玉米抛储“尘埃落定”“静观其变”或为上策

3月初以来，玉米期货震荡下跌后转入低位震荡。截至今日收盘，玉米期货主力报收1744元/吨，玉米淀粉期货主力报收2119元/吨，与前一日持平。分析人士指出，生猪价格连续下跌，养殖利润持续保持亏损状态，养殖户补栏积极性不佳，生猪存栏和能繁母猪存栏持续下降，导致饲料企业对于玉米的需求放缓。

市场的大部分关注焦点都聚集在了受中美贸易战影响的大豆，豆粕上。但除了贸易，事实上农产品本身的基本面就有利多因素，这其中玉米的价格就已被一些分析师看好。一些分析师们认为未来几年内玉米价格将会走高，甚至有分析认为美国CBOT玉米价格未来将攀升至8美元/蒲式耳。这一价格要比现在4美元/蒲式耳的基础上再翻一番，同时也是自2012年以来的最高价位。中国的需求正在不断增长而全球供应却在削减，这将直接推升价格。全球产量下降，中国燃料乙醇需求猛增，以及潜在的恶劣气候影响这些都将是未来推涨价格飙升的因素。

中信期货表示，年玉米工业需求预计大幅提高。国家统计局 4 月玉米供需报告显示，2017/18 年度我国玉米年度总消费量为 24400 万吨，与上月预期持平，比上年度增加 2244 万吨，增幅 10%。本年度国内深加工产能继续快速增长，与此同时淀粉出口增长，淀粉需求增加，燃料乙醇需求也预计增长，玉米工业需求继续大幅提高。2017/18 年度玉米市场结余量近 7年首次转负，当年结余为-2511 万吨，比上年度减少 2557 万吨。

市场抛储成市场焦点

从国家粮食交易中心获悉，4月12日举行的国家临储玉米首次拍卖交易结果火爆。本次拍卖计划投入拍卖玉米总量为359万吨，实际成交数量超过333万吨，成交比率为92.77%，成交均价为1481元/吨，数据可谓亮眼，不管在成交量还是成交均价都超出市场预期。在消息正式公布前，市场已经讨论数月时间，受此预期影响，近期玉米期现货市场价格稳中有降。但“靴子落地”后，市场依然反应强烈，国家临储玉米竞价销售数量、底价等将对市场供需格局产生深远影响，决定今后玉米市场价格走势。

据分析，2014年临储收购对霉变等指标放得较为宽松。去年已经出库的2000余万吨品质上佳，那么即将面世的这5200万吨，个人认为至少3000万吨品质偏差；根据去年拍卖的平均溢价和运费计算，2014年二等玉米到港价为1700元/吨、到华北1800元/吨，巧合的是，两地市场当前的新粮价格均比陈粮预期价格高出了80元/吨。”银河期货相关研究认为，如果拍卖标的品质尚可，拍卖溢价会相应走高，但并不代表市场价格会走强，只是新陈价格会缩小，北港1780元/吨仍是高点。拍卖后的出库会影响供给的有效性，2015年产玉米何时投放会影响远月优质玉米的溢价，值得关注。

玉米淀粉方面，据介绍，近期走势偏弱与三因素有关。一是成本端玉米价格的持续下跌，拖累淀粉价格走势；二是淀粉行业开机率持续保持较高水平，库存上升而需求偏淡；三是深加工补贴政策，造成的企业挺价情绪偏弱。

“受拍卖预期影响，下游市场对于后市价格仍有一定跌幅期待，主流企业下调价格来刺激下游接货的效果不明显，随销随补居多，这也意味着下游渠道库存不高。”短线从周度平衡表来看，目前淀粉可售库存天数处于下降过程中，淀粉跌势过程中下游渠道库存会被压缩，一旦淀粉触底或有反弹可能；中长线来看，远月淀粉需求会相对走强，原料上将转向2015年玉米，相对2014年玉米有50元溢价，因此价格有走强可能。

综上所述，由于去年玉米产不足需，玉米价格稳步走高，但抛储预期打压玉米价格，近期地方的收储补贴对玉米又有所提振。经过了前期的冲高回落，在多空政策消息支配下，玉米期货很难走出大幅涨跌趋势，在政策夹缝中横盘游走的概率较大。