金山论期：7月19日商品期货操作策略

有色金属

【沪铜】等待回落遇支撑起稳后再做多

国际铜业研究小组：2019年3月全球精炼铜市场供应短缺5.1万吨，2月为供应过剩7.2万吨；今年前三个月铜市供应短缺3.2万吨，上年同期为供应过剩8.1万吨。智利矿业 巨头 Antofagasta 与江铜、铜陵有色签订2020年上半年 TC 长单，价格为mids-60（65美元/吨上下），逼近冶炼厂盈亏线。受Chuquicamata罢工影响 智利6月铜出口量环比下降15%。沪铜1909，昨日白盘震整体呈现荡调整走势，夜盘冲高回落，短期有继续下调的需求，操作上，等待回落遇支撑起稳后再做多。

【沪铝】上方继续关注60日短线压力位

基本面方面，内外氧化铝价格持续下跌，电解铝成本支撑减弱；减产复产交替出现，广西信发、营口忠旺减产，新增及复产增量缓慢；8日SMM铝锭库存报102.2万吨，较上周四下降0.6万吨，去库存呈放缓态势；5月未锻轧铝及铝材出口53.6万吨，4月出口为 49.8 万吨,6月出口预期下降；淡季需求恶化态势明显，铝厂铸锭量上升，基差走弱。沪铝1908，昨日白盘震荡上行，夜盘冲高回落，上方抛压较重，但底部存在较强支撑，激进者回调做多，行情走势符合我们精准分析，操作上，多单减仓持有，上方继续关注60日短线压力位。

黑金品种

【焦炭】多单暂时离场观望

随着焦炭现货价格的连续走低，焦企利润降至低位，挺价意愿增强。加之近期贸易商活跃度上升，采购积极性提高，部分地区焦企出货良好，库存有所下降，更增强了焦企的挺价信心。而随着焦炭价格的企稳，焦煤压力也有所减轻，国内炼焦煤现货有回稳迹象。目前来看，煤焦现货价格压力暂时有所缓解，短期将再次进入焦钢的博弈期。而从长期角度看，随着本周《山西省打赢蓝天保卫战 2019 行动计划》的发布，四季度主产地焦企实行严格限产仍存较大可能，因此市场普遍看好远期焦炭，价格支撑明显。逻辑：流通环节需求增加，煤焦供需面有所改善，现货价格短暂企稳。焦炭1909，昨日白盘出现较明显的冲高回落行情，夜盘低开一泄千里直线跳水，直击20日均线遇支撑迅速向上反拉，操作上， 多单暂时离场观望。

【螺纹】大幅回落 关注3920一线支撑

下游需求偏弱对涨价认可 度不高，采购积极性降低。河北多地环保限产逐步落实，逐步由7月份政 策管控扩大到三季度管控，环保政策影响较预期增大，政策性支撑仍在。基本面产量减少提振市场，但下游需求仍受淡季效应拖累，对现货价格上 调可持续性支撑有限。螺纹1910，昨日白盘缓慢地微幅震荡下行，午后开盘直线跳水，尾盘再度跳水，日内收长上影阴线，操作上，下方关注3920一线支撑，在此位置若得到有效支撑做多。

能源化工

【橡胶】10000仍是调整目标

沪胶进入3季度，沪胶面临后期集中交割压力，目前市场整体库存依然较大，市场缺乏足够的做多信心，但是期货连续下跌，当前胶价已经跌至历史低位，后期受成本等因素支撑也在逐渐加强，沪胶继续向下空间有限。橡胶1909，昨日早盘探底回升，午后小幅拉涨后震荡盘整，日内收长下影阳线，夜盘小幅冲高回落，就目前位置来看，没有做空能力和力量，导致市场失衡，下方又有明显的支撑，形成一个盘整失效跌破下行过程的话比较难，但从反弹力度来看，短时间内通过一个大阳线 ，形成新的涨点的话可能性也不大，反弹不能突破11000点则反弹结束，将再次下探，10000仍是调整目标。

【原油】空单减仓持有 下方关注400附近支撑

英外相：若伊朗保证不运油去叙利亚，可以不再扣押油轮；渣打银行报告：油价将继续上涨，布伦特将高于70美元/桶，WTI 将测试65美元/桶上方位置。原油1908，昨日白盘顺势下滑，夜盘再度大幅走低，没有量能支撑的行情非常脆弱，行情破位下跌，短期市场仍是看空情绪主导，操作上，操作上，空单减仓持有，下方关注400附近支撑。

【PTA】暂时观望

目前的供需情况很难复制去年那样的现货带动期货大涨的行情，但是基于PTA相对景气的产业实际且9月对应的是旺季合约，加工费也很难持续下降，9月时现货加工费低于1000 的概率较小，目前的9月盘面加工费约为1300，属于9月现货的正常水平。PTA1909，昨日早盘微幅上行，午后拉涨攀升，日内收阳，夜盘高开一路下杀，盘中多头一点抵抗动作都没有，剩余多单已离场，操作上，暂时观望。

【甲醇】下方关注2000整数关口

基本面来看，国内供应仍有继续回升的预期，甲醇进口量将维持高位，叠加传统下游行业进入淡季，新建MTO装置运行不稳，甲醇供需驱动仍向下为主，但目前甲醇部分生产企业已陷入亏损状态，成本支撑或有所显现，预计甲醇继续下跌空间或有限，关注甲醇生产企业开工情况。甲醇1909，昨日白盘重挫下跌，再创新低，尾盘小幅回升，日内收长下影阴线，夜盘再创新低，短期市场依旧由空头主导，操作上，下方关注2000整数关口。

农副产品

【豆粕】多单持有 回调关注加仓机会

预计热带风暴Barry即将登陆路易斯安娜州，届时将会给密西西比河沿岸产区造成大范围降雨甚至洪 水，预计波及范围可以扩展至伊利诺伊州及印第安纳州的中心地带，对美豆的生长造成一定的破坏。周五豆粕价格2720-2800元/吨，较前一日涨10-30元/吨。近日豆粕成交和提货量好转，预计本周豆粕库存将有所下滑，开机率也有 望回升。虽然非洲猪瘟蔓延的形势仍未见显著好转， 但USDA下调美豆新作产量以及热带风暴登陆美国，美豆价格有望进一步上涨，从而提振国内豆粕价格。豆粕1909，昨日白盘继续震荡，日内收长上影阴线，操作上，多单持有，回调关注加仓机会。

【鸡蛋】多单减仓持有，继续保持多头思路

双休日全国主产区鸡蛋价格持续上涨，均价4.56元/斤，较11日上涨0.20元/斤，其中河南地区均价最高为4.67元/斤，辽宁地区均价最低4.43元/斤。产区河南、山东涨幅0.3元/斤，领涨全国，销区北京大涨，上海被动跟涨；目前鸡蛋价格已经连续12天的上涨，涨幅超过1元，产区涨幅较大，销区被动跟涨，淘汰情况：可淘老鸡不多，屠宰企业抵触高价，成交一般。补栏情况：目前养殖单位空栏普遍不多，整体补栏积极性较前期下滑，加之高温天气不利于养殖单位育雏，部分企业鸡苗排单放缓，多数企业鸡苗订单排至7月下旬，少数排至8月中上旬。多数企业种蛋利用率暂时维持在100%。鸡蛋1909，昨日期价早盘低开高走，多头加大进攻力度，持续发力连创新高，强劲走势结束全天交易，日内收放量阳线，预计后期还是多头趋势，操作上，多单减仓持有，继续保持多头思路。

【具体行情看盘中表现，以上观点仅供参，不构成操作建议】