分析人士：股市蓄势待发

近日出炉的3月官方制造业PMI（采购经理指数）与财新PMI均释放了经济加快复苏的信号，为A股市场向好提供支撑。与此同时，当前进入4月财报密集披露期，业绩确定性较高的细分板块将成为投资者的布局主线。

数据显示，3月官方制造业PMI及财新PMI较2月分别回升0.3和0.4个百分点，至50.5%和51.2%，均处于扩张区间。国投期货股指分析师郁泓佳解读认为，官方数据中，制造业、非制造业数据均好于上月。具体分项上，新订单指数和新出口订单指数双双回升，且二者差距拉大，显示内需一定程度上受到提振；中小企业回暖更为明显。3月财新中国制造业PMI攀升至4个月来的高位，显示制造业生产经营活动加速扩张，新出口订单指数回升一定程度上体现了在关税压力加大的背景下，“抢出口”现象仍未结束。

广发期货宏观金融组股指研究员陈尚宇也提到，制造业PMI数据表明，3月实体经济供需两端均有改善，新出口订单指数小幅上升，但采购、产成品库存和主要原材料购进价格指数环比尚处收缩区间。总体上，春节后的复工复产带动一季度经济前行，整体情况符合市场预期，但企业并未表现出主动融资加杠杆和扩产增加库存的意愿，经济属于温和复苏。

当前进入4月财报密集披露期。据往年经验，A股表现将呈现明显的“财报效应”。目前，已有近2000家上市公司披露2024年财报。

“受‘两新’补贴提振，2024年四季度消费和内需相关板块业绩改善，科技板块利润增长较为稳定，但主要依托降本增效实现。”陈尚宇认为，在4月财报密集披露期，市场对盈利确定性更加敏感，市场风格更偏向大盘指数。

郁泓佳谈到，分季度来看，目前已披露财报的上市公司中，营业收入和净利润同比大多在2024年三季度触底回升，但这一趋势的确认有待后续大量财报的验证。分行业来看，后续重点关注在2025年行情中打头阵的科技成长板块的盈利情况，比如计算机设备、机械设备、半导体、电子、通信等行业。若上述板块一季度业绩不及市场预期，则可能导致其股市表现承压。

期货日报记者注意到，在企业盈利表现陆续披露之际，国内宏观政策亦步入关键观测期。目前，市场预期二季度降准降息将落地。

谈及政策实施节点，郁泓佳认为，可能有两种情景：一是美联储宽松政策落地后国内政策发力；二是等待国内经济数据明确降温后政策再发力。基于此，若政策靠前发力，则股指行情可期，而若政策被动调控，则将加剧股指波动。

在陈尚宇看来，适度宽松的货币政策下，降准降息是确定的，但央行在操作时机上会谨慎抉择。一是要考虑汇率稳定，二是要考虑流动性释放的途径和效果。针对不同市场的实际资金需求和实际融资成本，央行可能会运用多种创新型货币工具。“总体上，在财报验证业绩后，二季度股指市场可能会酝酿新一轮的政策预期，包含降准降息和财政政策发力等，待指数蓄势充分，市场将开启新一轮反弹。”陈尚宇说。