金山论期：夜盘及8月29日商品期货操作策略

有色金属

【沪铜】下行阻力较大 关注反弹高度

国家海关总署：中国7月铜矿砂及其精矿进口量为207.4万吨，今年前七个月中国铜矿砂及其精矿进口量为1,262.1万吨，同比增加10.8%；中国7月进口未锻轧铜及铜材42.0 万吨。国际铜业研究组织：2019年5月全球精炼铜市场短缺6.2万吨,4月短缺12.4万吨，今年前五个月全球精炼铜市场供应短缺19万吨，去年同期为短缺13.1万吨。沪铜1910，今日期价全天呈现横盘整理态势，日内收阴，当前市场多空因素交织，走势上下两难，操作上，短期操作为宜。

【沪铝】预计还有进一步下跌空间

基本面方面，山东、新疆两大企业减产强化中期去库预期，但铝厂利润大涨刺激西部水电等企业产能复产；锦宁铝镁计划9月停产11万吨置换至内蒙古锦联铝材；氧化铝开始亏损修复性反弹，但受减产制约，反弹空间不大；22日 SMM 铝锭库存报106.3万吨，较上周四增加1.2万吨；7月未锻轧铝及铝材出口48.7万吨，6月出口为50.6万吨，出口比价优势继续下降，出口数量预期下降。沪铝1908，今日期价震荡反弹，尾盘小幅下跳，日内收长上影阳线，预计还有进一步下跌空间，操作上反弹遇阻轻仓试空。

黑金品种

【焦炭】走势偏弱反弹遇阻还需做高抛

焦炭第二轮提涨基本落地，但焦企对继续提涨亦持谨慎态度，主要原因为随着山西焦企复产以及唐山钢厂的复产到位，焦炭的供需结构正向不利方向转变，加之十月份重大活动限产在即，钢厂开工恐进一步下滑，进而影响煤焦需求。整体来看，煤焦现货供需结构有宽松趋势，且宏观面的悲观预期仍在，特别是中美贸易摩擦的升级，使市场对未来钢材需求下降的疑虑上升，进而封锁了远期上涨的空间。焦炭2001，早盘维持低位震荡整理，午后小幅拉涨，日内收长下影阳线，市场抛压沉重，整体弱势格局明显，操作上，空单减仓持有，反弹遇阻还需做高抛。

【螺纹】空单继续持有 等待加仓空单的机会

政治局会议再次强调房住不炒，不将房地产作为短期刺激经济的手段。钢厂联合限产保价范围持续扩大，真正执行落地效果仍有待观察，短期供强需弱格局不易改变，库存压力仍然存在。周度产量和库存数据连续两周转降，显示下游需求有所释放，结合钢材长期调整，做空情绪有所收敛，本周收盘于 3400 关口以上，短期有望企稳盘整，反弹空间预计不会太高。螺纹2001，延续下跌趋势，操作上，空单继续持有，等待加仓空单的机会。

能源化工

【橡胶】10000仍是调整目标

沪胶进入3季度，供应面压力逐渐加大，而下游需求整体表现较弱，同时沪胶9月临近交割，短期基本面压力较大。沪胶及20号胶短期延续偏弱震荡格局。橡胶2001，反弹力度上欠缺，就目前位置来看，没有做空能力和力量，导致市场失衡，下方又有明显的支撑，形成一个盘整失效跌破下行过程的话比较难，但从反弹力度来看，短时间内通过一个大阳线 ，形成新的涨点的话可能性也不大，11000仍是调整目标。

【PTA】低位反弹 暂时观望

需求端正在环比改善且下游利润尚可，开工回升，这种趋势还会持续，但是供给端近期检修复产的产能较多对价格带来一定压力，后面关键是恒力计划中的220万吨能否在近期检修，如果检修则有望提振 PTA 走势。PTA2001，今日期价依旧维持低位震荡整理，技术上看日线前期点存在较强支撑，操作上，短期宜观望为主宜。

【甲醇】短期保持调整态势

基本面来看，国内供应仍有继续回升的预期，甲醇进口量将维持高位，叠加传统下游行业进入淡季，新建MTO装置运行不稳，甲醇供需驱动仍向下为主，但目前甲醇部分生产企业已陷入亏损状态，成本支撑或有所显现，预计甲醇继续下跌空间或有限，关注甲醇生产企业开工情况。甲醇2001，今日期价延续夜盘震荡反弹，但目前依然在延续日线以下级别的下跌走势，期价处于弱势行情之中，短期保持调整态势，操作上，前期盈利空单减仓持有。

农副产品

【豆粕】低位多单减仓持有 回调关注加仓机会

随着中美经贸冲突不断升级，南美大豆CNF价格小幅度稳步提高、人民币汇率持续贬值。在二者的共同影响下，国内大豆到港成本提升，伴随着豆粕消费有所好转，豆粕价格走高。在中美冲突进一步升级的前提下，我们认为南美大豆CNF价格仍有上涨空间，预期 345美元/吨，人民币汇率预计在7.19。由此 DCE 豆粕价格将上涨至3200元/吨左右。M15 价差目前已上涨至 200 元/吨之上，考虑到上年度在非洲猪瘟的影响下生猪大量压栏，而本年度生猪存栏量大幅下降，因此认为M15上涨空间有限。豆粕2001，今日期价维持高位震荡盘整，日内收阳，操作上，低位多单减仓持有，回调关注加仓机会。

【白糖】震荡偏多 回调继续做多

基本面进口数据利空的影响，7月进口44万吨，同比环比均增加，另外市场对中国与萨尔瓦多、缅甸等进口食糖的贸易磋商对国内糖市形成利空。另外，直补传闻再起也给国内糖市形成利空影响，国内糖价短期进入调整。但因国产糖库存不大，阶段性或供需偏紧支撑糖价。资金上，净空大幅减少，技术指标显示短期调整压力较大，需关注40日线支撑，上方阻力或在下移至 5500 附近。白糖2001，今日期价午后小幅下探后又震荡收回，日内收阳线，走势震荡偏多 回调继续做多。

【具体行情看盘中表现，以上观点仅供参，不构成操作建议】