雨季去库，沥青高位震荡——盛达期货沥青周报20200803

行情展望与策略建议

原月本周仍维持高波动率，沥青单边跟随原油，单边操作需谨慎。

在盘面短暂由强转弱叠加现货推涨时出现基差回归。在无风险套利、三季度传统旺季即将来临的情况下可操作买基差策略。

前期短线做多2006-2012价差最终回归。2009-2012价差、2012-2106价差继续维持短线做多思路。

沥青本身季节性淡季叠加以及新冠病毒影响使基本面承压，美国制裁俄石油对沥青原料产生影响使沥青期货价格拉高，做多一季度利润修复已有盈利；二季度沥青原油比价创历史新高，主要由成本端原油暴跌带来，后随着原油反弹裂解价差回归；三季度整体保持逢低做多裂解价差思路。

价格结构-现货价格

8月产量预计环比继续增长；

据卓创资讯，本月南方地区较强降雨限制沥青刚性需求，华东、华南、川渝地区沥青成交气氛偏弱，市场价格以稳为主；但东北、西北、华北地区天气晴朗，部分项目赶工带动沥青需求稳健，沥青价格仍有上涨动作。7月中下旬，华南等地区降水明显减少，沥青刚性需求逐步改善，沥青价格再次迎来上涨。不过，由于雨带北移，华北、东北等部分地区降雨增多，限制沥青价格上涨。

价格结构-期货价格

沥青单边跟随原油。

本月波动区间：2664-2928。

原油本月仍维持高波动率，沥青单边跟随原油，单边操作需谨慎。

价格结构-利润相关

炼化利润环比上月-28%；沥青焦化利润差环比上月-15%。

沥青本身季节性淡季叠加以及新冠病毒影响使基本面承压，美国制裁俄石油对沥青原料产生影响使沥青期货价格拉高，做多一季度利润修复已有盈利；二季度沥青原油比价创历史新高，主要由成本端原油暴跌带来，后随着原油反弹裂解价差回归；三季度整体保持逢低做多裂解价差思路。

价格结构-基差

华东基差：本月-96，上月-257，环比+63%

山东基差：本月-231，上月-316，环比+27%。

东北基差：本月-181，上月-209，环比+13%。

在盘面短暂由强转弱叠加现货推涨时出现基差回归。在无风险套利、旺季即将来临的情况下可操作买基差策略。

价格结构-期差

2009-2012价差本月-43，上月-37，处于历史同期波动区间内。

2012-2106价差本月-38，上月-115，处于历史同期波动区间内。

前期短线做多2006-2012价差最终回归。2009-2012价差、2012-2106价差继续维持短线做多思路。

价格结构-进口利润

价差：本月+11，上月-34，同比+132%。

进口利润（华东-韩国）：本月48，上月142，环比-66%；国内沥青价格强势上涨，进口利润窗口打开。

基本面-供给-原料

Mars（北美重油价格指数）：本月41.70，上月39.19，重油价格跟随原油价格紧密。

基本面分析-供给-开工率

开工率：本月67%，上月64%，开工率小幅下滑。

据卓创资讯，7月沥青市场供应增多，国内炼厂开工率为67.14%，较6月份上涨3.08个百分点。增量主要在华南、华东、东北、西北地区。华南地区海盛达开工、茂名日产增加，供应较充裕。华东地区炼厂开停工变化较频繁，但市场供应总体增加。东北地区北沥开工，供应充足。西北地区市场供应有所增加，但总体上货源仍然短缺。西南地区炼厂检修，加之受到长江水位升高影响货船难以卸货，持续性缺少货源。华北、山东地区目前有较多炼厂处于停工货转产渣油的状态，预计进入8月，开工复产沥青的炼厂会增加，市场供应可能有所增长。

基本面分析-库存

据百川统计，华东地区：长三角部分地区降雨天气影响终端需求，炼厂出货放缓，且个别中石化炼厂近期沥青增产，带动库存水平上升明显，据百川统计，本周长三角地区炼厂库存水平较上周上升7%至33%，江苏地区社会库存水平较上周增加1%至64%，浙江地区社会库存水平较上周增加3%至77%。目前炼厂累库明显，且部分地区仍有降雨天气，短期价格将继续走稳。山东地区：近期山东以及周边华中等部分地区受降雨天气影响，需求一般，部分贸易商出货价略有松动，价格低至2450元/吨。山东以及河北地区大部炼厂交付前期合同为主，炼厂新签合同稀少，加之山东地区中石化主力炼厂以及个别地炼沥青恢复生产，资源供应增加，同时带动炼厂整体库存水平上涨，此外，华北地区鑫海化工沥青停产消耗库存，带动华北地区炼厂开工率下降。据百川统计，本周山东及华北地区炼厂库存水平较上周上涨3%至22%，山东地区社会库存水平持稳。目前终端需求保持平稳，炼厂库存亦处低位，短期沥青市场价格走稳。