讲讲亲历的一次逼仓事件

交易规则是市场的核心，长期稳定盈利的交易都是站在规则这一方。

按照百度百科的解释：

逼仓：(Market Corner) 是指交易一方利用资金优势或仓单优势，主导市场行情向单边运动，导致另一方不断亏损，最终不得不斩仓的交易行为。

今天包子就讲一个关于逼仓的故事，为了避免相关风险，包子在此郑重提示：

本文都是包子梦中虚构的，如有雷同，纯属巧合！！！大家就当看小说，既然是小说，那就没责任了，我就是在编故事。包子再强调一遍，包子是在编故事，讲故事！！！

事件发生的地点：平行宇宙的大秦帝国。

事件发生的时间：秦历2012-2013年。

事件作用的品种：秦朝的棉花，纺纱用。

事件中的主人公：梦中想出来的。

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逼仓，主要发生在期货市场，其实历史上有名的逼仓事件真的多如牛毛，大大小小的逼仓，就贯穿了期货市场的历史。要写逼仓事件，真的可以写几十万字的一本书。

比如说众所周知的“327”国债事件、天津红小豆、上海的胶合板、广州的豆粕等等，这些事件大都发生在上个世纪九十年代，当时市场发展的初期，各种法律法规都不健全，所以诞生了传说中的十大逼仓事件。但这也只是其中的一小部分。

包子要讲的这次事件，发生于2012年12月27日，到2013年5月中旬第一个合约（1305合约）交割，之后延续在1309合约上上演，但力度很弱，一直持续到2013年8月份结束。

是个小事件，但本质都是一样。

事件中，有三个当时非常主要的多头期货席位，另外还有几个被逼仓的席位，包子都不点名。多头席位我们用N、Y、X表示，空头席位我们用W、Z来表示。还有一个被逼仓的参与者是国际著名的粮商之一，就是大家通常所说的ABCDEFG那几家其中之一，我们就用L来表示。。

事情虽然亲身经历的，但因为过去非常久远，所以细节性的东西记不清楚了，就讲个大概。

逼仓的品种：棉花。

国内棉花产量当时大约是700万吨左右，如果按USDA在当时的预估，包子记得需求量大概是780万吨。进口量大约400万吨。加上当时国储手中大概的棉花有超过500万吨（这个数据不准，记不清了）。

反正，很显然的一点就是：这个品种供应远远大于远远大于需求。

所以说，是头猪都知道，长期来说，这个品种的价格是看跌的。过去这么久，事实上也是如此。当时棉花价格是19000元/吨左右，而之前棉花最低价是跌破了10000元/吨，基本上跌幅达到了50%，才三年时间。

也就是说，如果当时你搞一个亿来做空棉花，稍微加一丢丢杠杆，三年赚十亿。

这是梦，但有人达成了；

这种梦，就吸引了韭菜。

大部分人，就活在别人的梦中。

当时棉花这个品种有几个大的问题存在：

（1）进口管制。国内供应严重过剩，且国内价格严重大于国外价格，但进口是配额制。也就是说，你看到这么高的进口利润，想从国外进口便宜棉花（15000）运到国内来卖（19000），但你进不了国门。这样就关闭了供应的其中一个入口：进口。

供应的入口有4个：产量、库存、替代和进口。

（2）国储收储。国储以20400的价格大量收储了国产棉花，而且都是优质棉花被收储了。这些棉花看似变为了库存，但是固化的库存。当时国内七百多万吨的产量，几乎可以说被国储收购一空（原谅包子的夸张和粗暴）。也就是说，基本上你可以想象的是，国内真实的供应其实是很少的，严重依赖于国储的抛储。

（3）品级问题。众所周知，期货交易所交易的棉花是标准仓单，是有品级限制以及交割品和替代品的。当时棉花交割品级还是按照老的标准，就是328B级棉花是标准品级（现在改过规则了）。好棉花被国储收走，进口棉是不符合交割规则的。于是就产生了一个问题：仓单是缺乏的、严重缺乏的。

（4）参与者问题。要去逼仓，除了要有明确的仓单缺货（注意：不需要这个品种实质性紧缺，只需要仓单紧缺，也就是说制定品级的货物在指定的时间窗口是没有的就可以了）以外，还需要对手盘。那哪里来的对手盘呢？

三种。

一是内外套。买美棉空郑棉的投资者。大家坚信内外价差会回归，你国内棉花不可能长期高于国外棉花三五千块钱啊（这个想法是对的）。

另外一个是套保商。之前所述，严重过剩的品种，长期是看跌的。套保商确实有足够足够的理由来卖出期货保值。（最多的时候国储手上一千万吨棉花，加上进口，基本上国内两年不种棉花都够了），库存消费比超过150%，现在中国棉花都还有160^%的库存消费比呢。

另外一个是投机客。大家都看空啊，很明显的空头市场，因为供大于求，而且商品确实是在走熊市。

这些人，都是对的，他们都没错，错在太自信，而且不关注交易规则：

（1）期货是标准品，要交割的。

（2）期货是有时间限制的，到点就要见到货的。

是不是所有供应过剩的品种都可以肆无忌惮的做空？

答案显示是：NO。

任何一个游戏，都有规则。任何一笔交易，都要从规则出发。所谓的大势，不一定会站在你这一方。尤其是在期货市场，更是如此。反正包子做了九年投资以来，有一个非常非常刻骨铭心的教训：

千万不要对市场抱着任何爱恨情仇，要客观，要面对。

开始讲故事了，先说清楚，大家当小说看待即可，不要较真，包子瞎编的故事。

事情开始于2012年12月份。当时包子还是N公司做研究，管的部门是研究所农产品部和产品创新部，干的事儿就是手下一堆人做研究，包子做做策略，服务一些公司的大客户（包子假装还是个研究员出身）。

情景A：有一天，包子去绍兴出差，见一个上市公司H公司的董事长，做纺织的。去仓库一看，啊，这库存好像不是很高，而且品级都不是特别好。纺织是这样的一回事，就是品级低一点的棉花，其实也可以用，和澳洲棉花、美棉这样混着纺纱就可以了。就是高级的和低级的可以混起来纺纱。国产棉品级低一点，只要工艺允许，混一些高级棉花是可以的。

这么说吧，总需求七百万吨左右，进口量再怎么还是几百万吨的，进口一些等级高一点的就可以了。

情景B：过了几天，包子打电话给X公司的一哥们，在郑州的，非常熟悉棉花。这哥们以前就是Ｈ公司出去的。哥们跟包子说，包子哥，你有没有觉得最近市面上没三级棉了？包子回复说，啊，是啊，都被国家收走了。哥们回，国储的棉花拍卖出来，是不允许进入交割环节啊。我说，是啊。

情景C：跟另外几个企业的负责人也沟通了一下，问了问。好像，真的没啥好棉花啊。然后，跟几个客户也沟通了一下，真没棉花。

没有高等级棉花是好事情啊，加上国储拍卖出来的棉花是不允许进入交割环节注册仓单的，那不就是缺货了么？

打完一圈电话。这时候，包子心里有数了。

当时的价格走势是这样子的：

大家一致看空，没任何疑虑的看空（包子也看空），但是包子知道，你手上没货。于是好戏开始上演了：

2012年12月28日，周五，宜开市、交易，开始尝试性买入。

2012年12月31日，周一，宜开市、交易，继续加仓性买入。

此时慢慢进来了盟军X和Y，当然大家心知肚明的，但这个时候量很少，持仓上面根本看不出来。反正从年初就开始加仓减仓加仓减仓，确实是盘子很小，持仓量才几万手，稍微一点资金，几乎可以影响价格了。

最喜剧的是1月29日当天，五月合约其实表演的并不充分，然后远期合约9月合约居然涨停（所以不要怕没人跟随！羊群遍地啊）。

说实话，包子作为参与者，都对这个情景感到神奇啊！之前看空的一片天地啊，最后远期合约给拉涨停了，我发誓不是我拉的。

不过此时我们干了一件天怒人怨的事情：平多反手做空！

然后，包子印象非常深刻的，一群不熟悉品种的技术派，在第二天开始追涨，一路追到阴线吞没涨停板那根阳线，最后止损，反手做空。

但事情会这么简单么？显然不会。

既然是逼仓，那就使劲买了。

包子印象中，当时主力多头占了总持仓的50%左右。也就是说，十万手持仓里面，逼仓（不管是真逼还是软的）的持仓有五万手。

这是五月合约走势图。

价格是从19000下方，活生生拉到了21000上方，涨幅不大，才2000元，是很小的。

现货价格呢？

对不起，让你失望了，一点没动静。

包子在第二根红色的箭头附近离开了市场，主要是裁判打电话叫我离场不玩了。10%的涨幅是什么概念呢？加上中间不断的加减仓反手做空，低吸高抛等，还不算内部的分裂。包子一个客户，一个亿进来，鼓捣了不到四个月，两个亿出去了，而且，我们还算是收手的，胆子小的。根本没参与后面最火爆的拉升。

后面就涉及到蛮多的协议平仓之类的故事了。

当然了，具体的操作细节比包子说的要复杂，比如说在大幅做多五月合约的同时，会适当做空九月合约，所以会降低收益率。同时，会在五月合约和九月合约都做一些短期的仓位调整。毕竟交易层面而言，看长做短，是核心策略之一。永久性持仓不动，要么是修炼到顶峰，要么，是撞大运了。

故事永远没有结束，只是没法讲的太细致。有兴趣听故事的，可以关注包子的微信号，有空咱接着唠嗑这些没完没了的故事。

反正这个市场，不缺段子，也不缺故事。

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