多晶硅面临关键考验

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光伏产业链下游存在光伏项目“抢装潮”预期，近一个月来，光伏产业链价格涨势从光伏组件向上游传导，电池片、硅片价格均有一定涨幅。尽管有上游限产供应减量和下游需求释放的消息刺激，多晶硅价格表现却相对平稳。春节前后，N型多晶硅料稳定在4.2万元/吨附近。那么，后期多晶硅价格还能稳住吗？企稳回升和再度下行，哪个概率更大？

图为多晶硅周度产量、库存和周度表观消费量走势（单位：万吨）

政策面助力

供应方面，上周多晶硅周度产量为2.12万吨，较前一周下降0.19万吨；周度表观需求增加至3.52万吨。库存方面，截至3月23日当周，中国多晶硅总体样本库存为25.3万吨，较前一周下降1.4万吨。近期产业市场传出加大限产力度的声音，从产业意图来看，多晶硅生产企业限产的核心逻辑是应对产能过剩与价格低迷，通过企业自主减产、行业自律及政策调控实现供需再平衡。多晶硅作为高耗能或高载能产品，供给端存在高质量发展空间。国家发展改革委主任郑栅洁在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上表示，国家发展改革委将分行业出台化解重点产业结构矛盾的具体方案，推动落后低效产能退出，扩大中高端产能供给，让供给侧更好适应市场需求变化。

光伏电站“抢装潮”预期的由来

多晶硅需求预期一度受到光伏“抢装潮”的推动。2025年上半年，分布式光伏领域面临两大关键政策调整节点。4月30日（“4·30”）是新老政策的分界点，工商业分布式项目需在此之前完成备案并并网，以锁定原有补贴或电价政策；5月31日（“5·31”）后，新项目需全面进入电力市场交易，取消国家补贴。企业为规避政策风险并确保收益，加速项目落地，形成抢装需求。2025年6月1日被设定为新能源上网电价市场化改革的“新老划分时点”，推动上半年集中式项目抢装，以享受原有电价政策红利。

中国光伏行业协会预测，2025年国内新增装机为215G~255GW（同比降幅为8%~22%），主要原因是政策观望情绪及电价改革复杂性影响投资决策。业内对多晶硅年度需求回落没有太大分歧，但光伏行业“抢装潮”是预期还是现实，业界尚无定论。各省对分布式管理办法和电价改革的实施细则尚未明确，导致部分项目延期备案，某种程度上加剧了抢装与观望并存的矛盾。

企业择机把握套保机会

3月25日，湖北省能源局发布关于征求《湖北省分布式光伏发电开发建设管理实施细则（征求意见稿）》意见的函。根据文件，对于自发自用余电上网的一般工商业分布式光伏，其年度上网电量不得超过发电量的50%，对于年度上网电量超过50%的上网电量，电网公司可暂不予结算。对暂不结算电量，企业可向电网企业申请在次年可上网电量中予以补结。补结的电量计入当年可上网电量。

值得注意的是，征求意见稿要求，对于2025年1月17日前已备案、采用“全额上网”或者“余电上网”方式的工商业分布式光伏发电项目，尚未开工的一律不得开工。已经开工建设的，除能够在2025年5月1日前并网投产的项目外，应暂停项目施工，按照本细则调整上网方式和建设方案。在2025年5月1日之后并网投产的项目，上网电量的比例、结算一律按照本细则执行。

如果该细则得以施行甚至被快速推广，多晶硅需求态势或因此发生剧烈变化。

图为年初以来光伏组件价格变化情况（单位：元/瓦）

消费量波动回升，库存有所去化。尽管有行业自发限产及产能政策可以期待，但在需求环境发生剧烈变化的情况下，多晶硅供应过剩态势愈发突出，通过一段时期的竞争来出清过剩产能或难以避免。建议产业链上下游企业择机把握行情冲高卖出套保机会。（作者单位：方正中期期货）