投资手记：震荡格局不变

投资手记20160616

昨天个股普涨量能却比5月31日要小；领涨的还是前期大幅上涨的板块，明显不可能有新增资金进入。今天美联储议息结果落地，但近期最大的不确定性因素英国公投还悬剑于顶。所以，对市场预判不变，震荡格局不变。

影响股价的因素有三，1、分子端的企业盈利；2、分母端的无风险利率；3、分母端的风险偏好

股价=企业盈利/（无风险利率*1/风险偏好)，后期还是依赖于改革转型、流动性、汇率因素的变化。但从短期风险偏好角度来说，谈几个方面：

首先，感觉吃个饭也许不需要太多明面上的理由。如果要找有两个。一是金融套利被限制（金融整肃金融监管），股票二级市场的机会成本下降，被当提款机的压力变小了；二是如果土地楼市能被确认预期向下，这关系到实体投资回报率的预期，分子预期的变化。

另外，脱欧概率仍不算大，症结在苏格兰，苏格兰人民比英格兰人民更亲欧，他们就愿意跟英格兰对着干，英格兰不喜欢的他们就贼喜欢，例如欧洲杯苏格兰人民给威尔士和爱尔兰加油，不给英格兰加油。所以苏格兰的小算盘是一旦英国脱欧，苏格兰就想脱英再入欧。这点英格兰是很清楚的，他们会尽力避免这个最坏结果，所以感觉目前脱欧概率谨慎不大。
现阶段的民调并不能反映脱欧公投最终的结果。主要存在两方面的因素：第一，现阶段无论是电话民调、网上民调还是问卷，都只能采集几千份样本，这与6000万参加公投的人数相比是很小的一部分。不能够总体反映脱欧的全貌。第二，还有相当一部分民众是未能做出决定。类比苏格拉脱英公投、魁北克独立公投，在民调中都出现了脱英或者独立的领先结果，并不能反映出最后的结果。从历史经验来看，没能做出决定的人当中，2/3-3/4都倾向于保持现状。在民调中即使出现5%左右的领先，并不能说明取得决定性的结果。
从英国的实际情况看，很多低端劳动者来自东欧国家，英国与欧洲大陆国家经济联系紧密，如果脱欧，就好比在中国的劳动力市场上，城市与农村割裂开来，农民工不可进城。这是不可想象的事情。因此，我们认为英国脱欧概率不大。

所以继续震荡筑底后，有可能迎来7.8月份的吃饭行情！

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