分析人士：市场面临双重考验

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3月进入尾声，春季行情暂告一段落，股指再度陷入震荡整理。分析人士认为，外围风险、海外因素和业绩验证情况将成为影响市场走势的主要因素。

“外部风险释放节奏是目前市场拉锯的主要原因。”浙商期货研究中心股指分析师周志超认为，特朗普政府将在4月2日公布新一轮的关税政策，可能进一步冲击我国出口，压制市场风险偏好。3月以来，港股科技股回调引发A股科技板块补跌，也影响了整体走势。美联储再次降息或是港股再度走强的基础，最新CME交易数据显示，6月大概率降息25BP，港股及国内科技股行情或于年中再度启动。另外，全国两会召开后市场等待着进一步降准降息及更多利好政策的落地，资本市场持续深化改革力度亦是未来指数重心上移的支撑。经济复苏强度的验证则是形成良性循环的核心要素，市场仍对经济复苏持续性存疑，企业盈利增速何时修复不确定性较高，年报季业绩分化风险令市场避险情绪抬升。

南华期货权益与固收研究分析师王映表示，股指期货3月中上旬冲高，一方面，全国两会释放利好政策信号。另一方面，美国部分经济数据，比如ADP就业数据引发美国经济衰退担忧，美元指数大幅下跌，人民币升值，人民币资产吸引力提升。

“上周美联储议息会议释放‘鹰派’信号，降息预期有所减弱，美元指数回升，人民币汇率承压，同时关税政策反复，也使得外围存在较大不确定性。”王映表示，前期科技股估值逐渐修复，科技板块上行动能减弱，中小盘指数存在调整需求。当前国内消息面相对平淡，股指期货对海外因素比较敏感，比如关税政策及美国经济衰退风险。

即将进入4月，周志超认为，市场将面临“外部冲击加剧+内部业绩验证”的双重考验。同时，关注美股的波动及外资流向，若美股因衰退预期继续回落，港股及A股或将成为全球资金的“避风港”，反之则会出现回流。

国内方面，4月是政策预期转向基本面的验证期，4月中旬开始A股上市公司将密集披露年报及一季报，部分公司存在业绩暴雷风险，市场避险情绪抬升，配置风格向大盘股倾斜，建议选择基本面更为扎实的防御类资产。“4月中下旬则将召开中央政治局会议，需紧密跟踪政策执行效果及增量政策的落地情况。”周志超说。

当前两市成交额持续缩量，市场观望情绪浓厚。在王映看来，4月国内增量政策将进入“空窗期”，消息面相对平淡，政策面利好预期边际走弱，需要重点关注两个方面，一是关税政策；二是美国经济衰退的风险。最新公布的美国消费者信心指数低迷，创2021年1月以来新低，重燃市场对经济的担忧。受此影响，3月25日美债收益率及美元指数均下滑，但周一公布的服务业PMI优于预期，可以看出，当前数据缺乏一致性，需要等待后续更多数据相互验证。若关税政策相对温和、美国经济衰退预期升温使人民币资产吸引力提升，或者国内3月经济数据超预期，预计股指将继续向上；反之，股指或将承压。