金山论期：2月25日期货操作建议

有色金属

【沪铜】震荡调整 低位多单谨慎持仓

2019年智利安托法加斯加铜产量77万吨，同比增长6.2%，产量增加主要来自Los Pelambres, Centinela 以及 Zaldívar 三个矿区。智利国家铜业委员会：受到开采品位下降、水资源 短缺和经营问题等诸多因素的影响，世界最大铜生产国智利 2019 年铜产 量下降了4.42万吨，从2018年的583.16万吨降至2019年的578.74万吨，降幅0.76%。其中降幅最大的是智利国家铜业公司（Codelco），受到矿山老化的影响，该公司2019年产量为170万吨，创2008年以来 的最低水平，较上年减少了10万吨，降幅5.6%。截止周五 SMM 铜精矿 指数（周）报70.95美元/吨，环比上升4.95美元/吨。沪铜今日期价低开小幅下探后震荡回升，日内收长下影阳线，当前市场多空因素交织，偏空因素略占上风，但盘面看仍有较好支撑，操作上，低位多单谨慎持有，关注20日短线压力位。

黑金品种

【铁矿石】行情处于升势 多单减仓持有

矿石发运端一季度难以形成压力，需求端主要考虑当前钢厂库存水平偏低，受制于物流限制，钢厂补库较难，但随着物流运输状况缓解，后期存在仍有补库 预期支撑，铁矿石2005今日期价探底后回升维持高位区间震荡，行情若上破700，将有望打开进一步上行空间，短期市场仍是看多情绪主导，预计走势偏强运行，操作上，多单减仓持有，上方关注700附近压力位。

【螺纹】多单选择在回测20日均线附近加仓

通过公布的库存产量数据来看，钢厂因原料和利润问题检修减产增多，产量继续下降，但降幅收窄。库存积累速度仍然较快，尤其是厂库规模不断刷新高点，节后四周正常情况下厂库向社库转移，预计随着下游产业不断复工，物流运输和人力逐步归位，社库垒库幅度有可能降低，但绝对值仍有增长空间。螺纹2005今日期价呈现高位震荡整理的走势，早盘冲高回落，之后位于昨日收盘点位上下窄幅波动，午后大盘没有太大变化，尾盘稍有回落，日内收阴，操作上，多单选择在回测20日均线附近加仓。

【焦炭】重拾升势 回调做多

受煤矿复工慢及运输受阻影响，近期焦企原料供应紧张，开工大幅下滑，而下游钢厂由于年前备货充足，高炉开工率降幅较小。但随着时间的推移，库存原料逐步消耗，钢厂开开始出现原料供应不足的情况，减产范围有可能进 一步扩大。目前煤焦现货市场整体呈供需双弱状态，虽然供给端的大幅下 滑使市场看涨心态较强。目焦炭2005今日期价早盘微幅低开上行无果开始了全天的窄幅震荡，尾盘小幅回调，日内收红十字星，前期高点仍存在一定的压力，此位置突破前仍在潜在多头为主，操作上，回调轻仓试多。

能源化工

【橡胶】关注11000一线支撑位

国内疫情逐渐得到控制，下游工厂开始恢复生产提振国内商品期货，但是国内疫情因素对沪胶的影响依然存在，沪胶短期快速上涨空间不大，后期走势仍需关注疫情进展和下游市场开工恢复情况。橡胶2005今天几乎是收光脚阴线，信号不是很好，明天早盘有可能继续有一波惯性下杀，但是如果有资金承接的话，就有可能出现反弹，没有的话，就继续看调整了，操作上，关注11000一线支撑位。

农副产品

【鸡蛋】高位震荡 减仓应对风险

短期鸡蛋现货上涨压力增大。供应层面，目前大部分地区鸡蛋价格已回升 至成本线上方，养殖户鸡蛋销售意愿，目前养殖户鸡蛋库存仍偏高。另外2019年下半年补栏积极，导致当前鸡龄年轻，蛋鸡逐步开产也将增加市场供应。需求层面，复工复产仍在持续，但大部分有条件的企业已复产，复产节奏放缓，对提升鸡蛋需求的影响减弱，同时随着蛋价上涨，居民阶 段性抢购后，对鸡蛋需求也会有所回落。鸡蛋今日期价全天一直维持高位震荡，日内收小阴，后期回调后有望震荡上涨行情，短期继续保持多头思路，操作上，多单减仓持有。

【白糖】关注前期高点强阻力位

国内糖市虽然受疫情影响，生产消费均打破常规，不过上周现货放量交投，有复产复工恢复的预期提振，也由于广西诸多糖厂提前收榨的利好提振，更多的是原糖上涨的影响，内外糖价差继续扩大，近月进口亏损扩大，远月虽然进口关税回归至50%预期下仍存利润，但进口成本重心也上移。白糖2005前期高点可能是一个关键阻力位，值得观察，日均线支撑力度较强，因此还是有较大可能趁着短期趋势突破前期高点的，操作上行情休整，调整仓位，规避风险。

【具体行情看盘中表现，以上观点仅供参，不构成操作建议】

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