纯碱 供需宽松格局未改

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近期纯碱现货价格走势偏弱，重碱主流终端价格低至1450元/吨左右，较主力合约盘面价格小幅升水。近日，纯碱期货价格窄幅震荡，总体走势偏弱，市场情绪偏谨慎。

从供应端来看，数据显示，近期纯碱行业开工率为79.3% ，较上周下降4.2个百分点。其中氨碱厂家开工率为87%，联碱厂家开工率为77.3%，天然碱厂开工率为67.5%。目前，纯碱周产量在65万吨左右，检修损失量共17万吨，其中河南金山、博源银根化工持续减产，盐湖镁业停车检修。上周周产量继续下行，但本周部分装置预期复产或提高负荷，周产量存在增加预期。

需求方面，下游浮法玻璃企业产能稳定，虽当前企业利润快速收缩，但短时未出现更大量的集中冷修现象。中游投机需求释放后，库存压力有所减轻，短期浮法玻璃产能稳定，对重碱需求有较强支撑；光伏玻璃方面，因下游组件企业开工提升，随着生产进度推进，下游备货需求有所增加，且近期有部分光伏生产线已陆续点火复产，后续仍有生产线将持续投产，因此光伏玻璃近期新增产能虽暂未对重碱需求起到太强的提振作用，但随着时间推移，光伏玻璃产业或对纯碱需求产生更强的支撑作用。轻碱方面，近期轻碱下游经营困难，产品利润偏低，开工率始终维持低位运行，终端企业拿货积极性偏低。综合来看，纯碱需求仍维持不温不火的状态，虽然重碱需求略有增加，但轻碱需求偏弱，后续需着重观察轻碱需求变化。

从成本端来看，多数纯碱企业延续亏损状态，近期动力煤价格持续走弱，煤炭价格重心下移，原盐价格变动不大，氯化铵价格偏稳，综合成本小幅下行。中期来看，随着煤炭价格逐步探底，纯碱生产成本也趋于稳定，若价格大幅下行，在产业持续亏损后不排除行业进一步控制产量以应对供需压力。

库存方面，数据显示，纯碱企业库存总量为175.59万吨，较上期库存下降2.1万吨，同比增加104.7%。其中，重碱库存87.22万吨，环比减少3.08万吨。当前库存总量虽出现阶段性下滑，但总体仍居于历史高位，且下周起随着部分装置复产和提负，行业供应压力或持续增加。从纯碱库存结构上来看，当前社会库存高企且持续累积，生产企业库存缓慢下行，下游拿货情绪偏谨慎。数据显示，下游浮法玻璃生产企业的纯碱可用库存天数为20.4天，较上期数据减少6.3天。因此，当前产业库存压力多集中于中上游，下游库存偏低，随着下游库存进一步去化，终端集中补库或带动部分投机需求释放。

综合来看，纯碱供应压力仍偏高，但下游部分产业未来或给需求带来正向支撑，短期行业供需宽松格局未改，宏观预期若出现改善，将抬高纯碱的价格中枢，建议关注宏观市场情绪、终端市场备货节奏及下游需求情况。（作者单位：齐盛期货）