供应长期压力难消PTA价格持续上行有难度

PTA期货09合约压制在3600元/吨下方；PTA主力2101合约回踩3700元/吨区域，现货围绕3530元/吨震荡。基本面方面主要受装置检修、复工和检修预期影响，然面对高库存显示，01升水合约选择向下测试。

一、原油短期震荡偏弱

自今年5月份开始，OPEC+产油国进入实质性减产阶段以后，除了个别产油国未能履行减产协议外，其他多数产油国均完成减产份额。据OPEC最新月报显示，6月OPEC+原油产量环比继续减少189.3万桶/天至2227.1万桶/天，减产执行率达107%。不过步入8月以后，随着OPEC+产油国调降减产规模以后，同时伊拉克等前期未按时履行减产义务的国家依然执行力较差，导致8月中上旬OPEC+产油国减产执行率降至97%。

目前欧佩克+已经进入减产协议的第二阶段(减产规模下滑)，不过由于部分成员国在5-7月超额生产，这些成员国承诺后续深化减产，减产规模预计为231万桶/日。近期部分国家如阿联酋明显超产，预估其10月份超出配额生产约90万桶/日，市场再度怀疑OPEC国家的减产执行力度。

以俄罗斯为首的非OPEC主力减产国，产量接近减产目标线。据显示，今年5-7月俄罗斯原油产量(剔除凝析油)分别为864万桶/天、858万桶/天、862万桶/天，虽未达到850万桶/天的减产目标，但也非常接近目标线，

美国产量为1070万桶/日；截止8月28日的一周，美国在线钻探油井数量180座，比前周减少3座；比去年同期减少562座；据统计，截止8月21日当周，美国商业原油库存量为5.077亿桶，较去年同期大幅增长18.70%。美国原油商业库存仍高，产量下降。受油价冲击，今年美国页岩油生产资本开支大幅下滑，降幅达到36%，而近期其钻机与压裂机组数量虽然企稳，但比今年峰值时期下降近70%，而页岩油的生产特点就是一旦新井投产不足，老井产量衰减的问题就会拖累整体产量下降，因此四季度美国原油产量是否会出现超预期下降，值得关注。

消息：沙特国家石油公司——沙特阿美石油公司在沙特境内北部地区新发现两个油气田。其中哈杰拉高地气田每天最高约可生产1600万立方英尺天然气和1994桶天然气凝析油，而阿布拉克·塔鲁勒油气田的两个储层则每天最高分别约可生产318.9万桶阿拉伯轻质原油与110万立方英尺天然气和240万立方英尺天然气与49桶天然气凝析油。

事件：墨西哥湾飓风过去后没有对石油设施造成大范围的破坏，一些石油公司可能很快恢复近海原油生产。

政治事件：美国大选的情况，如果拜登当选，美国对伊朗和委内瑞拉的严厉制裁可能会有一定改变，如果拜登重新启用奥巴马的伊核协议或者与伊朗展开谈判，那么未来伊朗石油产能有较大概率释放，因此拜登当选将对油市产生重大利空，当前伊朗、委内和利比亚是能打破当前油市僵局的重要变量。

整体上，当前OPEC减产进入第二阶段。尽管部分成员国承诺深化减产，但当前部分国家仍超额生产，市场再度怀疑OPEC国家的减产执行力度。此外，原油商业库存仍高，短期只能寄望需求。当前需求受疫情压制，没有明显改变，原油仍震荡为主。后续要关注美国减产情况和美国大选，关注对伊朗、委内瑞拉和利比亚的政策走向。

二、PX仍长期偏弱，加工差处于亏损状态

2020年7月我国PX当月进口量为1287231.129吨，累计进口量为8336425.686吨，7月进口均价为527.512美元/吨，累计进口均价632.819美元/吨，进口量环比下降-0.677%，进口量同比下降20.191%。截止至8月28当周，中国PX开工率79.6%(0.1%)，亚洲PX开工率76.3%(+0%)。)在PX毛利历史低位背景下，仅前期新增新加坡美孚PX检修计划，额外减产幅度仍不足，9月TA预期检修增多背景下，9月亚洲PX平衡表库存高位再度快速累库的局面。检修明细如下：

中国地区：彭州石化8.21当周降负至8成；中化弘润60停车复工待定；青岛丽东100万吨8.4起检修一个月。洛阳石化23万吨PX8.1起检修40天。(2)新增新加坡检修计划，然而印度OMPL恢复：沙特：Petro Rabigh134负荷7成。印度：印度OMPL于7.10当周转产油品，停产PX，然而于8.21重新产PX提负日本：JX大分42万吨年内无重启计划。新加坡：埃克森美孚45万吨6月上旬停一个月，目前未有明确复工时间。80万吨装置计划9月初检修一个月。韩国：S-OIL187万吨装置降负至8成。韩华道达尔190万吨降负至8成。

三、pta检修再度增多，供应长期压力难消

9月份pta装置例行检修较8月份有所减少，pta产出量增加较多，而下游聚酯需求跟进有限，pta9月再度累库18.78(环比+24.49万吨)万吨，单月供需为累库格局，整个月份日累库主要集中在下半月，月末社会库存小幅提升至377.01万吨附近。近期明细检修如下：

逸盛宁波4#220万吨装置原计划9月1日开始例行检修为期两周，目前继续延迟；仪征化纤65万吨装置9月份有计划检修为期一月；海伦石化120万吨pta生产线8月初开始技改，计划9月底重启；洛阳石化32.5万吨pta装置7月27日例行检修40天，计划9月8日重启；华彬石化140万吨生产线8月25日半负荷运行半月，计划9月10日重启；宁波利万70万吨装置有计划9月15日附近重启。9月国内pta整体负荷大致在88.2%附近，较8月月均负荷提升4.65个百分点，月度供应量微幅降至409(环比+11.11万吨)万吨，供应量上半月略高于下半月。

四、需求不佳

聚酯厂家近期的开机率维持在91.3%左右的水平；织造企业开机率在64%附近，聚酯市场整体库存集中在33-41天；具体产品方面，其中POY库存至11-18天，FDY库存至22-32天附近，而DTY库存则至30-41天左右。

整体上，聚酯库存高位，江浙地区化纤织造综合开机率有一定幅度下滑。家纺订单对于当前织造行业开工率有一定支撑，但是，高温天气以及成品库存高位造成的企业降负停车现象并未改善，环比上周数据来看，本周开工率局部出现下滑趋势。具体到各专业生产基地来看，盛泽地区喷水织机平均开机率64.88%，主流开机率在5-7成附近，部分较高9-10成、部分较低3成；常熟地区平均开机率为70.27%，主流开工负荷在6-8成，部分较高在9-10成，部分较低在5成附近。萧绍地区圆机开机率为42.73%，主流开工在3-7成、少数较高开机率在9-10成；长兴地区喷水织机平均开机率80.34%，主流开机率在7-9成附近、少数较高满负荷运行；海宁地区平均开机率75.28%，主流企业开工负荷维持在6-8成。

据海关统计，2020年7月我国出口纺织纱线、织物及制品159.769亿美元；2020年1-7月我国出口纺织纱线、织物及制品900.804亿美元，同比增长31.3%；2019年1-7月我国出口纺织纱线、织物及制品686.309亿美元。今年因为疫情影响，下游终端纺织市场确实感受到了艰难的时期。但风雨过后，总会出现彩虹，近期外贸纺织行情出现回暖之意，经过疫情之后的风雨交加，终端市场近期不少外贸企业接到了订单。

根据统计数据显示，截至8月13日江浙地区化纤织造综合开机率为67.68%，环比增加5.08个百分点。近期，秋冬内贸鞋服及内衣面料订单有所好转，外贸欧美家纺订单有所回暖，共同推动行业开工率回升。但是整体外贸完全恢复还尚需时日，局部欧洲、中东订单短期回归还不能代表外贸市场的完全恢复，因此我们仍要继续关注接下来的金九银十的订单变化。

pta库存高位，短期检修，长期压力难消。需求只是局部好转。供需难以看到明显的向上驱动力。原油短线中性偏弱，长期变化一个是美国减产，一个是美国大选后，对伊朗等国的政策变化，若制裁放宽，对现有的框架冲击较大。pta价格预计震荡过渡为主。