焦煤还有上升空间

现货：国内焦煤市场弱稳运行。随着下游焦炭市场心态转好，部分焦企对原料煤采购积极性略有提升，目前主产地煤企出货情况稍有好转，但仍有部分地区煤企受修路及降雨天气影响发运，厂内库存持续小幅累积，煤企整体库存压力较大，目前煤企多积极出货为主，市场观望为主。现运城河津地区瘦煤下调25-35元至出厂价945-975元/吨。山西煤、蒙煤和澳煤的仓单折算成本分别为1289元、1210元和1030元。

供应：国内产量高位，港口澳煤资源不足，蒙煤通关逐渐上升。进口澳煤方面，国内进口通关政策持续趋紧，港口通关配额所剩无几，澳煤通关成本持续增加，国内接货意愿一般，澳煤价格暂稳运行，现澳主焦煤（A10.5，S0.6，G85）CFR不含税118美元，澳主焦煤（A8，S0.45，G75）CFR不含税98美元。蒙煤方面，随着中蒙开启“绿色通道”，口岸通关量明显增加，目前仍呈增长趋势，蒙煤价格暂稳运行，现蒙5原煤主流报价790-830元/吨；蒙5精煤主流报价940元/吨。

库存方面：焦企和港口降库，钢厂增库。8月24日数据汾渭煤矿焦煤库存576.5万吨，环比-44.5万吨，煤矿库存持续两周下降。钢联数据截至8月28日，230家样本焦企炼焦煤总库存1480.58，减2.52；钢厂炼焦煤库存763.76，增3.15。港口库存426减52。

需求：随着焦炭落实涨价，焦企对部分焦煤品种适当补库存，叠加部分煤矿减产挺价，本周监测产地样本点多数煤矿库存得到控制，不再继续攀高，甚至开始小幅下降，煤矿整体挺价意愿较强，另外，由于进口煤限制政策持续，通关难度较大，使用进口煤的部分国有钢企陆续增加国内煤采购，也一定程度上对国内焦煤市场起到支撑作用。

观点：煤矿库存连续两周下降，下游焦钢厂补库库存上升。焦炭产量和产能利用率因新增焦炭产能投放持续上升，对焦煤需求有支撑，虽然蒙煤通关车辆上升，但因占比低，我们测算恢复至去年最高月度进口水平下，全年蒙煤进口还将同比减少20%。当前1月升水现货20元，预计还有上升空间，关注上方1300元每吨。