价值1万亿的大机会！这家基金准备应对债灾抄底

去年十月，由Russell Clark执掌的“全球最看空对冲基金”Horseman Global宣布，接下来将做空“坠落天使（fallen angel）”债券。“坠落天使”是指，原属“投资级”的企业因基本面情况不佳等原因造成评级下降，其债券随之被定义为垃圾债券。

当时，Clark声称，美国投资级债券质量非常低，或将催生大量的“坠落天使”。与此同时，在高收益率市场上，共同基金的规模也比过去大得多。他还援引国际货币基金组织IMF的一份报告称，如果市场迎来一个体量够大的“坠落天使”，高收益率市场将随之崩溃。

如今，全球困境债务投资巨头橡树资本也加入了投资“坠落天使”的行列。橡树资本称，“在逐渐走高的利率令不良贷款和垃圾债承压的环境下，希望看到困境债务超过1万亿美元。”

在伯恩斯坦战略决策会议（Bernstein Strategic Decisions Conference）上，橡树资本CEO Jay Wintrob表示，随着“坠落天使”数量增多，经济周期转向时，速度将比以往任何时候更快，势头也更大。

Wintrob看到，垃圾债供给量明显高于之前的任何时期，但由于缺乏契约保护，根基不稳的债权人在投资时，将面临前所未有的风险。

Wintrob称，债市的结构性缺陷意味着一旦形势逆转，债务将迅速陷入困境。为了将来的投资机遇，橡树资本已经准备好了200亿美元的资金。

彭博社数据显示，4月，标普全球评级评出具有潜在“坠落天使”潜力的企业仅有45家，但未偿还的债务高达1193亿美元。

而橡树资本正是在此时入场，目前已将四分之一的资产分配给了困境债权人。Wintrob认为，借贷市场出现异常，这表明债权人应该格外谨慎地进行投资。

我们生活在一个低回报、高风险的世界。

橡树资本希望，在美国“做点小生意”的同时，将自身的投资战略延伸至中国、印度等新兴市场。

除了Horseman和橡树资本，市场上还有其他为困境债权人数量激增做准备的对冲基金。Wintrob预计，各大对冲基金经理手上大概握有1500亿美元资金，能够投资垃圾债。他还认为，随着债券期限延长，这一数字正在稳定增长。