锌铝 ：节前建议减仓观望 锌市观点及操作建议

锌市观点：
整体来看，锌市又将回到供需两弱局面。国内外矿偏紧较为确定，加工费逐步走低。湖南花垣县因安全检查，近期矿山全部关停，预计影响约1.5万吨产量，6月中下旬将复产，对锌价上涨有有力支持。
据前期了解冶炼企业锌矿库存偏低，但国内加工费将逐渐下滑后对冶炼厂开工影响未及预期。SMM调研显示，5月国内重点锌冶炼企业开工率为74.8%，较4月增加0.95%。虽大型厂家新增检修逐渐增加，但中小型企业检修陆续结束，产量上升。6月份随着前期库存的消耗和整体锌矿供给的减少，对冶炼厂锌矿采购将形成一定压力。SMM预计6月冶炼厂开工率较5月小幅下滑至73.61%，陕西锌业、汉中锌业、赤峰中色新增检修。
需求端则将过旺季，对价格支撑力度减弱。宏观方面，中国PMI数据下滑，美国非农就业不及预期，但加息预期仍在，英国退欧投票将使宏观环境偏震荡，锌价在突破前高后也将高位震荡，但若持续上涨则需要有冶炼厂方面的配合。预计锌价区间将移至14500-16000区间运行。

铝市观点及操作建议
铝市观点：
目前来看，仍然维持供给端产能逐渐释放，需求后期或将慢慢走弱，后期价格将承压偏弱的观点。
6月6日电解铝库存开始回升，使得铝价承压下跌。预计6月国内将有超200万吨氧化铝产能释放，后期氧化铝供给将回升。6-7月将会是电解铝的一个产量释放期，根据收集资料显示6-7月将释放近80万吨产能，将对目前铝价造成向下压力。据SMM，魏桥集团、百矿铝业正在积极投产，待投产的新产能有新疆嘉润、内蒙古锦联等，预期投产时间在7月份以后。至6月2日，2016年中国电解铝累计减产17.3万吨，新产能已投产125.5万吨，新产能待投产112.97万吨，固有产能已复产41万吨，较明确的待复产约70.5万吨。
高盛预计，随着电解铝产能的回升，且中国进入消费淡季，未来三个月内LME铝价将跌至1450美元/吨，未来六个月内将跌至1400美元/吨，未来一年将跌至1350美元/吨。
内外比价逐步回落，下游需求逐步转弱，前期加杠杆的下游和囤货情况将减少，将使得铝价偏弱震荡。宏观方面，中国PMI数据下滑，美国非农就业不及预期，但加息预期仍在，英国退欧投票将使宏观环境偏震荡。铝价或将趋于12000-11500震荡。沪伦比小幅回落，可继续关注正向跨市套利空间。