傅海棠：农产品期货的一些现象

天气影响农产品的研判

农产品看供应主要是因为农产品在生产产出这一方面，经常大起大落，农产品供应的生产量是十分不稳定的，相隔一年的产出总量悬殊很大，为什么呢？因为农产品影响他生产总量的因素有很多方面，第一农产品是看天吃饭的，跟工业品不一样，工业品受天气影响比较小，农产品一直都是受天气影响很大，比如干旱低温等因素对生产总量影响很大。

效益驱动生产积极性

再一个方面受价格的因素影响生产积极性，就会选择增加其他种植面积，比如说大豆和玉米基本上就是处在一个季节播种，大豆的种植面积大，玉米的种植面积就小，所以我们在分析的时候就要时刻关注，这两者之间的效益问题。

从存栏推断需求

农民他要种什么有趋利性如果说玉米的效益比大豆的效益好，他就会选择多种玉米，这样大豆的面积就会下降，就会造成下一年大豆产量的减少需求方面，影响农产品需求的因素主要是养殖业，所以说我们在关注需求这方面要时刻关注养殖存栏情况的数据变化。

玉米和粕的需求侧重点不一样

当然养殖业对农产品的需求也不一样，比如说豆粕，在养猪和养鸡上面配比饲料中比例差别也很大，豆粕在禽饲料中占的比重大一些，在猪饲料中占的比重小一些，玉米在猪饲料中占的比重大一些，在禽饲料中占的比重小一些。

实地考察得出最终得出有效决策

所以说我们在做农产品期货的时候，要时刻关注供应和需求的变化，关注他的播种面积，这一个可以参考国家公布的报告，这个仅能作为参考，因为国家公布的种植面积是比较保守的，不能完全相信那怎么办呢？有人说国家的数据不能相信，那你只能自己去实地考察研究，到农民那去了解。

从大周期判断大减产和大行情可能性

还有就是根据他的效益情况，一般情况下只要联系两到三年以上效益低下甚至亏损，农民就很可能大幅度减少种植面积。

在效益低下的情况之下，减少种植面积之后的面积也会在管理上跟不上，因为他没有生产积极性，他也会在施肥除草浇水喷药等管理上产生懈怠，所以一般情况下在当年种植面积大幅下降的情况下，当年的单产也会下降。

刚才我也讲了，农产品看供应，影响农产品的因素也很多，一是种植面积，二是种植积极性，三是天年，四低温，五旱涝，六虫灾，七怪规律，这七条是影响总产量的重要因素。

种植面积，如果当年的种植面积大幅下滑，则当年的总产量肯定是不够的，所以说要时刻关注当年的种植面积这一播种之初就可以调查研究得出一个比较准确的减少量。

植积极性，如果效益低下，农民没有了种植积极性，他肯定会减少种植面积，这个在播种之前就要有一个预判，以便及早察觉。

天年，老百姓都知道，就是在当年没有明显坏天气或者不正常天气的情况下，就是说当年天气十分正常，风调雨顺。

当年的产量和相邻一年的产量差别就会悬殊很大，比如说上年的玉米产量是六百公斤，那今年的玉米和上年的天气条件基本上一样，他的产量就可能降低到500公斤甚至400公斤都是有可能的。

那有人说这是怎么回事啊，这就叫天年，找不到原因，没有种过地经验的不知道这个事，所以在收获之初一定要提前到田间地头去了解当年实际收货的但产量，以便及早发现当年的减产增产情况，搞清楚当年的供应总量。

才能搞清楚当年的供应关系，才能提前发现是牛市熊市还是震荡市，牛市和熊市的承担都关乎当年的。

低温，对当年的单产是很大的，什么叫低温呢，就是夏季天气凉爽，会影响农作物的收成，尤其是在黑龙江地区，内蒙古地区，经常容易产生夏季低温对玉米和大豆造成减产的情况。

低温对农作物的单产影响是很大的，一般情况下夏季气温或者春季秋季低温，一般来讲夏季低温如果温度偏低对单产造成的影响，对减产幅度一般不会低于20%，所以我们做期货要随时观察天气预报，当年的实际温度情况 以便提早知道和预测。

旱涝，对农产品的单产影响，旱大于涝，干旱对农产品影响是很大的，俗话说的好一旱一大片，一淹水一流线，所以我们要十分关注当年降雨情况。

虫灾，虫灾现在对产量的影响不太严重了，因为现在农药科技比较发达，农业管理的治理虫技术比较成熟，现在虫灾对单产影响不是太大。

怪规律，刚刚我也讲了一下，当年的种植面积大幅下滑，基本上可以判定当年的单产也会大幅降低，当然了刚刚我也讲了跟管理跟不上有关在施肥管理治虫上等，一般情况下老天也会出条件配合当年的单产降低。

你播种面积越少老天越给你受灾，让你单产也降低，你当年种植面积越多老天爷会配合让你大丰收，所以一般讲越多越多，越少越少。

这就应了那句老的谚语，屋漏偏逢连阴雨，行船偏于顶头风，好事成双，坏事连连。

下面我结合今年的行情说一下今年农产品尤其豆粕的行情

下面我根据今年的行情走势举两个具体例子，以便说明怎样去分析农产品的行情，大家都知道，今年这个豆粕今年过去这几个月这个行情，过去几个月涨幅接近50%为什么上涨呢，在没上涨之前怎么去分析判断他上涨？

首先，大豆这一波暴涨他的原因主要如下：第一产量，产量首先是南美洲，在收获之初遇到了天气问题，尤其是阿根廷暴雨不断，对收获造成了很大的阻碍，还有很多低洼地带的大豆被水淹了收不上来，所以农业部报告后面也说了阿根廷大豆产量降了。【南美减产】

阿根廷降低了350万斤，其实不用美国农业出报告，之前你也可以分析，因为它收获期间出现了问题，巴西在生长期间出现了干旱问题，所以这个提前就要注意了，所以说生产这边，供应这边出现了问题，因为在过去的三年全球大豆是连年大丰收，北美南美连年大丰收，再加上过去几年中全球经济都不好，尤其中国经济是萧条和低迷的。过去连年丰收的大豆也被消化掉，那接下来开始减产了，那供应就出现了问题，所以你想一想为什么豆粕从2200涨到3000多，这是主要原因之一再者说，需求，在过去的几年当中农产品的价格是很低迷的，玉米豆粕啊等等，都是价格很低，可是畜禽价格反而不是太低，所以说养殖行业有了很好的效益。

造成了在过去的一年当中，养殖业的积极扩张，鸡的存栏量据统计比去年同期增加15%母猪的存栏量比去年同期增加了30%还有一个原因，养牛猪，什么叫养牛猪，就是黄牛的牛，牛猪，因为生猪养殖者在卖猪仔的价格很高，都达到很高，都达到1000-1300之间，15公斤的猪仔都在这个价格，一般的毛猪养到100-110公斤出售。

可是他买一个猪仔就是一千多块，养到100公斤左右没有效益，必须再养大养到150公斤左右，为什么养大因为饲料价格便宜，可是这个猪它也有他对饲料的消耗每个阶段不一样，生猪养到100公斤饲料比也就是3斤复合饲料，一般100公斤的毛猪也就六百斤饲料，可是100公斤到150公斤这段时间饲料消耗是很大的，基本上5斤饲料才能涨一斤，所以养猪者养牛猪就对饲料造成大幅消耗

所以说，豆粕的需求相当好，100-150公斤这五十公斤的猪饲料的消耗相当于100公斤以前的饲料总消耗。

所以说豆粕这波行情就由此造成了豆粕的暴涨，因为供应收缩，需求良好。还有一个最重要的因素，就是这个替代品，因为粕的三大类，第一是豆粕，第二是菜籽粕，第三十棉粕，还有一个能替代豆粕和棉粕的饲料叫DDGS就是玉米生产酒精以后的酒糟，他的营养价值和菜粕棉粕差不多，可是国家今年对进口DDGS进行了严格的控制，所以DDGS的进口量有了大幅度下滑。

因为去年的菜籽，农民出售的价格很低，大概在1.6到1.8元之间，所以造成了油菜籽面积的大幅下滑，据我观察中国的油菜籽种植面积减负在35%以上。

在油菜籽大幅减少种植面积的情况下，又遇到了天气问题，都知道南方暴雨连天，阴雨连连，在这种情况下又造成了油菜籽单产大幅度降低。

很多地方油菜籽单产的降低都在两到三成，所以今年油菜籽减幅巨大这就影响了豆粕的供应量，棉粕也是因为上一年棉花价格低迷造成棉花种植者大幅度减少棉花种植面积，去年棉花种植面积内地减幅在40%左右，新疆减幅在15%左右，又赶上新疆去年联系高温，造成了棉花单产的大幅下降，减产幅度在15%以上。

所以说综合以上因素，粕在供应这一个方面出现了严重问题，在需求方面又得到了极大的改善，所以才造成了最近两个月以来的两粕暴涨行情。

做期货多年后，我发现了农产品期货的一些现象：

1、在大行情中，农产品期货的涨跌幅往往没有现货大。不少人认为期货的价格带动现货价格，期货的涨跌先于现货的涨跌，期货的涨跌幅也大于现货，或许在震荡行情中，这是对的。但在单边大行情中，往往是现货引领期货，现货的涨跌幅度大于期货。甚至，现货的一波行情要比期货剧烈得多，涨跌幅度远大于期货。因此做期货的根本还是现货、是现货的供求关系。预期有大行情的时候，更要关注现货市场的变化，多去了解现货产业各个链条的情况。以前的红小豆、绿豆，后来的大蒜、棉花，在大行情来临时都是现货领涨，现货涨幅大于期货（或电子盘）。

有人说期货的价格是胡来的，这说明他还不懂期货。在某个商品价格大涨或大跌时，往往是现货的涨幅更厉害。2003年国庆，原价2000出头的豆粕，现货在几天时间里提价650元一吨，当时期货的涨停板只有3%，都够10个涨停板了，但期货连续三个涨停就会协议平仓。一些期货品种，经常短时间内大涨大跌，其实那不是期货的问题，而是现货的问题，更本质的说法则是这个品种特性使然。像绿豆、红小豆、白糖这种农产品，本身就不是主要粮食，是小商品、小品种，不是生活的必需品，老百姓对价格的敏感度不高，国家的调控力度也不大，种植面积受农民积极性高低的影响很大，所以价格容易大涨大跌。当绿豆从2块钱一斤涨到5块再跌到1块5，当红小豆从3块钱一斤跌到1块再涨到3块，当白糖从9毛钱一斤涨到1块8，对应期货的涨跌实际上都没有现货那么厉害。其实，这些商品在涨价的时候，涨很多才是对的，在跌价的时候，跌很多才是对的，涨多了才能抑制需求、激发种植积极性，跌多了才能激发需求、抑制种植积极性。在供不应求的时候，如果供应缺口很大，不涨是不正常的，小涨也是不正常的，大涨以后，新的价格才能实现新的平衡，否则就永远处在不平衡中了。2010年的棉花就是如此，即便是抛储不让涨也不行，天道如此，市场规律不可逆，任何人只能影响一时、左右一时，影响不了一世，最终，最强大的力量必然是供求关系。

期货是从现货来的，是现货引导期货而不是期货引导现货。期货合约对应的始终是现实存在的商品，现实商品的供求关系决定了现货价格的走势，也决定了期货价格的走势。说到底，期货涨跌的决定因素是现货的供求，期货的涨跌是现货因素引导的。棉花现货涨了，不是因为棉花期货涨，而是因为现货的供应不足，现货本来就是要涨的，并不会因为期货的涨跌而改变自己的方向。说期货市场的投机导致棉花价格的暴涨，说期货市场的投机对稳定物价起了负面作用，这绝对是冤枉期货甚至是污蔑期货。什么是期货？期货是从现货市场衍生而来的，炒期货说白了炒的就是现货的涨跌预期，是现货的供求因素决定了期货的走势。而且在大蒜、棉花的大行情中，都是现货的涨幅领先期货，反过来应该说期货有利于压制现货的价格，有利于平抑物价，那才对呢！

2、农产品的价格长时间低于成本，一旦供求失衡，往往会爆发成倍上涨的大行情。一个品种的价格若低于成本，农民的生产积极性必然会下降，若长时间低于成本，越来越多的农民会放弃这个品种，改种其他品种，该品种的播种面积和总产量必然下降。如果再发生点天灾，进一步导致产量下降，或是大环境处在通胀中，那么供应和需求的不平衡将激烈爆发，价格就会有大幅度的上涨。因此一旦发现一个农产品的价格长时间（一年、两年）低于成本时，就应该去实地考察，获取最直接、最真实的第一手信息，体验买方和卖方的能量对比，感受一下让价格喷发而上的力量是否已经形成，这是捕捉历史性大行情的重要组成部分。一个品种价格跌破成本的幅度越大，价格低于成本的时间越长，价值越被低估，之前跌得越狠，就越具备投资价值，找到爆发点之后，盈利的空间越大。

3、在供不应求的情况下，如果供求缺口很大，外围环境、其他要素也配合的话，行情就会上涨。严重供不应求导致的上涨行情，如果一开始不涨或小涨，那么后续补涨会很厉害，一开始不涨或小涨是因为人们对供求缺口的预期不到位（或有力量刻意压制），后来确认了供不应求，而且还超预期，甚至严重超预期，那就会狠狠地补涨；而如果一开始就涨了，那么后续一般就涨不动了，因为人们一开始就知道供需有缺口，推动了上涨，后来确认供不应求，但在预期之内，那只是预期的兑现而已，没有新的力量推动，行情就不会涨甚至还会回来一点。2010年的棉花行情，为什么在9月10月11月初大涨，两个月时间价格就翻番，就是因为棉花收获时大家发现产量严重下降，比预期的供不应求要严重很多。2010年的棉花，从2月开始到5月中旬，涨了一波，从1万5涨到1万8，而从5月中旬开始一直横盘。如果2月到5月这一波涨得多了或是2月到8月连续上涨了，那么后续9月10月的上涨就不会出现或大大减弱；如果2月到5月这一波也没涨，那么9月10月的上涨还要更加凶猛。

4、农产品历史性的大行情，往往发生在收获季节。因为在收获之前人们对减产的预期往往不够充分，也没有充分考虑各种“不确定性”和“突发事件”。往往是预期一亩减产100斤，结果收获了才确认减产150斤，甚至减产200斤以上。大部分人都有一个特点，那就是“不到黄河不死心、不见棺材不落泪”，在大幅减产的信息确认之前，总有着各种“希望”和“奢想”，总觉得现在虽然有点供不应求，但等新的供应上来了就会缓解供求关系，非要等到收获了，确认大幅减产了，才发现供不应求没有缓解反而还加剧了，才承认自己的“错误”。而当大幅减产的信息把他一切的幻想都打破的时候，他可能又会走向另一个极端。这样，在牛市行情中，收获季节的涨幅往往就是最大的。很多事情，看上去不合理，为什么不是“青黄不接”的时候涨幅大，而是在“收获”的时候涨幅大呢？其实，事实只是按照自然的规律在发展，出问题的只是人们的预期总喜欢一厢情愿。所以在做农产品期货的时候，在通过实地调研或确切的信息认定要大幅减产，并且外部因素也配合的情况下，完全是可以提前大胆预期的，也可以在交易上进行一定的埋伏（如果不打埋伏，不打提前量，等大家都知道大幅减产了，低价买进也就不可能了）。

5、供不应求时价格到底能涨多高？一个价格涨了，比以前高了，就能够抑制一部分需求，这个价格是否足够高了，要看它抑制了多少需求，如果它抑制的需求刚好和供应缺口能匹配，那么价格也就涨不动了；而如果它抑制的需求还不够，需要买的量还是大于想要卖的量，那么价格还是会上涨，价格一直涨到买方和卖方能达到“共识”了，才会停止。而一旦停止就有两种可能，一种是盘整，也就是实现了一个新的价格区间的动态平衡，另一种则是快速下跌，因为那个价格的临时性“共识”是建立在卖方惜售和投机买家大量跟进的情况下的，有效供应实际上没有那么少，有效需求实际上也没那么多，价格会在下跌后寻找新的“共识”点。

6、农产品和工业品的不同，用供求关系分析农产品的价格走势比工业品更有效。农产品的消费基本稳定，经济环境好，人们要吃饭，经济环境不好，人们也要吃饭，随着生活水平的提高和人口的增多，全世界对农产品的需求基本上是逐步增长的；而工业品的需求则不稳定，经济环境好，人们的消费多，需求就上升，经济环境差，人们的消费少，需求就下降，如果遇到经济危机，需求则会急剧下降。另外，农产品的供应有“靠天吃饭”的因素，农作物都是从地里面长出来的，气候条件好，则丰收，气候条件差，则减产，如果遇到严重的自然灾害，则会急剧减产（还有遇到天年也可能导致大幅增产或减产）；而工业品供应的可调节性就比较高，供应跟不上需求了，就迅速扩大产能（工业品生产可以加班加点、昼夜不停，农产品种植面积无法迅速扩大），供应太多了，则可以闲置一部分产能（土地则一般不会闲置）。所以做农产品应更加关注供应，供应环节出了问题、有了大的变化，才会有大行情；而做工业品则要更加关注需求，需求环节出了问题、有了大的变化，就会有大行情。农产品和工业品有着本质的区别，影响农产品供应的因素，比如土地（土地是有限的），气候、种植面积、单产、农民和经营者的积极性等，还有影响农产品需求的因素，比如人口、消费频率、替代品等，可研究性强，可确定性高；而影响工业品供应的因素，比如产能、技术革新、矿产量等，影响工业品需求的因素，比如经济形势、货币政策等，可研究性差，可确定性低。说白了就是“天定的东西容易分析、预测、找规律，人定的东西不容易分析、预测、找规律”，而农产品更多是天定的，工业品则更多是人定的。就是说农产品的需求影响小，供应影响大，天气是影响供应的核心因素，如果多方条件配合，核心因素发力，就容易形成大行情，这类大行情比较好判断、好捕捉。

7、不同的农产品价格涨跌的特性有所不同。比如蔬菜类的生姜、白菜、大蒜等，因为不易储存，卖家必须在一定时间内销完，否则会烂掉，供大于求时，卖家一旦急于出售，价格就很可能会跌破成本价，供不应求时又因为库存不多，想买却很难买到而使价格短期猛涨；而大米、小麦等粮食类农产品则有所不同，它们易储存，可调节性强，价格波动幅度就比蔬菜小很多。