏量接近2020年9月的在产蛋鸡存栏量。

图2：在产蛋鸡存栏及预测值（亿只）

2020年下半年属于新冠肺炎疫情后的需求恢复期，中秋需求不足，蛋价相对低迷；2018年正常年份下主产区鸡蛋均价在2018年8月16日达到年度高点4.94元/斤。2021年新冠疫情虽偶有发生，但社会需求已恢复至相对稳定状态，节日需求对蛋价的提振效果基本恢复，因此蛋价在中秋节前期有望在备货需求拉动下冲击5元/斤大关。

根据国家发改委最新数据，蛋鸡饲料价格为3.13元/公斤，月环比上涨2.29%，同比上涨24.21%。饲料成本上涨，明显压缩养殖端利润，在饲料原料价格短期难降的预期下，会抑制部分补栏积极性，同时当蛋价低于饲养成本时，会刺激大日龄蛋鸡淘汰，均利于减少产能。

图3：在产蛋鸡存栏及预测值（亿只）

后市机会在哪里？

目前蛋价仍处在季节性回落期，虽辽宁疫情反弹带动北方销区小幅反弹，打乱了蛋价的回调节奏，但整个市场短期内还是缺乏持续性的需求支撑蛋价，并且南方已进入雨季，多雨加上高温天气，鸡蛋运输和存储难度均有增加，流通和贸易环节主动建库存的意向不高，短期内倾向于随销随采，近端需求支撑较弱。因此蛋价在5月中下旬均有一定回落压力。同时，远月合约的预期供需面比较强劲，因此5月下旬端午节启动备货后，现货有望陆续止跌并小幅回暖，盘面远月合约可以关注中线逢低做多机会。（作者单位：中州期货）