苹果跌停：供应宽松VS天气炒作 苹果期价低位区间运行

2月苹果主力05合约呈现低位区间波动，春节前情绪相对平稳，波幅较窄，春节后情绪有一定的变化，波幅有所增大。基本面情况来看，全国苹果冷库库存继续处于历史高位仍然是苹果期现货价格最大的制约力量，销区走货表现不佳，进一步拖累市场情绪，春节备货表现一般，05合约价格节前始终低位运行，不过春节期间的实际走货好于预期，带动了一波节后补库情绪，节后价格出现小幅上扬，不过补库热情持续时间相对较短，价格走高也是昙花一现，价格走高之后快速回落，整体表现为6000-6400区间波动。

展望3月苹果市场，现货市场继续面临供应宽松局面，价格与消费的博弈加剧，期货市场继续面临成本、供应宽松预期以及天气炒作的拉锯。供应端来看，全国库存居高不下仍然是当前市场的主要压力，不过随着新季苹果生长期的临近，天气扰动对市场的影响有所增强。需求端来看，新冠疫情对于市场的干扰仍在，整体水果消费仍然处于弱势环境，不过同比来看略有好转，整体过程仍然较为缓慢，春节期间水果消费好于预期提振苹果市场信心，不过节日消费的持续性较差或继续拖累3月苹果消费。目前对于05合约维持5500-6700区间判断，操作方面建议关注价格走高之后的做空机会为主。

供应宽松VS天气炒作 期价低位区间运行

第一部分2月市场行情总结

1.1 期货市场行情总结

图1 苹果01合约日K线图

春节小长假缩短了2月的交易日，苹果主力05合约在2月的15个交易日中整体表现为低位区间波动，春节前情绪相对平稳，波幅较窄，春节后情绪有一定的变化，波幅有所增大。基本面情况来看，全国苹果冷库库存继续处于历史高位仍然是苹果期现货价格最大的制约力量，销区走货表现不佳，进一步拖累市场情绪，春节备货表现一般，05合约价格节前始终低位运行，不过春节期间的实际走货好于预期，带动了一波节后补库情绪，节后价格出现小幅上扬，不过补库热情持续时间相对较短，价格走高也是昙花一现，价格走高之后快速回落，整体表现为6000-6400区间波动。

1.2 现货市场行情总结

2月苹果现货价格稳中偏弱。冷库库存高企叠加销区前期走货不佳，市场情绪相对悲观，虽然说存在季节性春节备货提振，但是整体走货量差于往年，因此现货价格仍然稳中偏弱的表现。卓创资讯的数据显示，2月份山东地区纸袋富士80#以上一二级货源交易加权平均价格2.7元/斤，较上月2.78下滑0.08元/斤。2月份陕西洛川纸袋富士70#以上货源交易加权平均价格2.95元/斤，较上月3.05元/斤下滑0.1元/斤。

图2 山东栖霞80以上一二级苹果价格

图3 陕西洛川富士70以上价格

第二部分 苹果市场供应情况

目前苹果市场的供应端主要关注两个方面，一是冷库库存情况，二是次新季苹果产量预期。全国库存居高不下仍然是当前供应端的主要矛盾，卓创资讯的统计数据来看，截至2月25日，全国苹果库存量为898.27万吨，仍然为历史同期最高水平，略高于历史同期的次高值889.41万吨，分地区来看，山东地区的库存量为344.79万吨，略低于历史同期最高值346.41万吨，陕西地区的库存量为225.65万吨，略低于历史同期最高值259.37万吨。历史同期对比来看，去年全国苹果库存处于高位有一部分新冠疫情的突发干扰，目前疫情表现远远好于去年，而产区库存却高于去年，进一步反映当前苹果市场供应充裕的局面。新季苹果一般4月份开始进入生长期关键期，距离新季苹果开花期越来越近，天气扰动对市场的影响有所增强。

图4 全国苹果库存

图5 山东苹果库存

图6 陕西苹果库存

第三部分 苹果市场需求情况

苹果市场的需求端主要关注两个方面，一是苹果自身消费情况，二是其他水果运行情况。苹果自身消费情况来看，本季苹果自上市以来，产销区走货以及出口情况都表现不佳，市场心态较为悲观，春节前备货情况大大不及往年，不过今年疫情对市场的影响并未如预期那么悲观，春节期间产区走货好于预期，带动节后补库情绪，不过节日消费的持续性不佳，元宵节过后产销区走货又回归弱势，继续对苹果消费施压。其他水果情况来看，柑橘类水果消费同样表现不佳，成交价格呈现下滑，相对于苹果来说，柑橘类水果存在一定的价格优势，对苹果市场的冲击相对较大。整体来看，春节期间水果消费好于预期提振苹果市场信心，不过节日消费的持续性较差或继续拖累3月苹果消费，此外还需要关注柑橘类、香蕉水果对苹果市场的影响，综合各因素对3月苹果消费维持同比略减的预期。

3.1走货及出口情况

（一）市场走货情况。春节期间产销区走货表现略好于预期，2月库存消耗量表现良好。卓创资讯的信息显示，春节前市场对于今年消费预期较为悲观，备货积极性较差，产区库存消耗量下滑速度较为缓慢，市场总是不经意间给你带来惊喜，今年春节期间水果消费好于预期，产销区都出现备货不足的情况，节后迎来了一小波补库行情，不过整体市场环境并未全面好转的背景下，节日消费仍然体现为短期效应，随着此次补库结束之后，市场又再度回归之前的弱势。卓创资讯的统计数据来看，2月全国苹果库存消耗量为97.93万吨，为近五年中等偏上的水平，其中山东地区库存消耗量为31.37万吨，陕西地区的库存消耗量为43.02万吨。

（二）出口情况。海外疫情对外围市场干扰仍在，2020年第四季度苹果出口消费表现一般。海关总署数据显示，我国苹果12月出口量为13万吨，同比下降20.55%，为近五年较低值，10-12月累计出口量为为38 万吨，低于去年同期的46万吨，略低于五年均值39万吨。总体来看，东南亚疫情对苹果出口的影响有所显现，当前海外疫情对市场干扰仍在，3月出口量又面临季节性回落波动，目前对于一季度出口整体维持同比略减的预期。

图7 全国苹果月度库存消耗量

图8 全国苹果月度库存消耗量

图9 全国苹果月度库存消耗量

图10 全国苹果月度库存消耗量

3.2其他水果情况

新冠疫情对于市场的干扰仍在，整体水果消费仍然处于弱势环境，不过同比来看略有好转。当前水果供应除去苹果之外，主要以柑橘类、香蕉等为主。卓创资讯的信息显示，今年柑橘产量增加，价格本就低于去年同期，近段时间因市场走货速度缓慢，客商采购积极性降低，产地收购价格再次下滑，目前砂糖桔统货价格在1.5元/斤左右，好货价格2.0元/斤左右。对苹果销量影响比较明显。2月香蕉需求表现较好，整体价格有一定幅度上扬，主产区香蕉好货均价1.72元/斤，较上月的1.29元/斤，上涨0.43元/斤，环比上涨33.33%。

图11水果之间相关性

第四部分 观点总结及操作建议

图12苹果01合约日线图

数据来源：wind，方正中期期货研究院整理

供应方面：全国库存居高不下仍然是当前供应端的主要矛盾，卓创资讯的统计数据来看，截至2月25日，全国苹果库存量为898.27万吨，仍然为历史同期最高水平，对比去年（历史同期次高水平）来看，去年全国苹果库存处于高位有一部分新冠疫情的突发干扰，今年市场对于疫情的态度相对从容，而产区库存却高于去年，进一步反映当前苹果市场供应充裕的局面。新季苹果一般4月份开始进入生长期关键期，距离新季苹果开花期越来越近，天气扰动对市场的影响有所增强。

需求方面：新冠疫情对于市场的干扰仍在，整体水果消费仍然处于弱势环境，不过同比来看略有好转，整体过程仍然较为缓慢。春节期间水果消费好于预期提振苹果市场信心，不过节日消费的持续性较差或继续拖累3月苹果消费，此外还需要关注柑橘类、香蕉水果对苹果市场的影响，综合各因素对3月苹果消费维持同比略减的预期。

综合来看，3月苹果市场继续供应宽松局面，现货市场继续面临价格与消费的博弈，期货市场继续面临成本、供应宽松预期以及天气炒作的拉锯，目前对于05合约维持5500-6700区间判断，操作方面建议关注价格走高之后的做空机会为主。