逐步逼近美国页岩油的生产成本，原油或震荡偏弱

逐步逼近美国页岩油的生产成本，原油或震荡偏弱
要点：
1、原油期货价格:SC：386元/桶（-1.63%）；WTI:45.42元/桶（-1%)；BRENT：53.79美元/桶（-1.57%）
2、美国12月14日当周EIA原油库存-49.7万桶，预期-250万桶，前值-120.8万桶。库欣地区原油库存+109.1万桶，前值+114.8万桶。汽油库存变动+176.6万桶，预期+160万桶，前值+208.7万桶。精炼油库存变动-423.7万桶，预期+75万桶，前值-147.5万桶。精炼厂设备利用率+0.3%，预期-0.1%，前值-0.4%。
3、后市原油的供需总体是偏向过剩。需求方面，IEA(国际能源署)预计2018年、2019年全球石油需求分别增加130万桶/天和140万桶/天。IEA认为2019年需求增长，在很大程度上由于油价下跌被经济疲软、货币下跌和一些国家供应量降低的影响所抵消。而EIA(美国能源信息署)预测2018年、2019年全球原油需求分别增长154万桶/天和152万桶/天。OPEC同样预测明年需求增速放缓，预计2018年全球石油需求将增加150万桶至9879万桶/日，预计2019年全球原油需求增速维持在129万桶/日左右。供应方面，(IEA)月报显示，受沙特阿拉伯原油日产量创历史新高影响，欧佩克原油产量继续增长，11月份欧佩克原油日产量3303万桶，比10月份原油日产量增加了10万桶。OPEC预计2018年、2019年的非OPEC供应分别增加250万桶/天和216万桶/天。

小结：
从去年到今年，主要发达经济体央行都在从全球QE的巅峰转向大范围的收紧宽松。未来几年，由于全球经济增速的下滑，油价预计不会有太大的上行空间。
当前的原油价格，逐步逼近美国页岩油的生产成本。据海外相关机构测算，经过页岩油企业降成本的努力，美国页岩油平均成本已经降到50美元/桶之下，巴肯地区的成本仅仅40美元/桶出头，因此一旦美国WTI原油跌破50美元/桶，部分钻井平台很大可能会暂时关停。
受到此前油价波动的教训，目前产油国的资本支出并不高。甚至快速增长的美国页岩气行业，资本支出也只有高点的一半，对于许多其他生产商，资本支出根本就没有恢复。无论是美国、欧佩克国家，还是非欧佩克国家，他们原油的资本开支都不高。从上游投资来看，全球的油气投资已经连续4年低于7000亿美金了。如果2019年上游投资还是不景气的话，整个原油的产量有可能会大规模的降低，特别是一些由于油价较低，只能长期在甜点区开采的油田，会因为投资不足，而停止开采，那么原油产量就会下降，价格就很难继续大跌。另外，如果油服巨头及相关的产业合并进一步增多，那么原油价格触底反弹的可能性就越来越大。
尽管美国页岩油产业繁荣，在2015年已经成为原油净出口国，但是美国还是需要进口大量原油，主要原因是美国国内产出的原油(轻质原油)与炼油厂所需的原油(重质原油)在质量上供需错配。
总体来讲，由于美国油田的盈亏平衡点为45—48美金/桶，全球原油上游开采的投资已经连续4年低于2014年。目前，炼厂开工回升美原油库存有望逐步下降，45美元以下进入低油价区域，我国成品油定价机制中的40美元的地板保护价，将给国内炼厂带来利好。2019年1月份美国原油价格继续大跌的空间有限，建议高位空单逢低部分减仓落袋为安。