牛钱每日投资策略--20180212

一、沪铜

现货信息：2月9日上海电解铜现货对当月合约报贴水30元/吨-升水60元/吨，平水铜成交价格51140-51360元/吨。沪期铜隔月价差波动幅度较大，多活跃在320-360元/吨，市场已经多在对隔月1803合约报价，好铜贴水270-250元/吨，平水铜贴水300元/吨左右，湿法铜报价贴水400元/吨附近。报价集中度已大幅降低，市场反应寥寥，已少有下游接货者，贸易商少量接货贴水大的货源，市场贸易商已逐渐显现离场休市回乡气息，报价者愈来愈少，市场已初显春节的气氛。

市场分析：亚市美元指数振荡企稳，现交投于90.1附近，此外，全球股市暴跌，令市场避险情绪攀升，基本金属市场投资气氛亦受到打压。铜市行业资讯：截止2月9日，上期所铜库存为186132吨，周增13537吨，为连续第二周增加。

投资策略：2月9日沪铜1804合约承压续跌至51370元/吨，选择向下跌破近期的振荡区间，凸显空头占据优势，由此需要改变近期的操作思路，建议沪铜1804合约可背靠51900元之下逢高空，入场参考51500元附近，目标关注50800元。

二、白糖

现货信息：白糖期货合约SR805增仓下跌，收报5738，下跌-0.78%，成交量为29.38万手，持仓量为50.28万手，日增+9966手。近三年的5日、10日、20日和30日的历史波动率均值分别为12.23%、12.81%、13.28%和13.55%。

市场分析：2月9日，白糖期权各月份系列中仍然是五月系列较为活跃，看涨期权较看跌期权成交活跃，其中实值看涨期权与虚值一档、两档的看涨期权皆有增仓，看跌期权的增仓则无此规律，看涨期权的最大持仓量位于行权价6200，看跌期权的最大持仓量位于行权价5700。

受标的白糖期货1805合约增仓下跌的影响，看涨期权普遍下跌、看跌期权普遍上涨。看涨期权中，SR805-C-6600领跌，跌幅达-50.00%，SR805-C-5900次之，为-25.00%；看跌期权中，SR805-P-5600领涨，涨幅达+41.67%，SR805-P-5500次之，为+40.00%。SR805系列平值期权隐含波动率收于9.35%，较前一日小幅上涨。

投资策略：郑糖 1805 合约处于布林轨道中轨下方；日线级别看，MACD 处于 0 轴下方，红柱增加缓慢，加上 kd 指标向下死叉，指标中性显示偏空。操作上，方向性策略，逢高轻仓构建熊市看跌价差组合。波动率策略，波动率短期维持震荡，近低远高的期限结构较为合理，新单暂时观望。

三、螺纹

现货信息：钢材现货平稳，上海螺纹3900，持平；上海热卷4070，持平；铁矿石532，持平；唐山钢坯3610，持平。截至8日螺纹社会库存环比上周增103万吨，增幅19.87%，增幅扩大，较去年同期低23.15%。螺纹钢厂端库存降1.8%，与产量降7.8万吨有关。

市场分析：社会库存大增，主要是终端需求停滞。热卷社会库存较上周环比增5.8%，增幅小幅扩大。北方多地执行采暖季环保限产措施，近日唐山启动二级应急响应，节前钢厂加大检修力度，对供给均形成影响；春节临近，工地停工，商家离市，现货弱稳，已进入节前有价无市状态。沙钢上周开出平价意在挺价。热卷库存小幅增加，节前备货结束，报价趋平。矿石因市场出于复产预期，部分钢厂少量补库，对现货价格形成支撑。

投资策略：期货市场工业品缺乏实质主线，在现货缺乏指引后，主要受外盘波动影响，外盘美元反弹原油下跌，负面情绪有向商品传导，目前来看不大，短线关注美股再度大跌走弱，是否引发金融市场负责情绪升温。黑色系原料端焦煤焦炭对钢厂调价抵触，部分地区涨价，期货盘面有炒明年环保题材出现偏强走势；矿石近日现货有支撑，受原料带动反弹，盘面主动性不强。下游成品材螺纹、热卷现货市场已在进入节日状态，缺乏实质指引，盘面跟随市场氛围波动，资金流出参与性减弱，短线横盘震荡市，螺纹4000压力，3870支撑；热卷4000整固趋稳。操作上，矿石不持仓，短线交易；螺纹多单持有，3870支撑；热卷多单持有，3940支撑。

四、铁矿石

现货信息：从高品的结构性来看，目前吨钢利润再次从800元/吨回升至1200元/吨左右，重新燃起钢厂对高品的兴趣。根据点钢网统计的北方六港高品矿占比来看，近期该比例仍在下滑之中，最新占比为19.7%。普氏62%与58%的价差也在34.2美金/吨的高位，表明高利润背景下，高品的问题仍没有被有效解决。

市场分析：在铁矿石港口库存不断走高的背景下，真正影响铁矿石走势的其实是高品矿库存。按照季节性来说，一季度往往是铁矿石的发货淡季，国外矿山在一季度的发货量会有较为明显的下滑。从2011年—2017年的发货数据来看，除2015年一季度环比2014年四季度出现增长外，其余年份都有不同程度的下滑。其中，2017年一季度的发货量环比2016年四季度下滑约1500万吨，其中2017年2月的发货下滑更为突出。另外，一季度也是澳洲飓风多发的季节，1月中旬西澳的热带气旋就一度导致黑德兰港的关闭，影响铁矿石的正常发运，天气可能会成为一个炒作因素。

操作策略：综上来看，目前钢厂库存已在高位，补库对铁矿石继续上行的驱动力在减弱。但发货淡季、下游高利润以及高品结构性问题仍对铁矿石走势形成支撑。技术形态及持仓情绪亦支撑铁矿石盘面表现。我们认为，后期铁矿石走势依然维持振荡偏强。

五、塑料

现货信息：国外现货市场价格稳中微涨，远东报元/吨，涨5美元，中东报1194元/吨，持平。市场价格稳中有跌，天津大庆报9550元/吨，跌100元；华东余姚吉林石化9650吨，跌150元；华南广州茂名报9700元/吨，持平；西北独山子报9800元/吨，持平。

市场分析：天津市场神华7042报价9300元/吨，比其他市场低200元/吨左右。高压产品受石化出厂价下调影响，部分产品市场报盘出现倒挂。华东地区各产品市场报盘均有走弱，线性尤为明显，线性下跌150元/吨左右。华南地区线性、高压依然呈倒挂报盘，市场交投清淡。2、台塑塑料公司将在2月下旬重新启动在12月下半月发生火灾后，关闭的6.81万吨的烯烃1号裂解装置。国际石脑油价格继续走低。CF日本报560.75吨，-2.16%；FOB新加坡报60.86美元/桶，-2.42%。乙烯市场个别回落，CFR东北亚1315，跌5美元；CFR东南亚报1220美元/吨，持平。

操作策略：临近春节市场参与热情减弱，上游原料价格回落，国内部分地区现货价格下调，预计将对期价形成压制。受长假将至的影响，下游需求也不景气。技术上，LLDPE1805合约持仓减少，KDJ指标有止跌迹象、但MACD指标继续缓慢走低，今日测试9500一线暂获支撑，但量仓配合不足，预计明日将维持弱势震荡格局。操作上，投资者空单获利了结，等待趋明朗。

六、甲醇

现货分析：国内甲醇生产主要以煤制为主，产能占比超过70%，煤炭价格走势决定着甲醇生产成本变化。2017年下半年开始，受环保督察以及政府限制省级二类港口煤炭进口的影响，煤炭价格大幅上涨。进入四季度，随着多年不遇的严寒天气的到来，供暖压力加强，发电企业耗煤量激增，库存随之快速减少。截至2018年2月6日，六大电厂煤炭储量为856.9万吨，处于近几年的低点。同期，秦皇岛港煤炭库存为630万吨，曹妃甸港煤炭库存为221.7万吨，同样处于偏低水平。由于需求良好、库存下降，近期煤炭价格重心持续攀升，煤制甲醇的生产成本也因此抬高，利润则有所萎缩。

市场分析：甲醇传统下游的表现喜忧参半。消费处于淡季叠加环保限产，甲醛行业的开工负荷较低。此外，由于近期甲醇价格走高，甲醛生产利润萎缩，后期开工负荷恐进一步走低。二甲醚企业亏损扩大，下游液化气需求不振。唯一的亮点是醋酸行业。由于PTA企业开工负荷提升，醋酸需求向好，价格走高，生产利润丰厚。综合来看，冰醋酸的向好被甲醛和二甲醚的低迷对冲，传统下游对甲醇市场的影响中性偏好，影响有限。煤制烯烃方面，由于原油价格上涨，煤制和油制生产利润的差距不断扩大，煤制烯烃的价格优势显现。目前，烯烃下游补库仍在进行，烯烃装置开工负荷处于高位，对甲醇的需求表现良好。不过，春节之后，下游补库结束，聚烯烃消费进入淡季，装置也将进入检修季。届时，装置开工负荷降低，对甲醇的需求将减少。

操作策略：春节之后，随着取暖季的结束，煤炭和天然气的需求下降，价格将走低，其对甲醇的支撑效应也将减弱。此外，气头装置恢复生产，甲醇装置开工负荷上升。不仅如此，随着天气的转暖，运输恢复，跨地区的套利窗口将开启，进一步压制华东地区甲醇现货价格。虽然目前港口库存偏低且基差较大对期货价格产生一定的支撑作用，但甲醇市场弱势难改，操作上可以背靠2800元/吨积攒空单。

七、橡胶

现货市场：上海市场16年国营全乳报价在11400(-100)元/吨；越南3L报价11700(-100)元/吨；泰国3号烟片14100(-50)元/吨。泰国合艾原料市场生胶片44.99(0)泰铢/公斤；泰三烟片47.9(-0.16)泰铢/公斤；田间胶水44(-1)泰铢/公斤；杯胶36 (-0.5)泰铢/公斤。合成胶：华东地区齐魯石化苯橡胶1502市场价13700(0)元/吨；顺丁橡胶市场价12900(0)元/吨。

市场分析：周四沪胶主力1805合约减仓增量，期价再度下跌。当日期价收于12390元/吨，下跌2.02%，减仓1060手，成交472784手。

操作策略：从库存情况来看，青岛保税区库存继续增长，体现出目前国内供需情况没有得到明显的改观。从下游情况来看，上周轮胎厂全钢胎和半钢胎开工率均有所回暖，但炭黑、化学助剂、钢丝、帘布等原材料价格大幅度上涨、采暖季环保督查压力加大，以及部分地区开始征收环保税等综合因素，均对近期轮胎厂开工产生直接的影响。从盘面上看，沪胶主力1805合约期价跌破12500支撑，节前建议暂时观望。

八、PTA

现货市场：华东市场现货与1805合约报盘参考贴水10-30元/吨附近，商谈在5600-5620元/吨附近，仓单和1805合约递盘参考在贴水10元/吨附近。美金盘PTA市场船货报盘维持在750-755美元/吨附近，PTA一日游货源供应商报盘维持至775-780美元/吨，成交有限。

市场分析：1、2月7日亚洲地区PX市场上涨2美元/吨，收盘价格为961美元/吨FOB韩国和984.5美元/吨CFR中国。8日亚洲PX估价在939元/吨FOB韩国和958.67美元/吨CFR中国。2、江阴汉邦1#60万吨PTA装置2月6日因故停车，重启时间待定。

操作策略：EIA数据显示上周美国原油库存增加且产量创出新高，国际原油大幅下跌；亚洲PX价格小幅上调，按加工费500元/吨折算动态成本在5160-5260元/吨左右，当前动态加工费处于870元/吨左右国内PTA开工率处于83%左右，亚东70万吨、汉邦60万吨PTA装置停车；PTA现货市场窄幅整理，涤丝市场行情持稳为主，市场交易气氛清淡，下游织造停工放假。技术上，PTA1805合约小幅下跌，期价面临短期均线压制，下方考验5600一线支撑，短线呈现高位整理走势。操作上，依托5750短空交易。

九、豆粕

现货信息：山东日照地区：工厂报价，一级豆油5640元//吨，涨40元/吨。张家港地区：贸易商报价，一级豆油5600元/吨。江苏镇江地区油厂豆粕价格：43%蛋白：停报；2-5月基差1805+80元/吨。山东青岛地区油厂最新豆粕价格：43%蛋白：2860元/吨。美豆产量43.92亿蒲(上月43.92、上年42.96)，期末5.30(预期4.92、路透预期4.86、上月4.70、上年3.02)。巴西产量11200万吨(预期11140、路透预期11120、上月11000、上年11410)；阿根廷产量5400万吨(预期5380、路透预期5406、上月5600、上年5780)。布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，将阿根廷2017/18年度大豆产量预估下调至5,000万吨，因干旱损及产量，此前预估为5,100万吨。

市场分析：外盘走势：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周四触及两周高位，交易商解释称，因对阿根廷大豆供应收紧的担忧，盖过了美国农业部(USDA)月度供需报告利空带来的拖累。CBOT 3月大豆期货收涨4-3/4美分，结算价报每蒲式耳9.87-3/4美元。3月豆粕期货收高6.30美元，结算价报每短吨341.70美元，盘中触及1月25日以来最高346美元。3月豆油期货跌0.35美分，结算价报每磅32.21美分。

国内走势：连豆1805合约减仓上扬，收报3560元/吨，上涨0.98%，持仓量减少22908至222320手；豆粕1805合约高开低走，收报2801元/吨，上涨0.04%，持仓量减少68116张至1807036手；豆油1805合约盘中冲高回落，收报5620元/吨，上涨0.07%，持仓量减少7210至845198手。

操作策略：中储粮再度入场收购，对价格构成短期支撑，不过增产带来的供应压力仍亟待后市继续消化，总体供需偏松；USDA报告略偏空，不过阿根廷天气担忧覆盖其影响，美豆振荡略偏强。从主力合约看，连豆1805合约，资金持续流出，空头出逃令反弹幅度加大，不过缺乏基本面有力支撑，谨慎看待后期持续性，建议试空单谨慎持有，止损3590元/吨；豆粕1805合约高开低走，近期保持天气市中反复波动的特征，不过整体倾向偏强振荡，建议2760-2850元/吨区间内偏多滚动交易；豆油1805合约盘中冲高回落，承压小双重顶颈线，理论下跌空间还未达到，预计短期调整过后仍有下跌可能，建议在5670-5690元/吨区间内择机抛空，止损5750元/吨。

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