双焦走势背离 焦炭高位运行 焦煤低位震荡

导语

上半年焦炭(1991,-5.00,-0.25%)价格涨跌基本持平，但焦煤(1198,1.50,0.13%)市场价格重心却不断下移，以山东济宁地区气精煤为例，以山东济宁地区气精煤为例来看，价格由2020年年初的870元/吨降至2020年6月底的750元/吨，累计下调120元/吨，降幅为13.8%。进入下半年来看，双焦走势有望继续分化，其中焦炭高位运行，焦煤市场低位徘徊。

下半年焦炭刚需稳定，市场整体偏强运行

（1）唐山高炉开工维持高位，钢材产量继续创新高。今年以来，唐山高炉开工率整体呈现稳步攀升态势，目前开工率整体居高不下。卓创数据显示，唐山高炉开工率由2月底的69.05%攀升至7月底的89.26%，涨幅为29.3%，目前开工率仍维持在89.26%的高位。

唐山高炉开工率一览表

（2）高炉开工率居高不下，今年以来钢材产量也是持续创新高。根据国家统计局数据显示：2020年6月中国钢材产量为11585.1万吨，同比增长7.5%；2020年1-6月中国钢材产量为60583.6万吨，同比增长2.7%。根据卓创数据统计来看，今年上半年钢材产量创近10年来的新高。钢材产量屡创新高，这也是今年以来焦炭刚需居高不下的主要原因。

图1

（3）焦炭刚需稳定，下半年价格重心将上移。中央要求加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，继续扩大内需，这样新型基建和传统基建会持续发力，因此下半年钢材产量仍将居高不下，这为焦炭需求打下坚实基础。另外从供应端来看，今年以来山东、江苏徐州地区严格执行焦化去产能政策，另外今年河北也要严格淘汰4.3焦炉近1800万吨，整体来看，今年以来焦炭产能有收缩，供应有收紧，这也会支持下半年焦炭价格继续走强。

图2

与焦炭不同，下半年焦煤市场低位徘徊

虽然下半年焦炭市场预期整体看好，价格重心也将逐步上移，预计8月份焦炭会尝试提涨两轮，累计涨幅在100元/吨，但下游焦炭市场的持续走强，对焦煤市场提振有限，预计下半年焦煤市场整体将保持低位徘徊状态，具体分析如下：

（1）供应方面，目前多数焦煤矿井生产正常，供应充足。虽然今年上半年产地煤矿尤其是内蒙地区受煤矿倒查20年煤矿影响，煤炭产量增加受限，但这对焦煤生产影响有限，多数地区焦煤矿井生产正常，供应充足，不存在供应紧缺的现象。

（2）焦化厂维持低库存策略，采购积极性不高，多按需采购为主。今年以来，焦化厂在焦煤采购方面一直维持按需采购的节奏，在焦炭下跌时，更是严格执行低库存策略，多数焦化厂焦煤库存维持在10-15天，焦煤需求整体不温不火。

图3

受焦煤供需格局偏宽松的影响，今年以来焦煤市场整体呈现偏弱下行态势，预计下半年焦煤市场将延续低位徘徊态势，上下波动空间均相对有限。

今年以来钢材产量居高不下创历史新高，钢厂开工居高不下，焦炭刚需强劲，焦炭价格居高不下，焦化利润持续位居高位，这样后期焦化厂对焦煤的打压力度会有所放缓，虽然目前焦煤市场供需格局偏宽松，但考虑到终端钢材及焦炭市场盈利可观，因此后期焦煤市场降幅空间也不会太大，而且多数主流煤企仍以挺价为主。整体来看下半年，焦煤市场上下波动空间均相对有限，平稳为主。