金山论期：夜盘及9月5日商品期货操作策略

有色金属

【沪铜】一根阳线改三观 后期有望冲击47000点

国际铜研究组织：今年前五个月全球铜供应缺口为19万吨。前五个月全球铜矿产量同比下降1%，精矿产量下降0.2%。其中智利的铜产量下降了3%，主因是矿石品位下降，印尼的精矿产量下降了55%。海关总署:中国 7月精炼阴极铜进口量同比下滑8%。智利7月铜产量同比增加0.4%，至49.04万吨。1-7月智利铜产量下滑2.3%至327万吨。沪铜1910，夜盘大幅低开下探遇支撑转头向上，出现反转，白盘延续震荡走高，收出一根大阳线，一根阳线改三观，后期有望冲击47000点，操作上，新进多单减仓持有。

【沪铝】多头趋势 多单减仓暂时持有

基本面方面，山东、新疆两大企业减产强化中期去库预期，但铝厂利润大涨刺激西部水电等企业产能复产；锦宁铝镁停产11万吨置换至内蒙古锦联铝材；氧化铝修复性反弹，但受减产制约，反弹预期空间不大；26日SMM铝锭库存报103.3万吨，较上周四下降3万吨；7月未锻轧铝及铝材出口48.7万吨，6月出口为50.6万吨，出口比价优势继续下降，出口数量预期下降。沪铝1908，今日期价出现明显的冲高回落态势，日内收阴，技术上看日线已逼近前期高点，操作上，多单注意减仓。

黑金品种

【焦炭】下跌趋势还在 短多注意止盈

随着山西焦企的逐步复产，焦炭供需平衡再次被打破，焦企库存开始累积，钢厂趁机打压价格，而焦炭现货的走弱也引发了焦企对未来市场的悲观预期，进而减少焦煤的采购。焦炭2001，夜盘止跌反弹，白盘延续震荡走高，但下跌趋势还在，操作上，短多注意止盈，谨防再次回落。

【螺纹】3450可能是一个关键阻力位

政治局会议再次强调房住不炒，不将房地产作为短期刺激经济的手段，对钢材下游需求产生长期影响。近期唐山、临汾和安阳环保限产政策密集发布，尤其是唐山市7月空气质量排名倒数第一，1-7月累计排名靠后，地方政府大气防控压力较大，有紧政策的基础。螺纹2001，已经非常临近上一轮调整区域，3450可能是一个关键阻力位，值得观察，不过这波反弹强度较大，还是有较大可能趁着短期趋势向上突破，操作上，多单减仓持有。

能源化工

【橡胶】预计偏强运行 多单减仓持有

沪胶进入3季度，供应面压力逐渐加大，而下游需求整体表现较弱，同时沪胶9月临近交割，短期基本面压力较大。沪胶及20号胶短期延续偏弱震荡格局。橡胶2001，今日期价早盘再次拉高，午后维持高位震荡盘整，日内再度收阳，期价向上突破箱体上沿，短期看多情绪主导，预计偏强运行，操作上，多单减仓持有。

【PTA】低位调整 暂时观望

需求端正在环比改善且下游利润尚可，开工回升，这种趋势还会持续，但是供给端近期检修复产的产能较多对价格带来一定压力，后面关键是恒力计划中的220万吨能否在近期检修，如果检修则有望提振 PTA 走势。PTA2001，最近一段时间内波动幅度小,无明显的上涨或下降趋势，依然保持低位调整态势，操作上，短期宜观望为主宜。

【甲醇】继续调整的可能性很大

基本面来看，国内供应仍有继续回升的预期，甲醇进口量将维持高位，叠加传统下游行业进入淡季，新建MTO装置运行不稳，甲醇供需驱动仍向下为主，但目前甲醇部分生产企业已陷入亏损状态，成本支撑或有所显现，预计甲醇继续下跌空间或有限，关注甲醇生产企业开工情况。甲醇2001，今日期价全天以横盘震荡整理为主，日内收小阳，明天继续调整的可能性很大，操作上，现在不追多，等待回落之后的做多机会。

农副产品

【豆粕】低位多单减仓持有 回调关注加仓机会

随着中美经贸冲突不断升级，南美大豆CNF价格小幅度稳步提高、人民币汇率持续贬值。在二者的共同影响下，国内大豆到港成本提升，伴随着豆粕消费有所好转，豆粕价格走高。在中美冲突进一步升级的前提下，我们认为南美大豆CNF价格仍有上涨空间，预期 345美元/吨，人民币汇率预计在7.19。由此 DCE 豆粕价格将上涨至3200元/吨左右。M15 价差目前已上涨至 200 元/吨之上，考虑到上年度在非洲猪瘟的影响下生猪大量压栏，而本年度生猪存栏量大幅下降，因此认为M15上涨空间有限。豆粕2001，夜盘冲高回落，白盘延续震荡下行，日内收长上影阴线，操作上，低位多单减仓持有，回调关注加仓机会。

【白糖】震荡偏多 多单继续持有

基本面中秋备货结束，市场进入需求淡季，但新一轮补库仍未启动月进口糖到港增加，供应逐步增加。市场关注点转向8月产销数据，预期销量并不火爆，但整体产销进度好于去年同期。新的一周关注8月产销数据。同时关注年度结转量预期和国储消息。白糖2001，今日期价早盘小幅冲高后维持高位震荡整理，日内收阳线，多头趋势，操作上，多单继续持有中。

【具体行情看盘中表现，以上观点仅供参，不构成操作建议】