扬韬略：套保的误区：套着套着就套住了

套期保值，是很多期现公司所热衷的，也是期货公司重点推荐的业务。但套期保值能赚到钱吗？这是让人怀疑的。国际市场上那么多超级大粮商，有几家真正套保赚钱的？很少。对于一家年销售额超过1000亿元的企业来说，每年拿出几十亿元的贸易量做做套保，无可厚非。但对于绝大多数中小企业而言，是没有必要参与套保的。

套保套保，套着套着就套住了。套保是赚小钱亏大钱的买卖。哪怕你在市场上做了10年套保都赚钱，也并不能证明这个模式就是可行的。因为万一来一次大行情，一次就要了你的命。

期货市场中，历来大行情死掉的都是现货商、套保商。他们在行情平淡的时候套保赚点小钱，慢慢养成习惯，当大行情来临的时候无法把握，一次亏损就把前面10年赚的钱亏光。这是血泪教训！中小企业不可不慎！

为什么会这样呢？因为期货本来就是投机市场，期货市场的目的在于发现价格，而不是让你在盘面上去交货的。在这个市场中，只有两种结局：看准的，赚大钱；看不准的，赔大钱。妄想通过期现结合赚点小钱，很容易掉进坑里出不来。

贸易商赚钱本来有两种模式：

第一种，做短差，赚小钱。联系好上下游，自己做个中间商，赚点差价，都是辛苦钱。有的现货贸易商，一吨贸易量只赚10元钱，很不容易。但积少成多，日积月累，也能小小发达。

第二种，囤积居奇，等行情上涨赚大钱。这就要有对行情的精准把握。这种行情往往多年不遇，遇到一次就能大赚一把。这种模式，非常适合期货市场。在期货市场中，看准了就做多，做一次，足矣。

但是，套保是什么呢？看起来是做短差、赚小钱。但是，套保就失去了赚大钱的机会。现货商看准了有20元的差价，以为套保肯定赚这20元，但是，却可能错失赚200元的机会，这是很可惜的。

实际上，现货商以为是看准了，有20元的价差可以赚，就本质而言，还是看不准行情。如果看准了，何至于要套保呢？

不要以为你做套保赚的20元真的是套保的利润。如果你不卖盘面去卖现货，这20元钱本来就是你该赚的。套保给你带来新的利润了吗？根本没有。有的国际大粮商，收购有优势、物流是自己的、销售渠道是自己的、销售价格有垄断定价权，甚至于他们交易量大的时候，可以影响期货市场的盘面价格。在这种情况下做套保，所谓的赚钱，是自欺欺人。因为你不做套保，本来也有那么多利润。小企业呢，根本没这个条件。

不要以为自己算准了利润就可以去空盘面做套保。因为进入最后交割的时候，有多少仓单、能交割多少、交割质量如何，都取决于交易所的态度。你想交1万吨，交易所只给你批100吨的交割额度，怎么办？你以为交割品质量过关，检测结果决定权在交易所，其中存在着不确定性。

最好的、最稳定的套保，只能是先有了仓单、确定了交割额度，然后有了确定的价格，你再去做空套保。这样看起来是稳赚的。但是，你做仓单要占用大量资金，考核你利润的已经不只是商品自身的价差，还要考虑资金成本。很多企业，往往亏在资金成本上却不自知。

资金压力还来自于期货价格的急剧波动。如果企业做了套保空单，但期货价格持续大涨，大行情来临，本来是你现货大展身手的时候，结果，因为占压大量资金和仓单，期货方面出现浮亏，很多时候不得不斩仓，最后形成实际亏损。绝大多数做套保的企业，大行情来临，都因此而巨亏。

所以，每次商品大行情，往往全行业不开心，因为套保的企业亏损累累。这种教训不可谓不深刻。

有的现货企业看着远月升水，似乎利润很诱惑就要去套保。这是不对的。升水的品种自有它的道理。比如棉花和玉米，仓单标准化、检测程序化，没有人为干扰，仓单的质量远好于现货贸易的常规品种，很多企业愿意接仓单、愿意给远月升水。此时计算远月升水，应该综合权衡质量的问题。而另外一些品种，由于主观因素明显，或者可以掺杂使假，交割品的价格甚至低于现货常规标准，自然就长时期贴水。

我们可以看到，在股市中，一些有色行业的上市公司，就是因为做了套保，投资者无法判断它的利润高低，股票就无人问津。事实上，套保做的多的企业，商品价格下跌不赚钱、价格上涨也不赚钱，价格大涨甚至还会亏大钱。

这几年还有很多新发明，又出现了期权，说是可以锁定成本、锁定利润。世界上哪有这么多好事？真正用期权的，锁定成本了吗？谁赚钱了？好像赚钱的都是干金融的，实体企业没听说靠期权赚钱的。期权是个工具，但那是金融企业的工具，不是你实体企业的。实体企业应该远离期权。

所以，奉劝一句，企业不要轻易参与套保。看不准，就老老实实做现货。天天做、年年做，有时赚，有时亏，长远看来还是赚钱的，可以活下去。过不务正业想来期货市场套保，也许一下子就死掉了。

（本文是根据某期货大佬与现货商的对话交流整理而成。希望对商品期货、金融期货的套保投资者有所启示。）