重回箱体震荡 继续下跌空间有限

周一大盘在维持了几日的强势整理之后，受外围环境诸多利空影响，调整幅度加深，逐渐侵蚀5月31日大阳线，震荡加剧。全天来看，早晨下探后回升，并未提振市场信心，午后迎来更大抛压，开始下探，30日、20日均线未做多少抵抗即告失守，盘面上看，除黄金股外全盘皆墨。

关于下跌的直接原因，我们午评已经提出，是避险资金的出逃。从技术上看，是大盘存在调整的需要，另外，造成这次调整幅度相对较深的原因，我们认为或是创指和沪指小级别走势趋同出现共振，创指的调整拖累大盘。从今天的盘面上看，市场的情绪受到利空消息影响出现恐慌，资金的出逃使得恐慌加剧，技术面上的共振调整加大了调整深度。市场或提前做方向性选择，我们猜测或有机构已提前预知加入MSCI结果，股指重回了之前2800—2860箱体运行，反弹或已结束。

而从长周期的角度看，中国经济处于转型发展期，改革与发展并存，结构性矛盾是各个层面的主要问题，对于股市来说，意味着也是结构性的行情。政策+资金往往会催化出水牛、猛牛，而改革背景下市场容易出现一种结构向另外一种结构的演变。比如针对2016年，我们认为整体上是个震荡的结构，对于沪深300指数来说更为直观，随着一些改革政策的逐步到位，比如发行、交易、退市制度完善，A股具备了长期投资和价值投资土壤，长线资金、机构资金会批量入市，届时市场会演变成结构牛，或者慢牛，这个阶段，价值投资理念才能成为主导。从中短期看，市场正处于这种区间震荡的反复波动中，涨不高也跌不深。