原料充裕令工厂连续开机 东北豆油供应压力增大

市场情况：

7月28日，国内盘面震荡回调，东北工厂豆油报价积极性不高，目前当地工厂连续开机，大豆(4764,63.00,1.34%)连续到港，后期供应充足，九三主要工厂放量销售后大多执行合同为主，淡季终端走货放缓，北油南发由于南方洪水影响放缓，近日丹东老东北及营口龙江福合计6000吨压榨开机，东北基差低位震荡，但外围市场基差较为坚挺，后期走势存在一定不确定性。

目前铁岭九三开机，长春九三开机，大连九三开机，大连中粮开机，营口龙江福停机（7月29日开机），丹东老东北停机（预计8月初开机），盘锦中储粮开机，盘锦汇福开机，营口嘉里开机。

东北地区库存维持中高位，工厂油脂供应充足，全国油脂库存小幅回升，且目前政策性因素影响较大，后期行情走势将存在不确定因素，也将影响豆油走势，预计8月底将逐渐转好，2009合约支撑位6000附近，目前上方压力6300整数关口，贸易关系可能恶化，部分游资撤离，库存持续增加，压力增大，部分主力资金有退出迹象，短期预计震荡为主。

以下是截止7月24日油厂豆油库存及未执行合同统计：

当周，东北地区豆油库存总量123500吨，较前一周同期124500降1000吨，较去年同期140500降17000吨；当周，未执行合同158500吨，较前一周同期的160000降1500吨，较去年同期的120000增38500吨。

附图：东北地区豆油库存及合同趋势图

虽然上周油厂压榨量降低，但整体仍处高水平位，叠加某工厂进口毛豆油较多，使得豆油库存继续回升，截至7月24日，国内豆油商业库存总量123.625万吨，较前一周的119.68万吨增3.945万吨，增幅为3.3%，较上个月同期107.20万吨增16.425万吨，增幅为15.32%，较去年同期的145.55万吨降21.925万吨，降幅15.06%，五年同期均值134.85万吨。

附图：豆油库存变化趋势图

开机方面：

2020年第30周（7月18日-7月24日），因局部油厂豆粕(2921,-9.00,-0.31%)胀库，及因为暴雨推升水位，导致大豆船无法靠岸，部分油厂大豆未衔接上而停机，令当周开机率高位下降，全国各地油厂大豆压榨总量1955300吨（出粕1544687吨，出油371507吨），较前一周2063500降108200吨，降幅5.24%，当周大豆压榨开机率（产能利用率）为56.32%，较前一周的59.43%降低3.11%。

未来两周压榨量将回升，预测本周（第31周）油厂压榨量预计在196万吨左右，下周（第32周）压榨量将升至205万吨。据Cofeed统计，辽宁地区第30周压榨量为178100吨，较第29周的181600降3500吨，开机率第30周为56.10%，较第29周的57.21%降1.10%。

大豆到港：

据Cofeed最新调查统计，2020年7月份国内各港口进口大豆预报到港157.5船1032.1万吨，8月初步预估1010万吨，较上周预估持平，9月初步预估880万吨，较上周预估持平，10月份初步预估810万吨，11月到港量初步预估820万吨，12月初步预估800万吨。

按上述到港预估量，预计2019/2020年度（2019年10月至2020年9月）中国进口大豆量将达到9739.38万吨，较上年度我们调查的进口量8279.49增长1459.89万吨，增幅17.63%。8-12月份还较远，变数还较大，我们每周将根据买船和装船情况修正到港预估数据。

行情推测：

USDA周一报告私人出口商对中国售出13.2万吨大豆，对墨西哥售出25万吨大豆，这也是美国农业部连续第10个交易日报告单日大豆销售数据，且7月23日止当周，美豆出口检验量为47.27万吨，高于上的45.47万吨，出口销售强劲提振美豆价格上涨。不过，美国大部分地区天气条件良好，提振大豆产量前景，美豆短线或有调整，但在中国积极买豆的利好支撑下，美豆整体震荡偏强格局或未变。本轮油脂行情大幅回落主要是受资金获利平仓影响。

经过近几个交易日的上涨后，其中上周国内外油脂主力期约均涨至五个半月来的最高水平，前期入市的资金多头逐渐积累较多的获利盘。加上两位行业分析师表示东南亚产量和库存增加或导致棕榈(5626,-36.00,-0.64%)油价格将在第四季度下降，这一言论拖累马盘连续两日下跌，国内大连盘油脂跟随下跌，其中棕油再次领跌油脂期货，从而拖累豆油现货走势。

再者，随着国内盘面榨利改善明显吸引中国买家积极采购大豆，USDA报告称私人出口商对中国售出13.2万吨大豆，且有传言称周一中国买家还采购了巴西2-3月船期和6-7月船期大豆。7-8月份进口大豆月均到港量亦有望高达1000万吨，油厂开机率仍超高，及传言称中国或抛储300万吨转基因大豆，腾出库容，应对10月份后大量到港的美豆，大豆原料充裕，这也利空国内油脂市场。

不过上周豆油库存虽因油厂开机率超高而增至123.6万吨增幅3%，但仍低于去年同期的145.55万吨及五年同期均值的134.85万吨，从季度性来看，目前豆油库存依旧相对不高，考虑到油厂豆油未执行合同连创新高至235万吨，某大厂还在不断收豆油用于贸易。且国内棕油库存因到船减少而再度下降，数据显示截止7月24日当周港口食用棕油为34万吨周比下降6.3%，菜油库存也仍处低位，油脂基本面暂无压力。

另外贸易关系紧张以及美豆仍处于天气炒作敏感期忧，随时可能出现新的炒作点，叠加全球货币超发带来的通胀预期也仍在，因此尚不能确认油脂市场较强走势已结束，可能仍只是上涨过程中一波较大幅度的调整。技术上，连豆油09合约6000整数关口支撑观察是否有效。操作上，买家暂可观望，耐心等待跌稳再考虑逢低适量补库