金山论期：7月30日商品期货操作策略

有色金属

【沪铜】等待起稳关注做多机会

国际铜业研究组织：2019年4月全球精炼铜市场短缺9.6万吨，3月缺口为4.2万吨，今年前四个月全球精炼铜市场短缺15.50万吨，去年同期为短缺6.40万吨。中国大型铜冶炼厂周四调降 2019 年第三季度加工精炼费(TC/RC)底价至每吨 55 美元，较上季度下滑24.7%，加工精炼费用走低表明铜精矿市场供应收紧。中国6月废铜进口量为17万吨，同比下降15.8%。南方铜业Q2铜产量256,352金属吨，同比增长16.5%；智利 Antofagasta 第二季度铜产量跳增22%。沪铜1909，短期出现回调，但整体上攻态势不变，短暂调整只是对前一轮大涨行情的良性调整，有利于后市的进一步拉升，操作上，等待起稳关注做多机会。

【沪铝】上方关注14000附近压力位

氧化铝产能暂无产能减产，价格偏弱，电解铝成本支撑减弱；电解铝利润修复，开工状况回升；18日SMM铝锭库存报104.2万吨，较上周四持平，去库存基本结束；6月未锻轧铝及铝材出口50.6万吨，5月出口为53.6万吨,7月出口仍有下降预期；淡季需求恶化态势明显，铝厂铸锭量上升，月差扩大；现货成交贴水扩大，沪铝冲高成交不理想。沪铝1908，昨日期价总体仍呈现窄幅震荡，夜盘小幅高开上涨，操作上，上方关注14000附近压力位。

黑金品种

【焦炭】关注2220附近压力

近期焦企出货良好，库存下降明显，挺价意愿较强，不排除借机再次提涨的可能。虽然目前河北钢厂限产依旧，焦炭整体库存仍处高位，对焦化厂提涨仍然抵触。但在目前情况下，焦企提涨成功的概率较大，现货市场短期恐再次走强，而能否形成上涨趋势需视后期钢厂的开工情况以及焦化厂的限产力度而定，特别是山西地区的环保政策的执行情况，应予重点关注。焦炭1909，昨日期价日内市场多空表现谨慎，一直维持震荡整理态势，日内收长上影阴线，夜盘震荡反弹，短期反弹较为强势，接下来关注2220附近压力，此位置突破前，只以后市潜在多头行情对待，一旦突破，后市将转为多头走势。

【螺纹】继续下跌阻力较大下方关注3850附近支撑

按照河北多地环保 限产政策要求，中下旬面临差异化限产部分产能释放，供给端压力仍较大，但增量弹性有限，高炉开工率窄幅波动。钢厂挺价意愿较强，短期价格难 有大的松动。螺纹钢期货逐步移仓换月，仍可考虑正套逻辑，铁矿石高位震荡，政策性影响下，近月合约难有单边走势，预计震荡整理为主，关注2001合约贴水修复机会。螺纹1910，昨日白盘延续跌势下滑，日内收阴，夜盘震荡回落，整体仍处于支撑上方，继续下跌阻力较大，下方关注3850附近支撑，在此位置若得到有效支撑做多。

能源化工

【橡胶】10000仍是调整目标

沪胶进入3季度，沪胶面临后期集中交割压力，目前市场整体库存依然较大，市场缺乏足够的做多信心，但是期货连续下跌，当前胶价已经跌至历史低位，后期受成本等因素支撑也在逐渐加强，沪胶继续向下空间有限，短期观望为主。橡胶1909，反弹力度上欠缺，就目前位置来看，没有做空能力和力量，导致市场失衡，下方又有明显的支撑，形成一个盘整失效跌破下行过程的话比较难，但从反弹力度来看，短时间内通过一个大阳线 ，形成新的涨点的话可能性也不大，所以短期内依旧还是弱势震荡格局，反弹不能突破11000点则反弹结束，将再次下探，10000仍是调整目标。

【原油】操作上继续观望

恒力石化：恒力炼化获原油进口资质 全年累计进口允许量1680万吨；智利南部约4万升石油产品外泄入海，检方展开调查；俄罗斯：若Instex结算系统向第三方国家开放 将有机会挽救伊核协议；巴西国家石油公司 为停岸近20天的两艘伊朗货船供油。原油1909，昨日期价小幅下挫，夜盘探底回升，短期反弹受阻，市场抛压沉重，整体弱势格局明显，操作上继续观望。

【PTA】走势极弱 不排除有继续下跌的可能

PTA现货高加工费下市场预期开始转弱，这也压制了 PTA 期货价格的走高。不过，现货对期货400左右的升水以及09合约作为旺季合约，下游需求并不太悲观，所以09合约进一步下行的空间也不大。周末中美贸易问题传出改善信号，这也从宏观面利好未来PTA预期PTA1909，没有量能支撑的行情非常脆弱，行情破位下跌，短期市场仍是看空情绪主，短期不排除有继续下跌的可能，操作上，高位空单持有，上方关注5500短线压力位。

【甲醇】期价处于弱势行情之中空单减仓暂时持有

基本面来看，国内供应仍有继续回升的预期，甲醇进口量将维持高位，叠加传统下游行业进入淡季，新建MTO装置运行不稳，甲醇供需驱动仍向下为主，但目前甲醇部分生产企业已陷入亏损状态，成本支撑或有所显现，预计甲醇继续下跌空间或有限，关注甲醇生产企业开工情况。甲醇1909，昨日期价上演了一天弱势震荡行情，期价处于弱势行情之中，短期保持调整态势，操作上，前期盈利空单减仓持有。

农副产品

【豆粕】短期内依旧还是弱势震荡格局

新作产量下降带来的19/20年度库存下降给价格以支撑，但同时当前庞大的未装运订单以及 即期美豆库存也给市场以压力。此前市场关注于中国的政策性采购或许会 缓解美豆即期库存的压力，但是由于国内也存在着较大库存压力，这一逻 辑被打破。由对部分企业的关税豁免取代政策性采购，对于中国来说可满 足10月份之后国内的大豆供应、兑现承诺，但是对于美豆来说，远水不 解近渴，因此CBOT大豆价格偏弱震荡。豆粕1909，反弹力度上欠缺，所以短期内依旧还是弱势震荡格局，反弹无量冲高依旧还需做高抛。

【白糖】强势突破箱体上沿多单持有

国内糖市价格表现期现共振大幅上扬态势，一方面启动的夏季需求支撑现货维持强势，即将公布的7月产销数据预期依然有利于糖价，一方面进口数据利多内糖，进口供应压力继续后移导致现货糖供应依然为南方国产糖提供市场份额。不过南北糖市继续表现南强北弱态势。资金上，移仓换月期，资金仍在大举进场远月，期价重心再度上移，且远月突破上一次反弹高点，继续向4月初高点挺进。白糖2001，昨日期价早盘缓慢地微幅攀升，拉升主要是在下午，日内收长下影阳线，突破箱体上沿继续震荡上行，趋势看多，预计还有进一步上涨空间，操作上，多单持有，上方关注5500附近压力。

【具体行情看盘中表现，以上观点仅供参，不构成操作建议】