螺纹钢：供需拐点出现 上涨可以期待

自6月2日以来，螺纹钢期货已连续三个交易日收出阳线，累计上涨约6%。笔者分析，当前螺纹钢较低的库存水平限制了期价进一步下跌的动能，供应端的利空因素或将淡化。随之而来的是需求端的增长变化，目前国内投资增长显著，螺纹钢近期或将走出反弹行情。

国内投资增长显著

螺纹钢的下游大致可分为基建、房地产两大块，而中国稳增长政策也是着重从基建和房地产方面发力。笔者注意到，近期国内投资总体呈增长状态，这主要包括基础设施、工业和房地产三个领域。5月11日，国家多部门推出《交通基础设施重大工程建设三年行动计划》,2016-2018年拟重点推进铁路、公路、水路、机场、城市轨道交通项目303项,涉及项目总投资约4.7万亿元。在钢铁需求内忧外患的现实情况下，如此密集的基建项目投资行动计划的出台，对钢铁行业来说带来的需求是很大的。

6月1日公布的５月份中国制造业采购经理指数（PMI）好于预期。数据显示，中国５月份PMI为50.1％，与上月持平，连续三个月位于50％以上的扩张区间，保持基本稳定走势。数据表明在财政扩张和固定资产投资的支持下，中国已显示出持续的增长趋势。如果６月份制造业PMI仍保持在荣枯线以上，第二季度中国经济增幅可维持在6.6％至６.8％。具体来看，新订单指数连续３个月稳定在50％上方。而高技术制造业和消费品制造业PMI分别为50.8％和51.5％，持续高于制造业总体水平，表明结构调整稳步推进，高技术产业和消费升级相关制造业继续保持扩张态势。

房地产方面，在一系列降准、降低首付款、减免契税和营业税等宽松的货币政策和财政政策作用下，商品房销售在去年高基数的情况下，继续保持高位快速增长态势，1-4月销售面积达3.6亿平方米，同比增长36.5%，增速比一季度提高3.4个百分点，比去年全年提高30个百分点。进入到“红五月”后，楼市仍然处于火热状态。上海易居房地产研究院发布的30个典型城市住宅成交报告显示，5月份30城市新建商品住宅成交面积为2241万平方米，同比增长21.8%，是近7年同期最好的水平。随着销售市场持续升温，房地产去库存取得明显进展。据国家统计局数据，截至4月末，全国商品房待售面积7.27亿平方米，已连续两个月减少。去库存受益最大的是一二线城市，目前一线城市出清周期为9个月，二线城市为14个月，而三四线城市为31个月。我国目前的城镇化水平约为55％，与发达国家80％左右的城镇化率相比，提升的空间较大。

笔者认为，中国投资增长的态势将在很大程度上拉动对钢材需求。

钢材市场库存仍然处于较低水平

五月以来国内多数螺纹钢生产企业已转入亏损，随着亏损加剧，钢厂减产检修逐步增多，市场资源出现短缺现象，对于当前的市场价格起到一定的支撑作用。此前，唐山市决定自5月27日零时至5月31日24时，在部分地区进一步采取停限产措施。此次限产对调坯轧材企业短时间生产形成较大影响，对高炉企业生产则影响不大，因此相应利好成材、利空钢坯。5月27日线螺、型钢等品种价格明显上涨，5月28日至29日双休日期间唐山钢坯价格却大跌80元/吨。

上周末，全国钢材市场库存总量（线材、螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板五大品种）为941万吨，连续第二周下降，较去年同期下降27.02%。笔者分析，近期钢铁行业供给侧改革持续推进，去产能有望提速，对市场信心将形成一定提振。截至目前，全国至少有16个省市公布了去产能时间表。今年河北省第一批1077万吨炼铁、820万吨炼钢产能压减任务已经下达，要在11月底前完成，年底前完成第二批压减任务。全年共计压减1726万吨炼铁、1422万吨炼钢产能。由于市场库存低位局面存在，市场借机炒作，钢厂拉涨意愿强烈。截止6月7日，唐山钢厂普碳方坯出厂价格报1850元/吨，自6月2日的低点上涨70元/吨，螺纹钢主力1610合约已于5月30日探明底部1894元/吨，截止6月7日收盘报2077元/吨，累计上涨183元，涨幅9.7％。

螺纹钢反弹格局初步形成

上海期货交易所螺纹钢1610合约在5月30日下探1894元的低点后开始回升，6月6日更是大涨近4％，在日Ｋ线图上一举收复上方多条均线，目前5日均线已经上穿20日均线，反弹格局初步形成。笔者分析，螺纹钢市场供需格局向好，期价出现拐点，主力合约持仓量自6月2日的303.5万手锐减至6月7日的275.8万手，减仓幅度高达9％，表明前期主力空头有可能正在加紧离场，预计期价站稳2014元/吨有进一步上涨的动力。