美联储表态加息导致资产配置错配

昨晚美联储主席耶伦表态“未来六个月应该升息”的言论导致美元暴涨、原油黄金下跌。使得之前对美元的争论告一段落，市场对美联储6月份加息及年底再次加息的看法进一步升温。

由于第一季度美国、欧洲及以中国为代表的新兴经济体经济数据并不乐观，加上非美国家持续的量化宽松政策的实施，使得全球货币市场笼罩在不安定因素环境下，投资市场转而持有大类资产如黄金、原油等避险资产，第一季度货币主导资产价格上涨成为主要特点。

由于美联储加息的标准非常清晰，也就是说按照失业率制定的加息进程成为投资市场的标准，目前美国经济趋于好转及稳定，导致按照“泰勒”法则的加息进程不可避免，由此之前出于避险考虑导致的大类资产的买进行为受到遏制，大宗商品在二季度不会乐观，将会受到加息预期的压制，资产错配的行为将会受到纠正，这一点在黄金市场尤为明显。

但有意思的是，加息预期并未导致大宗商品的暴跌，而是一种价格的抑制行为，CRB指数并未表现的更为悲观。

换句话讲，美联储的加息预期影响应该是中期的影响，长期看，通胀反而是美联储更为担心的，经济的好转加上全球化的宽松冲动，更长期的看大宗商品仍会看高一线，其实这就涉及政策对资产的压制与货币对资产的重新标价之间的矛盾。

说到这，很多投资者会表示很晕，这就对了，所以我们给出的二季度投资策略是：70%的品种处于稳定的矛盾之中，回避交易也许是一个不错的策略，剩余的较为清晰的投资策略仍以偏空的思路对待，太短期的策略也有，但是不太稳定，隐含风险较大。

价值型投资策略：

短趋势交易策略：

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作者简介：

王红英，中国（香港）金融衍生品投资研究院院长，深圳前海国瑞煊投资有限公司总经理；社会职务：中国证券业协会专家评审会委员（2010年）、深圳市金融信息专业委员会副会长；教育背景：北大国发院DPS金融博士在读、南开大学经济学EMBA硕士、北京大学和中央财经大学硕士生导师及客座教授。从业经历：二十二年证券、期货投研从业经历，是国内首批计算机程序化交易及企业全面风险管理专家。