临储拍卖降温 玉米要转向了吗？

近一段时间来，玉米(2230,8.00,0.36%)连盘面出现了持续的回调，主力合约也在进行着持仓换月，09合约跌幅较大，2101合约依然支撑较强。从8月6进行的临储第11拍来看，玉米的拍卖出现了降温的迹象，而随着新粮上市的时间逐步临近，玉米上涨要结束了吗？

临储第11拍价格下跌，玉米市场迎来降温

在8月6日，国家临时存储玉米进入第11轮交易竞价环节，前期高价的玉米出现回调，火爆的玉米终于迎来难见的降温，7月30日的第10轮竞价交易中，2015年产玉米成交均价为2040元/吨，而从上周第11轮交易结果显示，2015年产玉米成交均价为2005元/吨，每吨成交均价比上一轮下降约35元。

虽然当前价格出现回调，但更多的原因可能是竞拍人门槛提高的原因，以及高额的资金压力使得贸易商短期内选择集中出货，随着第十次拍卖更改了参拍规则，不少中小型贸易商在默默地出粮，一方面保证资金的回拢，一方面也是担心高位玉米市场崩盘，随着时间的推移，出货量可能会越来越多。另外就是新粮方面，9月上旬华北新玉米开始上市，8月中下旬华中的一些春玉米陆续上市，离新季玉米上市时间越来越近，新玉米要上市，陈玉米还没有消化完，这些都会体现在供应压力上。

玉米价格超过小麦，替代效应开始显现

在山东地区，玉米当前的价格已经超过了小麦价格，玉米价格高价区已经超过了1.30元/斤，很多企业挂牌价都在1.25元/斤以上，而小麦市场价格则多在1.20-1.25元/斤，这使得近期饲料企业采购小麦用于原料替代的现象开始增多，业内称之为“猪和人抢粮”。随着玉米价格持续上涨，小麦价格也出现了连涨行情，但小麦和大米是国家对价格管控特别严格的粮食作物，预计后市继续涨价将引发政策性的风险；在玉米未完全超过小麦价格之时，饲料替代效应仍然为较为有限，玉米的重点仍然为供需缺口的变化。

生猪存栏持续提升，玉米消费较为稳健

据国家统计局数据显示，6月末全国能繁母猪存栏3629万头，同比首次由负转正，比去年底增加549万头，已恢复到2017年年末的81.2%；生猪存栏接近去年同期水平，达到3.4亿头，比去年底增加2929万头，存栏量相当于2017年年末的77%。从生猪出栏情况来看，2020上半年全国生猪出栏25103万头，降幅较一季度收窄10.4个百分点。2020年临储玉米拍卖持续火爆的同时，今年生猪复养的进程也在加快，生猪存栏量逐月恢复，促使玉米饲料需求大幅回升。

但玉米价格的不断走高，使得终饲料端需求遭受压力，玉米是饲料的主要原料，玉米涨价会增加畜牧行业成本，部分饲料生产商会选择饲料替代，制作的配方首先会考虑成本，如果玉米价格较贵，会选择一些替代原料，但生猪养殖不能不吃玉米，虽然有替代配方，但还是需要支付玉米的部分溢价。从玉米的饲料消费来看，随着四季度生猪存栏预计恢复到往年的同期的水平，当前较高的养殖利润，预计后期对玉米的高位价格还会继续形成支撑。

综合来看，在生猪产能逐渐扩大的背景下，玉米的饲料消费是持续提升的，而玉米的种植面积被大豆(4713,-7.00,-0.15%)挤占，逐年减少，供需存在缺口是玉米上涨的主因；

而今年草地贪夜蛾以及天灾频繁，贸易商囤货待涨，当前高价玉米已达到超过小麦价格的情况，饲料替代将会逐渐产生，另外重点关注我国进口美国玉米的增量，若持续加大美玉米的进口，后市玉米上涨存在替代、进口、政策三个方面的压力，供需再平衡至后，市场才会彻底转向。