锌铝 ：矿源紧张依然支撑锌价 铝价受到现货支撑

锌市概述及操作建议：

进口矿有价无市，国产矿偏紧，据悉有矿企因环保等问题减产。加工费下调，目前冶炼企业锌矿库存偏低，预计国内加工费将逐渐下滑，后期或将影响冶炼厂开工。当前供应方面的焦点依然是矿源紧张，不过暂时尚未传导至精炼锌的供应，但预期存在。

但锌需求展望低迷，需求旺季即将过去，后期需求端力量难寻；在这样的情况下，矿源紧张的预期并不能触动锌价。

因此预计锌价格或位于14500-15500区间震荡，整体建议观望为主。

四月锌产量下跌2.5%，去年同期为增长12.5%。1-4月锌产量195万吨，下降1.1%，去年同期为增长13.7%。

下跌风险：美元走强使基本金属承压，黑色系走弱，进口套利空间打开

铝市概述及操作建议：

据了解复产企业按前期计划生产及复产，开工率如期回暖，但是从当前特征来看，电解铝复产步伐仍然落后氧化铝，短期电解铝供应仍然表现为紧张，因此短期铝价格依然强劲。

但由于氧化铝产量已经上来，电解铝产量低点已过，后续产能产量将逐步增加。另外，此前数据显示，4月电解铝产量下降1.2%，去年同期为增长12%。氧化铝产量1918万吨，下降0.8%，去年同期为增长15.2%。 1-4月电解铝产量994万吨，下降1.7%，去年同期为增长8.8%。

而下游开工稳定，基建交通以及电线电缆以铝代铜的需求增加将对价格有所支撑。维持上涨有一定的天花板，但短期下跌仍有成本支撑的观点。13000元/吨一线有较好的盈利空间，若价格继续上涨，铝企可以根据未来产量进行套保，锁定利润，铝价或在12000-13000元区间震荡，需注意整体宏观环境转弱带动铝价下行。沪伦比已至高位，即将打开盈利空间，可关注正向跨市套利空间。

下跌风险：美元走强，复产和新投产产能增加不再低于预期，库存增加。