要日报|期货早盘建议20160524

股市简评

周一两市成交方面，沪市成交1399.5亿元，深市成交2792.6亿元，两市合计成交4192.1亿元。期指方面，沪深300主力合约IF1606上涨6点或0.2%，贴水44.2点；上证50主力合约IH1606上涨4.2点或0.2%，贴水18.2点；中证500主力合约IC1606上涨76.8点或1.38%，贴水174.3点。

报刊摘要

中国证券报：财政部：加快地方政府置换债券资金支拨 两融余额刷新阶段新低

上海证券报：新一轮行情转向盈利驱动 健康技术获战略扶持 医药产业发展将突变

证券时报：商务部：2020年中国服务贸易将超万亿美元

证券日报：2800点缩量横盘10个交易日 逾96亿元资金抢入三类蓝筹股

宏观与政策

中国央行公开市场23日进行650亿元7天期逆回购操作，中标利率2.25%，与上次持平。另外，公开市场当日有450亿元7天期逆回购到期。

截至5月20日，上交所融资余额报4739.67亿元，较前一交易日减少8.3亿元；深交所融资余额报3506.3亿元，减少12.98亿元；两市合计8245.97亿元，减少21.28亿元。

结论与建议

周一两市小幅反弹，题材股活跃带动做多氛围。尽管市场近期有企稳迹象，各大指数均收出3连阳，但量能依旧未能释放，量价配合不理想。沪指昨日上触2850附近再度回落，也显示市场上方压力仍大，整体仍处于震荡整理格局。

贵金属：对美联储加息的定价继续，金银依旧承压

上周美联储较为鹰派的会议纪要后，市场预计逐步对6、7月美联储加息进行定价，金银价格依旧承压。

昨日美联储两位高官表示了对经济的肯定——布拉德认为，市场预期美联储加息概率几乎为零，那么将加息预期推高很可能是一件好事；威廉姆斯表示他预期美联储今年会加息两到三次。预计市场将继续计入未来加息概率提升的价格，对贵金属并不是好消息。

具体来看，El-Erian表示市场低估了美联储将在今夏加息的决心，没有完全将7月份加息的可能计入定价，并且市场并未将今年下半年会第二次加息计入定价。花旗认为黄金价格尚未摆脱重新跌破1000美元/盎司整数位心理关口的宿命——如果美元指数再次涨向100关口，黄金价格无疑会再度跌至1050美元/盎司，而美元指数涨破100关口，金价则恐再度跌破1000美元/盎司关口。

未来需关注美联储主席耶伦在6月6日的发言，市场现在开始将加息的可能时间点放在7月——届时英国就欧盟成员国身份进行的公投结束，而美国GDP数据即将公布，意味着FOMC届时将对经济有相当好的了解。

结论：建议投资者持偏空操作思路，注意经济数据对于价格的波动影响。

有色金属

镍：4月镍铁进口大幅增加，关注菲律宾镍矿动向

现货市场：上海现货市场电解镍报65800-66600元/吨，其中上海市场金川镍报在66400，俄镍报在66000附近。

中期逻辑：上周，镍现货进口窗口较少，此种格局持续延续； 4月精炼镍进口环比有所增加，但是主要是自俄罗斯的进口增加所致，其他国家的进口则环比小幅回落，很可能自俄罗斯的进口属于前期订货。不过，中期镍价格的决定力量依然是镍供应的弹性，特别是镍价一旦进入7.5-8万元/吨的区间，便刺激镍铁供应的增加；因此中期镍价上方空间受到限制。

短期逻辑：4月镍精矿进口环比小幅下降，并未体现菲律宾镍矿供应的季节旺季，主要是自印尼镍铁进口大幅度增加，国内高品位镍铁受到抑制；但是低品位镍铁价格表现强劲，预计国内镍铁企业很难和印尼镍铁在高品位镍铁上进行竞争，或转向低品位镍铁，当前低品位镍铁报价偏高，后期有较大的回落空间，低品位镍铁价格回落预期将支撑精炼镍的消费预期。

23日日内和夜盘，镍价整体上低位震荡；盘中一度下挫，但是均有能力回收大部分跌幅，显示当前镍价对下跌有较强的抗拒能力。另外，持仓量近期逐步增加。

从4月进口数据来看，精炼镍环比有所增加，主要是自俄罗斯进口量接近3.9万吨，但预估该数据很难持续，主要是俄罗斯电解镍生产能力限制。

来自印尼的镍铁进口环比大幅度增加，不过自菲律宾镍矿进口量则未像去年那样季节性恢复，整体上印尼镍铁挤占了菲律宾镍矿的空间。不过，菲律宾镍矿在低品位镍铁生产领域有较强的竞争力，预计菲律宾镍矿将转向供应低品位镍铁冶炼为主，这使得当前相对高位的低品位镍铁存在较强的降价预期，如果低品位镍铁有较大的下降空间，这对于精炼镍+低品位镍铁的消费模式有极强的支撑作用。

结论：因此，当前镍价基本面并不支撑有较多的下滑空间，总体上，镍市的基本格局未发生太大的改变，6.9万元/吨以下的跌幅后期预计均能被收回，而回收的主要逻辑是依赖菲律宾镍矿转向低品位镍铁导致的低品位镍铁价格回落。

铜：铜进口环比减少 国内铜价受到支撑

中期逻辑：4月份，我们对国际主流铜矿生产商跟踪数据显示，当前市场环境，主流铜矿供应商真实缩减生产意愿不强。当前主流矿山仍然在努力的降低成本，但是遭遇一定的阻力，特别是以裁员的方式进行降低成本，容易引起罢工。另外，由于中国新一轮农村电网改造进入可操作阶段，预计形成需求或在下半年，因此中期供需平衡预期有所改善，但不会逆转。

短期逻辑：近期铜价格的持续低迷预计将影响智利5月铜供应量；另外，秘鲁铜矿供应持续的影响加工费，当周铜精矿现货加工费最高至99美元/吨，不过主流成交在96-97美元/吨，基本追平长协加工费；总体精矿供应依然充足，当前的关键主要取决于冶炼企业，不过上周冶炼企业精矿现货采购积极性不高，料无加大精炼产量的打算，减缓铜价格压力。

5月23日日内及夜盘，沪铜整体维持震荡格局；现货市场升水较前一个交易日基本上保持平稳，远期合约对现货合约基本上保持微小的升水，当前现货市场无明显的压力。

4月精炼铜和铜精矿进口环比均有所下降，同比维持正的增速；但废铜进口萎缩幅度加大，整体4月中国铜供应环比有所收缩。这和现货市场的表现相对一致。

COMEX库存继续降低，但LME美洲库存有所回升，这主要是和此前COMEX和LME两市实物套利盘所致；

结论：总体上，铜供应虽然整体较为充足，但是当前现货市场并无急迫出清盘打压，另外，近期人民币有所走弱，国内铜价格受到一定的支撑，因此预计铜价格整体料维持偏弱，但较难下跌的格局。

黑色:基本面利空压力不减，钢价有望保持下行

截止昨日现货钢坯价格再较上周五累跌130元/吨，从而奠定了黑色金属产业链加速下行趋势。昨日国内钢价综合指数下跌2.24点至91.67点，其中长材指数跌幅明显，目前已再度回归到100点下方。

现货市场，全国主要城市螺纹钢HRB400-20mm均价跌幅扩大至59元/吨，武汉以及华北普遍有百元跌幅，热轧4.75mm均价跌幅扩大至41元/吨，华东华北下跌明显。

原材料端，外矿指数保持与连铁同样跌势，大跌2-3美元，目前在52美元水平，但国内矿价以及港口矿价均表现维稳，预计后期将呈现跟跌走势。此外，原料煤焦市场价格继续维持平稳，但本周日钢焦炭采购价格较前一周上调50元/吨至1000元上方。

基本面，最新中钢协统计数据显示，5月上旬重点钢企日均钢产177.65万吨，仍处于本轮钢价反弹以来的高位水平，同期库存水平则进一步攀升至1381.55万吨环比增147.17万吨，为年后次新高水平。结合当前仍有钢企在抓紧复产的实际情况，叠加下游需求进入淡季，预计后期钢材库存将呈现递增趋势，继续对钢价进行施压。

从钢矿主力持仓结构也可看到，更多反映的是多头的离场，两主力的净空持仓水平均有所提升。

结论：综上，中长期维持空头操作思路不变，鉴于盘面前期已经验证了原料对成材的强势，阶段性建议前期多原料空成材套利获利了结或者减仓观望。

农产品：农产品整体偏弱，期糖一只独秀

白糖：期糖一只独秀，再跌空间不大

昨日ICE原糖期货小跌，7月收跌0.26美分于每磅17.02美分，美元上涨或给未来几日的糖价带来阻力，巴西中南部4月下半月的甘蔗压榨量为3607万吨，创下同期以来记录新高。同期糖产量181万吨，高于上半月的143万吨。较去年同期大增71%。总体与预期较一致。

国内白糖主产区现货昨日出现上调，销量出现增加，除了打击走私预期升温之外，近期销售商业库存较为薄弱也是重要因素。期现一同上行糖市人气有望聚集。

昨日国内商品遭遇黑色星期一，期糖一只独秀，受外糖上周五回涨的影响，出现久违的涨势。就目前国际糖市的走势来看，上涨趋势比较平稳但尚没有完全脱离近期箱体盘整区间。市场关注的几个点仍是消费、天气、仓单风险等。

结论：预计近期国内糖市区间盘整的格局暂时无法改变，但下跌压力已经不大，成本区域建仓多单可继续持有。

棉花：商品普跌，期棉大幅下滑

外盘方面，ICE期棉小幅下滑，交投最活跃的ICE 7月期棉跌0.2美分，报每磅61.47美分。

国内方面，现货价格小幅下调，CCIndex 3128B报12536元/吨，较前一交易日微涨6元。下游纱线价格维持稳定，32支普梳纱线价格指数19285元/吨，40支精梳纱线价格指数23355元/吨。

结论：储备棉轮出进入第四周，本周第一日市场热情依旧较高，近期棉市氛围较好，郑棉虽受整体商品影响下滑，但下行空间有限。

粕类：暂时高位震荡

周一美豆收盘下跌，7月合约收报1056.4美分/蒲；CRB指数和豆粕期货均下跌，带来利空影响。USDA周度周度检验报告显示，上周出口检验美豆7.7万吨，低于10-25万吨的市场预估区间；但周一USDA表示民间出口上报告向未知目的地出口销售14万吨2016/17年度美豆。作物生长报告显示截至5月22日当周美豆播种完成56%，高于市场预估55%，一周前为36%，去年同期56%，五年均值52%；出苗率22%，一周前10%，去年同期27%，五年均值21%。目前美豆播种顺利，天气总体良好，缺乏明显利多则美豆暂时高位震荡。

国内方面，大豆盘面压榨利润仍然较差，7月进口预估调低20万吨至760万吨，不过加上国家抛储大豆，从总量看大豆供给依然充裕。上周开机率回升至56%高水平，未来2周将继续保持高开机率。需求端符合预期，存栏和豆粕需求可能稳定转好，油厂豆粕成交和提货量均表现良好。

结论：走势上豆粕主要跟随美豆，暂时继续维持高位运行。

油脂：棕油下行空间有限

外盘方面，美豆收盘继续下跌，因商品全线下跌，多头积极平仓。买玉米卖大豆交易活跃，市场猜测今年玉米种植面积减少，大豆种植面积增加。美农业部周四公布出口销售报告显示，截止5月12日当周，美国大豆出口销售净增556400吨，较之前大幅增加。

马棕油昨日继续下跌，马币走强打压马盘。SGS显示上半月的出口比上月同期环比增加16.3%，穆斯林斋月需求仍有期待，后期出口或继续改善。

国内方面，油脂昨日下跌，菜油领跌。豆油库存73万吨，棕油57.9万吨。下半年拉尼娜气候出现几率提高，或限制下方空间。

结论：从价位来看，棕油跌至三月初油脂顺畅上涨之起点，而现货偏紧的高基差支撑棕油难以深跌，我们预期棕油下跌空间有限，预计近期会有反弹。

前期我们重点推荐的菜棕扩大套利，因菜油抛储价格稳步抬升，菜油抛储压力利空消化，相对其他两油走势稍强，周报已推荐止盈，后期寻找其他时机再行介入。买粕抛油套利因豆粕短期压力较大，也可暂时止盈，后期寻找其他时机再行介入。

玉米及淀粉：期价震荡走高

国内玉米现货价格震荡偏强，随着社会库存去化的逐步进行，华北玉米剩余一成左右，而临储定向销售实际到库可能需要等到6月中旬，淀粉现货价格方面，汇易网与天下粮仓数据显示华北与华北部分厂家上调20-30元不等，玉米与淀粉期价继续震荡运行，早盘冲高，随后回落，尾盘收跌。

结论：展望后期，短期内由于玉米政策尚不明朗，玉米社会库存去化之后亟待临储出库补充，这在一定程度上支撑玉米期现货价格，但同时由于玉米临储去库存仍是大势所趋，市场做多力量亦不足，因此，玉米期价有望延续震荡态势。

近期淀粉副产品价格上涨带动淀粉现货生产利润继续上升，但短期原料供应问题导致行业开机率下降，行业库存下降，带动现货价格走强，再一定程度上支撑淀粉期价，我们预计淀粉-玉米价差或维持在400-500之间震荡，但盘面生产利润再创历史新高，1月合约208元，5月合约210元，9月合约180元，或难以为继，建议投资者重点关注开机率与库存走势，择机入场做空淀粉生产利润即淀粉-玉米价差。

能源化工:原油高位震荡，化工整体较弱

动力煤：黑色系继续下挫，动煤期货高位动荡

受黑色系继续下挫拖累，昨日动力煤期货震荡收跌，报收391.4元/吨。现货市场依旧是两地分化，产地坑口价因限产政策的落实持续坚挺，而受制于下游消费持续疲软，这波涨势暂未传导至港口，不过由于产地价格持续上涨，部分下游客户担心6月煤价上调，有提前备货现象。

港口库存情况，昨日秦港煤炭运输状态不佳，其中日均装船发运量31.1万吨，日均铁路调进量44.1万吨，港存至447吨。曹妃甸港煤炭库存+3至212万吨。京唐港国投港区库存+6至96万吨。

煤耗方面，昨日沿海六大电力集团合计耗煤量缓升至53.9万吨，合计电煤库存1227万吨，存煤可用天数22.7天。

由于适时船期偏紧，沿海运费继续反弹，中国沿海煤炭运价指数报496，较前一交易日上涨0.43%。

整体来看，随着国家去产能政策实施细则的出台、国家限产政策效应逐步显现，产地煤价仍有上涨预期，对港口煤价提振作用也在逐步加大。而对下游来说，虽然工业需求不佳、日耗持续低迷，但产地煤持续涨价促使部分用户采购心态已经有所转变，短期供给紧俏气氛再次笼罩市场。

结论：预计动煤期价本周偏强震荡乃至走高概率加大，后期密切关注减产政策的推进情况。

PTA：PTA短期利好，略有反弹

早盘PTA内盘现货重心走弱，现货报盘多参考1609减80-90元/吨，目前报4460-4470元/吨，递盘4450元/吨或略偏上，聚酯工厂及贸易商低位采购气氛良好，套保商递盘偏少，仓单4460-4467元/吨附近成交。午后PTA内盘重心走弱，现货报盘4440-4450元/吨，递盘4400-4430元/吨附近，几单现货及仓单4430-4450元/吨附近自提成交。江浙涤丝今日产销依旧一般，至下午3点半附近整体平均估算在7成附近。

装置方面：1、福建佳龙石化60万吨PTA装置计划近日重启。2、华南一套年产110万吨的PTA装置已按计划于上周末停车，计划检修两周。3、大连一套年产220万吨的PTA装置周末意外故障短停，预计停车3天左右。

PX报价785.5美元/吨（-10.5），折算PTA成本4740元左右。原油略有回落，PX走低，PTA成本支撑略减。PTA装置检修，供应维持紧平衡，但交割库库存流出，下游采购多谨慎。下游产销尚可，聚酯负荷仍维持高位。

结论：总体来看，成本端支撑减少，供求仍是紧平衡，短期有仓单流出压力，PTA承压但下方空间有限。

天胶：原料弱势，沪胶维持空头思路

昨天沪胶继续下挫，盘中一度奔跌停。国内现货抛压也比较严重，价格下跌比较快，昨天国内云南全乳报价10050元/吨，期现价差为期货升水280元/吨，价差有所缩小。

港口美金胶价格继续下滑，因为雨水的增加，市场对于旱情影响的担忧有所缓解，使得泰国原料价格继续示弱，昨天泰国原料价格继续下滑，且跌幅将为明显，随着割胶旺季的来临，供应充裕将使得原料价格持续承压。

从前二十主力持仓来看，昨天主力净空头继续增加，最近净空头增加较为明显，主力净空持续占优。

综合供需来看，国内因为雨水的到来，前期的天气偏干造成的原料供应不足的局面得到缓解，国内云南产区的原料价格也开始出现明显下跌，前期的支撑已经不存在。泰国的旱情也得到缓解，后期供应逐渐增加的概率较大。

中线来看，因为轮胎生产高峰的到来以及轮胎双方初裁结果的渐行渐近，下游消费增速将会放缓，而随着开割旺季的来临，天气不出现问题的情况下，供应将逐渐宽裕，因此，天胶中线供需将逐步转向宽松。

结论：建议投资者保持空头思路。

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小要健康

夏季如何养肠胃?

肠胃不好的少吃寒凉瓜果

夏季饮食要以清淡为主，不要吃太油腻的食物，每餐不宜吃太饱，以免增加胃肠道负担，不利于消化。夏天是瓜果类水果蔬菜丰收的季节，多吃当季瓜果固然好，但要注意营养搭配和适量原则，肠胃不好的人要尽量少吃寒凉类瓜果。“有些女生把黄瓜、西瓜等果蔬代替主食减肥，主次颠倒，容易伤及脾胃，引发肠胃疾病。”

多喝白开水是硬道理
由于出汗较多，有些人喜欢吃雪糕、喝饮料解渴消暑。饮料中含有色素和香精，雪糕过冷也容易刺激肠胃，因此除了运动饮料外，不建议人们吃雪糕、喝饮料代替水。平时要多喝白开水促进新陈代谢，多汗者可适量喝淡盐水，尤其是高温作业时要注意补水补盐;还可在做菜时多放点盐、吃偏咸的食物。

酸梅汤和粥都是不错的选择
为了适应散热，人体的血液循环会重新分布，流向皮肤的血液增多，内脏尤其是胃肠道的血流减少，导致消化液分泌减少，胃酸降低，食欲下降。因此多吃山楂、乌梅、木瓜等健脾胃的酸性食物可以使皮肤腠理适当收缩，保证胃肠功能正常。喝酸梅汤也是一种不错的选择。此外，粥也是便于消化的夏季食物，除了常规的鱼片粥、鸡粥外，人们还可选择薏米、淮山、芡实等健脾、祛湿的药膳粥，但糖尿病患者和胃下垂的人不宜喝粥，以免加重病情。

喝祛湿汤有利于肠胃功能
立夏前后，湿气困阻导致脾胃功能弱，喝祛湿汤有利于养生，食谱如下：
将冬瓜500克，薏米100克，鸭半只，蜜枣两个煲冬瓜薏米老鸭汤，适合体质好的人喝。
将淮山、芡实、茯苓、白芷各30-50克与猪骨500克或鸡半只煲汤，西洋参30克与半只乌鸡炖汤，均适合肠胃不好、体质偏弱的人喝。