金山论期：夜盘及9月26日商品期货操作策略

有色金属

【沪铜】震荡偏空

上海现货铜报价在47130-47290元/吨，较前一交易日下跌100元，对1910合约升水70元/吨-升水180元/吨。临近月末，持货商出货积极性尚可，当前市场当月、下月票均有，升水区间较大，早盘好铜带票升水最高听闻在升190~200，但成交在160~180元/吨左右，不带票市场报价升110~130元/吨左右均有，平水铜带票报价日内在110~160元/吨均有，市场整体接货力度有限，不带票平水铜最低听闻报价在升60~70元/吨左右，湿法铜带票在80~110元/吨均有听闻，不带票最低升40~50元/吨左右。铜1912短期空头走势，今天冲高回落小幅收阴，从盘口分析铜下行没有止步，预计明天继续震荡下行，操作上空头为主，短线可在47100点附近空。注意47150压力。46950支撑。

黑金品种

【铁矿石】震荡下行 空单跟进

今年以来，钢厂几次补库后的库存高点均较往年偏低，换言之钢厂下调了铁矿石的合意库存。究其原因，一方面是今年铁矿石价格偏高，钢厂做库存意愿低；另一方面是钢厂对后期钢价相对悲观，主动采用低原料库存策略。因此，在目前时间节点上，在钢厂已经持续了1个月的高强度采购以后，厂库铁矿石库存已经接近1600万吨。基于最近的7月和8月两次阶段性补库情况，当钢厂库存达到1600万吨以后，采购节奏会随即放缓，一旦钢厂采购力度下降，铁矿石价格上涨的主要驱动力将随之消失，不排除价格或将见顶回落。铁矿石2001连续大幅下行，盘中没有出现反弹，从趋势看，空头趋势没有改变，操作上还是空头为主，可以630点以下试空，短线反弹点619有一定小幅反弹。预计明天小幅反弹后继续震荡下行，注意629点压力。

【螺纹】整体震荡高抛低吸

全年钢市呈现高供应、高需求、高风险、高波动、快节奏、宽振荡格局。预计2019年全年钢价走势呈“M”形走势，上半年钢价高点出现在四月份，九十月份钢价有望修复性反弹，但涨幅有限，四季度钢价螺旋式下跌，幅度取决于宏观预期的修复。螺纹2001近期走势不明，以震荡为主，今天依旧盘整震荡小幅收阴，操作上短线高抛低吸，在3505点以下高空，3490点附近短多。

【焦炭】震荡下行

焦炭期价大幅波动，市场心态分化加剧。钢价走弱导致钢厂利润收缩，焦炭港口库存和钢厂库存位于高位也压制其价格上行空间，但当前焦炭期价已经临近焦化厂成本线，也位于2017年钢铁供给侧改革以来的低点，空头继续持仓的意愿下滑。短期内，焦炭价格很难走出趋势性行情。焦炭跌幅继续扩大，从短线看空头跌势还没止步，预计明天冲高回落，短线操作可以在1858以上短多。1927以下短空.

能源化工

【橡胶】破位下行

橡胶处于生产高峰，而下游车市消费偏弱，导致沪胶期货价格低位整理，其中2001合约在11200—11800元/吨的区间内振荡运行。而在国务院发布《关于加快发展流通促进商业消费的意见》后，终端汽车消费得到政策扶持，利多预期推动胶价小幅走高，接近12000元/吨一线。在积极因素的推动下，短期胶价有望维持反弹节奏，但上行高度有限。橡胶自从昨天破位下行，今天跌幅继续扩大，从短线看橡胶还没止跌，操作上以短空为主，注意11690点支撑，一旦有效击穿继续跟空。

农副产品

【豆油】止跌反弹逢低跟多

当前美豆远期盘面榨利仍有100元/吨左右，而南美大豆则处在亏损状态。未来成本变化仍是国内豆粕价格的核心驱动。离岸人民币汇率回升至7.0附近遇到阻力，南美大豆 CNF 价格持续下跌的空间亦有限。豆油2001数日低位，空头趋势还没改变，从今天盘口看，豆油今天有止跌反弹迹象，操作上短线可以在5990-6010点之间逢低跟多。注意压力位：6040，支撑位：5990

【白糖】短期向上驱动仍强 震荡上行

印度政府在对2019/20榨季甘蔗产量的首次预估中表示，预计2019/20榨季印度甘蔗产量为3.7777亿吨，同比上榨季下降5.6%。若数据如上所述，印度甘蔗产量的下降幅度相对较小，因为印度主产区不仅遭受干旱和洪水的双重打击，而且此前印度的甘蔗种植面积也出现了下降。不过，第一次预估会有相当大的误差幅度，因为印度农业部去年最初预估的甘蔗产量仅有3.8389亿吨，低于最终统计数据的4.1%。白糖2001全天震荡走高，从消息面和趋势看白糖近期要有一波上涨行情，今天出现小幅上行，主力资金已经开始进入，预计明天继续震荡上行，操作上小幅回调跟多。注意5440支撑，5500压力.

【具体行情看盘中表现，以上观点仅供参，不构成操作建议】