OPEC减产执行率高于预期，原油震荡上行

OPEC减产执行率高于预期，原油震荡上行
要点：
1、原油期货价格:SC：431.1元/桶（+0.61%）；WTI:53.34元/桶（+1.77%)；BRENT：626.1美元/桶（+1.79%）
2、中国汽油需求增速低位徘徊。受经济下行压力下居民有效需求不足、前期汽车消费刺激政策抬高对比基数、部分地区执行乘用车国IV排放标准延后部分购车需求等多重因素影响，车市仍将延续低迷态势。此外，广深港铁路、哈牡高铁、济青高铁等10余条新线路投入运营将替代部分春运汽油消费，且进一步抑制自驾车长途出行用油需求。中石油综合预计2019年2月汽油消费同比增长5.6%，环比增长3.4%；
3、中国柴油终端需求短期内稍有好转。考虑到2月份电煤需求和运输进入旺季，加之基建项目物料运输需求，公路物流用油将明显增加。综合各终端消费行业运行情况，中石油预计2月份柴油表观消费量同比降低0.6%，环比下降8.5%。航煤需求增速继续增长。2月，春运期间探亲访友、旅游度假、出行人员增多，航煤需求旺盛。预计2月煤油表观消费量同比增长15.8%。
4、中国主营炼厂开工率、炼油毛利均有所提高。1月，主营炼厂平均开工率为83.6%，环比提高1.6个百分点，同比下降0.2个百分点。成品油行情涨幅明显，主营单位炼厂炼油利润有所上升。地方炼厂开工率基本稳定，炼油利润继续亏损。1月春节临近，个别地炼装置运行负荷稍有波动，多数地炼开工平稳应市，地炼开工率基本保持稳定。全月地炼平均开工率63.6%，环比提高0.1个百分点，基本稳定。1月成品油行情受外盘油价连涨提振，中间商囤货积极性提升，下游买家购进操作增加，地炼炼油利润亏损有所改善。
小结：
昨日公布OPEC月报显示欧佩克成员国1月份减产执行率达到了86%，俄罗斯2月原油产量较去年10月将下跌9-10万桶/日，良好的执行率提振了市场，布伦特涨1.79%。OPEC首次表示全球原油需求减弱，市场对OPEC原油需求降低，汽油供应过量情况继续加剧，经合组织原油库存高于五年均值等问题。
东紧西松与轻重质原油结构性矛盾加剧。根据Kpler统计1月OPEC原油出口量环比下滑160万桶/日，且预计2月份下滑趋势将持续，Brent-DubaiEFS已经跌至近一年半来的低点0.6左右，预计EFS仍会维持低位，西向东套利交易增加。沙特出口到亚洲的轻重油价差缩小至1.4-2.1附近的近十年低位。我们仍建议炼厂逢低点价。