金山论期：夜盘及9月3日商品期货操作策略

有色金属

【沪铜】偏弱运行 暂时观望

国际铜研究组织：今年前五个月全球铜供应缺口为19万吨。前五个月全球铜矿产量同比下降1%，精矿产量下降0.2%。其中智利的铜产量下降了3%，主因是矿石品位下降，印尼的精矿产量下降了55%。海关总署:中国 7月精炼阴极铜进口量同比下滑8%。智利7月铜产量同比增加0.4%，至49.04万吨。1-7月智利铜产量下滑2.3%至327万吨。沪铜1910，今日期价弱势反弹，日内收长上影阴线，短期做多热情降温，成交量显著萎缩，操作上，暂时观望。

【沪铝】多头趋势 多单减仓暂时持有

基本面方面，山东、新疆两大企业减产强化中期去库预期，但铝厂利润大涨刺激西部水电等企业产能复产；锦宁铝镁停产11万吨置换至内蒙古锦联铝材；氧化铝修复性反弹，但受减产制约，反弹预期空间不大；26日SMM铝锭库存报103.3万吨，较上周四下降3万吨；7月未锻轧铝及铝材出口48.7万吨，6月出口为50.6万吨，出口比价优势继续下降，出口数量预期下降。沪铝1908，今日期价早盘一路震荡反弹，午后慢慢攀升，再度向前高逼近，操作上，多单注意减仓。

黑金品种

【焦炭】上方关注20日短线压力位

随着山西焦企的逐步复产，焦炭供需平衡再次被打破，焦企库存开始累积，钢厂趁机打压价格，而焦炭现货的走弱也引发了焦企对未来市场的悲观预期，进而减少焦煤的采购。

焦炭2001，缩量反弹，人气不足，持续性不强，不能突破20日线则反弹结束，将再次下探，1800仍是调整目标。

【螺纹】3450可能是一个关键阻力位

政治局会议再次强调房住不炒，不将房地产作为短期刺激经济的手段，对钢材下游需求产生长期影响。近期唐山、临汾和安阳环保限产政策密集发布，尤其是唐山市7月空气质量排名倒数第一，1-7月累计排名靠后，地方政府大气防控压力较大，有紧政策的基础。螺纹2001，已经非常临近上一轮调整区域，3450可能是一个关键阻力位，值得观察，不过这波反弹强度较大，还是有较大可能趁着短期趋势向上突破，操作上，多单减仓持有。

能源化工

【橡胶】维持逢高做空思路

沪胶进入3季度，供应面压力逐渐加大，而下游需求整体表现较弱，同时沪胶9月临近交割，短期基本面压力较大。沪胶及20号胶短期延续偏弱震荡格局。橡胶2001，反弹力度上欠缺，就目前位置来看，没有做空能力和力量，导致市场失衡，下方又有明显的支撑，形成一个盘整失效跌破下行过程的话比较难，但从反弹力度来看，短时间内通过一个大阳线 ，形成新的涨点的话可能性也不大，11000仍是调整目标。

【PTA】低位调整 暂时观望

需求端正在环比改善且下游利润尚可，开工回升，这种趋势还会持续，但是供给端近期检修复产的产能较多对价格带来一定压力，后面关键是恒力计划中的220万吨能否在近期检修，如果检修则有望提振 PTA 走势。PTA2001，最近一段时间内波动幅度小,无明显的上涨或下降趋势，依然保持低位调整态势，操作上，短期宜观望为主宜。

【甲醇】等待回落之后的做多机会

基本面来看，国内供应仍有继续回升的预期，甲醇进口量将维持高位，叠加传统下游行业进入淡季，新建MTO装置运行不稳，甲醇供需驱动仍向下为主，但目前甲醇部分生产企业已陷入亏损状态，成本支撑或有所显现，预计甲醇继续下跌空间或有限，关注甲醇生产企业开工情况。甲醇2001，短期多头趋势明显，今天上涨加速，走势过于快容易遇到回调行情，现在不追多，等待回落之后的做多机会。

农副产品

【豆粕】低位多单减仓持有 回调关注加仓机会

随着中美经贸冲突不断升级，南美大豆CNF价格小幅度稳步提高、人民币汇率持续贬值。在二者的共同影响下，国内大豆到港成本提升，伴随着豆粕消费有所好转，豆粕价格走高。在中美冲突进一步升级的前提下，我们认为南美大豆CNF价格仍有上涨空间，预期 345美元/吨，人民币汇率预计在7.19。由此 DCE 豆粕价格将上涨至3200元/吨左右。M15 价差目前已上涨至 200 元/吨之上，考虑到上年度在非洲猪瘟的影响下生猪大量压栏，而本年度生猪存栏量大幅下降，因此认为M15上涨空间有限。豆粕2001，今日期价早盘延续强势上涨，午后回吐部分涨幅，日内收长上影阳线，操作上，低位多单减仓持有，回调关注加仓机会。

【白糖】震荡偏多 回调继续做多

基本面中秋备货结束，市场进入需求淡季，但新一轮补库仍未启动月进口糖到港增加，供应逐步增加。市场关注点转向8月产销数据，预期销量并不火爆，但整体产销进度好于去年同期。新的一周关注8月产销数据。同时关注年度结转量预期和国储消息。白糖2001，今日期价全天呈现窄幅震荡态势，日内收阳线，走势震荡偏多 回调继续做多。

【具体行情看盘中表现，以上观点仅供参，不构成操作建议】