锌铝 ：宏观承压，支撑减弱，锌铝价格回落

l 锌市概述及操作建议：

昨日锌价下午收盘前增仓下跌，跌破支撑线，晚间反弹后回落，整体走势偏空。需求端偏弱叠加锌矿短缺虽使得加工费下滑但暂未直接减少锌冶炼厂开工，使得价格支撑力度减弱。供给端进口如期减少，低加工费和进口窗口关闭效果显现。4月份进口锌精矿14.7万吨，同比减少36.82%，1-4月累计79.64万吨，累计同比-16.65%。4月进口精炼锌3.9万吨，同比下滑23.61%。

整体来看，锌市又将回到供需两弱局面。进口矿有价无市，北方国产矿偏紧，加工费下调，目前冶炼企业锌矿库存偏低，预计国内加工费将逐渐下滑，后期或将影响冶炼厂开工。需求端则将过旺季，或难对价格有有力支撑，预计锌价区间将移至14500-15500区间运行。目前整体宏观环境偏空，美联储加息预期回升，黑色系继续下滑，国内外锌价均跌破支撑，后期下跌压力大，建议投资者观望。

下跌风险：美元走强使基本金属承压，黑色系走弱，进口套利空间打开

l 铝市概述及操作建议：

电解铝复产目前逐步按计划进行，阳煤集团兆丰铝电电解铝分公司一分厂复产，电解铝一分厂产能12.5万吨，年用电量17亿千瓦时，1月底停产，三月筹备复产，目前已启动。电解铝库存继续下滑，5月23日库存较19日下滑2.5万吨至45.1万吨。上期所同意青海桥头铝电股份有限公司“桥铝”牌重熔用铝锭注册，该公司产能有电解铝及铝产品30万吨（其中，铝锭15万吨，铝加工产品15万吨）。

在美元走强施压金属价格下，铝价仍受库存下滑以及能源上升带来的成本支撑震荡偏强。但整体铝产业的基本面变动不大，氧化铝和电解铝产能陆叙释放，据了解复产企业按前期计划生产及复产，开工率如期回暖，将抑制后期上涨空间。而下游开工稳定，基建交通以及电线电缆以铝代铜的需求增加将对价格有所支撑。维持上涨有一定的天花板，但短期下跌仍有成本支撑的观点。13000元/吨一线有较好的盈利空间，若价格继续上涨，铝企可以根据未来产量进行套保，锁定利润，铝价或在12000-13000元区间震荡，需注意整体宏观环境转弱带动铝价下行。沪伦比已至高位，即将打开盈利空间，可关注正向跨市套利空间。

下跌风险：美元走强，复产和新投产产能增加不再低于预期，库存增加。