【豆沙包】从英国脱欧公投看事件驱动策略

夫风生于地，起于青苹之末，……，此所谓大王之雄风也。——宋玉

这几天，英国脱欧公投应该是全世界最引入注目的事儿，但请你放心，包子绝对不分析这个东西，因为：包子是真的不懂。比如说，包子连公投的程序、脱欧的程序也不清楚，所以说，真不好评估。孰是孰非，其实不一定是关键。

不懂公投不要紧，但不懂公投这个事件驱动，就有问题了。

1真相不一定重要

战国时期，出国有个人叫做宋玉，大家可能不一定很熟悉，传说他是屈原的弟子，蛮有道家思想的一个辞赋作家，写了很多经典之作。包子觉得他在《风赋》中说Dev“风起于青苹之末”，这句话蛮有意思。

（宋玉是个美男子）

风究竟来自何方，其实真的重要么？

不管他对不对，但代表了对自然的认知，然后大家都信，其实就可以了。

做投资其实也一样。

有个事情发生了，其实大家都不一定知道具体是咋回事，但他影响就是超级大。比如英国脱欧：

好吧，你都TMD投完票了，还在GOOGLE上疯狂搜索“什么是欧盟”？所以，公投什么的，有时候就纯扯淡，西方民主究竟是怎么在玩弄人类，其实还是两说。

普通人，说白了，其实就是群体心理啊。包括贪婪、恐惧、羊群、无意识等等，就是无法回避的现实。但无论如何，我们如果看清楚这个本质，并且学会利用它，那也不见得是坏事儿。

一个事件要发生，我们要评估他是核心风险还是核心收益，并且要学会利用事件带来的影响，构建我们的投资组合，实现收益，而非简单的全部规避风险。

说实话，每天发生这么多事情，哪能都规避的了？而且你都规避了，那你赚的钱究竟来自何方？

群体心理的特征，是在不胜枚举，包子建议，不抛弃不放弃，不骂不吼，学会利用即可。

2不朽的事件驱动

资产价格，其实就是由一系列的信息在驱动，并且市场在不同的时期，为不同的因子定价，这个因子就是我们所说的主要矛盾。

事件驱动策略，就是通过分析各种影响资产价格波动的事件，利用事件发生前后的价格波动，以获取超额回报的投资策略。或者利用市场对事件的过度或者不足反应，掌握市场定价与实际价值之间的差异，进行资产配置和对冲，以获取事件发生前后价格与价值之间的回归。

（突然感觉说的太专业，可能要掉粉）

事件驱动策略听起来很专业，但他还是很猛的，过去几十年事件驱动策略的投资收益仅次于全球宏观和股票多空。有个人大家应该很熟悉，鲍尔森，就是2007年做空次贷赚大钱的那位大神，在2007年之前，鲍尔森就是一个长期做事件驱动策略的对冲基金经理，主要的策略是并购套利和事件驱动投资，严格意义的说，并购套利也是事件驱动的一种。

像退欧这种事儿，说实话，真的是事件驱动策略赚大钱的机会。可惜一方面国内投资者真的专业知识太差劲，另一方面投资工具有实在太有限了，导致大家都变成看戏的、段子手。想想，也是可悲。

当然，包子也是半个看戏的。

像退欧这种事件，有N多个策略可以玩。

最简单的策略就是：买入英镑的宽跨式套利。

比较普通人的策略：买贵金属卖基金属。

还有其他的对冲策略：比如说买日元卖欧元。

（你可能要说为什么不卖英镑，包子告诉你，事件驱动策略不一定偏要去搞那个家伙，事后你看起来比较赚得多，事前呢？看一眼英镑在前几天拉成啥模样？从风险收益比来说，绝对是多日元空欧元，要强于多日元空英镑，未来也是这样）。

比较激进的策略那肯定就是直接在外汇市场下注，不过那是赌博，严格意义来看，不能算做策略。

3事件驱动与股票

资产价格，包括股票、商品、外汇和债券，实际上都是受到各个事件在驱动，有大的宏观事件，长期驱动；有中观的事件，中期驱动；也有一些微观事件和突发事件，短期驱动。

无论什么事件，核心就在于因子分析：这个事件如何影响资产价格，以及事件发生之前/之后，如何设置配对，或者资产组合。

正如包子昨天说的，如果你认为公投是风险，那应该在周四就卖光，而非周五再来处理。你没卖光，说明你心存侥幸。如果公投是冲击，那显然就是暴跌买入，这个才是正道。

A股市场的事件驱动，其实蛮多的：

（1）业绩转好：比如预期业绩增加、扭亏为盈、高送转、高分红。

（2）股权变更：比如资产注入、重组、定增、回购、员工激励。

（3）政策利好：比如降息降准、其他宏观政策、行业政策等。

（4）外部驱动：比如天气突变、外部冲击等等。

主要就是这几类，为什么呢？那其实还是要回到这个公式：

股票价格= 【业绩*20% + （壳资源 *40%+ 估值*40%）*风险偏好】/无风险收益

就这个公式其实可以解释很多东西。在一定的市场周期里面，要么你是搞业绩，要么你是搞壳资源，要么你就搞估值，包子确实想不到别的东西。至于降息降准，这种就是双管齐下：利好分母、而且提升风险偏好。

这个时候还是要举例：

比如说，去年有段时间厄尔尼诺炒作很火爆吧？那可以搞个厄尔尼诺的事件驱动策略（称之为主题投资也可以），很明显的，这个组合的阿尔法非常稳定。

比如说，之前包子说的军工（按逻辑，可以是主题，也可以称之为事件，中周期的事件），也很明显，这个阿尔法简直不回撤的攀升，一个多月有20%的阿尔法，不算小了，而且回撤真的很小。这种组合（十几只个股）基本上容纳三五个亿没问题的。假设50亿的规模，做这种策略，一个多月贡献2个多点的净值，也蛮好的。

当然，还有其他的事件，比如那把椅子：

不说涨停板吧，至少，这个股票在那件事情之后，整个成交就活跃了。

其他的事件驱动，包子都不用举例了，多如牛毛。

4识别事件的周期

事件驱动，不但需要搞明白事件的影响，搞清楚资产价格的因子特征（比如黄金有避险特征，日元有避险特征），还要搞清楚事件持续发酵的时间。因为，当事件发生的时候，有些因子，他会被过度放大，甚至很快就反转了。

脱欧，他是个长期事件，只不过公投，是个短期情绪驱动。

好吧，回到A股。

不能说脱欧对A股没影响，那肯定不可能，搞不好就拽下来了呢？

但就目前来看，不是这样的。

中级周期来说，包子认为外部现在不是A股的主要定价因子，A股目前主要的定价因子在于风险偏好，也就是说：壳资源和估值是核心。

这种风险偏好，来源于政策的指引：我们未来走向何方。也就是说，市场在年初的一波供给侧行情是在给现实定价，而A股的指数要有行情，一般都是给未来定价。

（1）市场给经济复苏定价的话，那就是一场梦而已，这个包子之前专门谈过。

信贷货币宽松→商品上涨→周期性股票上涨（近期经济的大头，托底）→汇率稳定→小盘股上涨（风险偏好）→一场梦。

这就是四月到五月下旬的逻辑。

（2）博弈逻辑。大国博弈和存量博弈。从军工、一带一路，到金融，到小盘，穿插一些有的没的主题，像核电，高端制造这些。

A股嘛，只要指数稳定，到最后，还不是各种事件驱动和主题投资。