焦煤 缺乏向上动力

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近期，焦煤价格呈现出较为明显的下行态势，主力合约一度跌至1000元/吨大关，盘中最低价格更是创下2017年以来的新低，焦煤市场的疲软表现引发了广泛关注。

从焦煤市场整体走势来看，煤矿高供应以及焦化厂、钢厂较低的补库需求对焦煤价格形成明显抑制。根据国家统计局公布的数据，1—2月全国原煤产量达7.7亿吨，同比增长7.7%，日均产量为1297万吨，处于近5年来同期的高位水平。

政策层面，国家对煤炭的高产量持积极态度。3月13日，国家发展改革委发布《关于2025年国民经济和社会发展计划草案的报告》，其中提出要有序实施煤炭产能储备制度，持续增强煤炭生产供应能力，强化煤炭的兜底保障作用。地方层面，山西省明确提出要坚决稳定煤炭产量，加强调度组织，确保实现一季度开门红。全国最大的优质主焦煤基地吕梁市，也提出坚持“以量补价”的工作思路，积极推动煤炭增产保供。国内焦煤持续的高供应状况，成为抑制煤价上涨的关键因素。

进口煤方面，海关总署针对“自4月1日起对进口煤炭进行延迟检查”的市场传闻予以辟谣。然而，国内焦煤价格大幅下跌，以澳煤为代表的海运煤进口利润出现倒挂，导致进口量明显下滑。蒙煤通关车数环比有所回升，但同比仍呈减量状态。尽管进口焦煤对国内煤价的冲击依然存在，但是其影响力度已有所下降。

图为焦煤现货价格和出库价格走势

从需求端来看，焦炭产量维持相对稳定，钢厂也在陆续复产。据钢联统计，钢厂铁水产量达到236.26万吨，较上周增加5.67万吨。复产的下游企业对部分价格较低的焦煤适当增加了采购量，使煤矿出货情况相比前期有所改善，市场流拍率降低。焦煤市场库存结构也从上游煤矿逐渐向下游转移。但是鉴于焦炭价格仍有下降预期，下游企业利润状况不佳，买方在焦煤采购上心态较为谨慎，以按需采购为主，整体需求释放力度有限，难以对煤价形成有力支撑。

总体来看，虽然进口海运焦煤数量有所减少，下游补库需求端也略有好转，但是焦煤市场整体供需过剩格局并未发生明显改变，依旧缺乏向上动力，短期内大概率以底部震荡运行为主。（作者单位：山东齐盛期货）