能化氛围好转 甲醇基本面改善有限

节后甲醇一改节前颓势，连续拉涨，主力合约突破2400元/吨。主要是由于春节期间宏观及原油利好频出。全球新疫苗接种加快，疫情有所缓和，美国1.9万亿美元财政刺激获得通过预期强化，市场对经济复苏、通胀回升的预期乐观。受此影响，全球大宗商品价格上涨，原油和有色金属等大宗商品价格创下新高。现货方面，在能化板块普涨的刺激下，内地甲醇市场未延续节前低价排库的策略，整体稳中有升，出货有待观察。节后汽运逐步恢复，运费开始调降，西北产区价格以推涨为主。港口甲醇方面，盘面反弹背景下，受到进口量攀升预期影响，现货跟涨乏力，贸易商心态一般，买盘和与可售货源集中博弈，价格震荡调整，基差走弱。

假期间，由于OPEC+联盟减产政策和美国冰冻天气致二叠纪地区原油减产，供应端趋紧，叠加需求预期向好，多重利好使得油价大幅上涨。受美国寒潮影响，美国部分化工装置被迫停车，集中在聚烯烃、苯乙烯、PVC、乙二醇板块，叠加原油涨势较大，节后化工板块呈现普涨行情，多品种出现涨停。受寒潮影响，甲醇在北美地区甲醇开工负荷也出现下滑，Fairway150万吨/年和利安德巴塞尔78万吨/年装置受影响停车，Natgasoline175万吨/年甲醇装置于2月3日故障停车，目前仍处停车中，预计影响1-2周，但并未提振CFR中国主港价。宏观、成本等因素叠加，短期甲醇价格以反弹为主，但整体基本面改善有限。

供应端，截止上周，国内甲醇整体装置开工负荷为74.58%，环比上涨0.06个百分点，同比往年维持高位，供应持续增加。天然气头限气提前结束，已于2月初陆续重启，西北地区部分装置负荷提升，部分安徽地区甲醇装置临时停车。气头的陆续复产使得供应量陆续增加，对甲醇价格形成一定的压力。值得注意的是，目前部分上游工厂已公布春检计划，去年受疫情影响，上游检修设备和人员不到位，部分春检顺延至秋季，预计今年企业春检力度将高于去年同期。根据传统春检多数集中在3-5月份，未来需关注企业的春检公布情况。港口方面，1月下旬受到内地甲醇价格大幅下跌以及外盘重要装置陆续重启等因素的影响，港口价格与基差都开始走弱，基差从150元/吨上方走弱至-40元/吨。进口量方面，受前期外盘装置集中检修的影响，进口量一季度有一定的减量预期，但进口基数仍旧较大。以目前的情况来看，各大装置如期重启，供应预计在2月末恢复，由于船期等因素，进口供应4.5月或将在国内的进口量中体现。截至2月18日 ，港口总库存93.3万吨，较前一周下降2.4万吨，自一月起连续去库，到港延迟使得港口压力不大，对前期港口价格起到了一定的支撑作用。近期江苏下游工厂库存充足且集中到港卸货，江苏重要公共仓储也将集中到港卸货，沿海甲醇库存或将累积。

需求端方面，淡季多数传统下游维持较低开工率，而国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷87.27%，维持高位，主要由于大唐多伦升至满负荷运行，其余装置负荷变化不大。近一周来甲醇制烯烃的盘面利润大幅走高，主要是由于聚烯烃涨幅大于甲醇，MTO企业生产积极性提高，关注常州富德的复产情况。

从以上分析得知，短期宏观及能化板块带来的利好，提振甲醇价格。就甲醇自身的基本面来看，内地的供应逐步提升，关注企业春检力度，国外装置如期复工，一季度后进口量有提升的预期，港口压力增加。需求则维持高位，保持稳定，整体基本面的改善有限。预计后期多空博弈加剧，市场维持宽幅震荡。